PVC周报：供需弱现实与政策偏强博弈 留意支撑

供需 弱 现 实 与 政 策 偏 强 博 弈留 意 支 撑20241020 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率78.0%，环比降低1.03个百分点，同比上升3.81个百分点，处在同期高位。本周受山东信发等装置检修影响，预计供应继续走低。 需求：下游开工持稳，虽处于传统需求旺季，但房地产需求改善有限。从下游订单情况看增量有限，软制品开工或维持平稳，管型材企业工维持低位。继续关注政策刺激下后期需求表现。出口方面印度需求较为低迷。 库存：上周国内PVC社会库存47.96万吨，环比降低0.93%，同比增加11.22%。虽环比去库但仍处在历史高位。 观点：电石价格短期再度走弱，成本支撑下行。总体看PVC供需现状仍偏弱势，与政策强刺激博弈。 策略：V2501合约参考5300-5700区间交易，期权方面前期入场的看跌期权多单可暂继续持有。 产业链结构 期现市场 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC1-5价差持稳，5-9价差走弱。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC9-1价差反弹，基差周环比小幅反弹。 供给端 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2766万吨。2024年1-9月产量预计1740.23万吨，同比增加3.841%。上周PVC产量45.31万吨，环比降低1.30%，同比增加3.83%。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2049万吨，占比约74%。2024年1-9月累计产量1300万吨，同比增加3.26%。上周产量32.98万吨，环比降低3.4%，同比增加2.17%。 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为717万吨，占比约26%。2024年1-9月累计产量440.28万吨，同比增加3.96%。上周产量12.33万吨，环比增加4.40%，同比增加8.54%。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率78.0%，环比降低1.03个百分点，同比上升3.81个百分点，处在同期高位。检修损失量12.78万吨。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率76.65%，环比降低2.59个百分点，同比上升3.28个百分点。乙烯法PVC开工率81.66%，环比上升3.22个百分点，同比上升4.99个百分点，处于同期高位。 PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2014年1-8月进口累计16.08万吨，同比降低41.25%。1-8月我国塑料及其制品进口量1378.81万吨，同比降低1.12%。 需求端 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-8月PVC累计表观消费量1396.02万吨，同比增加2.51%。上周PVC产销率136%，环比提升10个百分点，同比提升12个百分点。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周下游开工持稳，虽处于传统需求旺季，但房地产需求改善有限。从下游订单情况看增量有限，软制品开工或维持平稳，管型材企业工维持低位。继续关注政策刺激下后期需求表现。 型材&薄膜 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 粉料出口增加 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯 2024年1-8月累计出口166.19万吨，同比增加7.85%。从出口目的地分析，PVC纯粉主要销往印度、越南、乌兹别克斯坦，占比分别为53.9%、6.5%和3.5%。 地板制品出口增速放缓 2024年8月中国PVC铺地材料出口40.21万吨，环比增加5.34%。1-8月累计出口量为313.76万吨，同比增加7.32%。从出口目的地来看，我国PVC地板主要销往美国、加拿大、德国、荷兰和澳大利亚，其中，销往美国占出口总数32.1%；销往加拿大占比8.8%；销往德国占比5.9%；销往荷兰占比4.8%；销往澳大利亚数量为占比3.8%。 房地产&基建 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：氯碱网 从宏观层面来看，PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。2024年1—9月份，全国房地产开发投资同比下降10.1%，房地产开发企业房屋施工面积同比下降12.2%，房屋新开工面积下降22.2%，房屋竣工面积下降24.4%，新建商品房销售面积同比下降17.1%。9月末至今中央推出多项重磅政策，五部委表态释放利好预期，加之核心一二线北上广深、天津等城市相继发布“四限”松绑政策，叠加房企加强营销力度积极自救，10月上半月整体市场稳步复苏，10月整体成交将较9月显著增长。基建来看，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.1%，较前值继续下行0.3个百分点。截止到9月底，新增地方政府专项债发行进度已达92.3%，后续发力的空间有限，但考虑到财政可能有增量政策，叠加稳增长诉求提升，政府投资发挥带头作用，接下来基建投资可能会出现回升。 库存 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国内PVC社会库存47.96万吨，环比降低0.93%，同比增加11.22%。企业库存39.0万吨，环比增加3.28%，同比降低14.9%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC华东地区社会库存43.56万吨，环比降低0.57%，同比增加15.84%；华南地区4.40万吨，环比降低4.35%，同比降低20.29%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 注册仓单高位持稳。 估值 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周兰炭价格小幅下调，电石价格大幅下调，乌海地区主流价2750元/吨。电石企业在利润修复下复产供应增多，且下游需求减弱。不过宁夏地区电石产量突发减少。整体看后期电石价格下行空间亦有限。 乙烯&氯乙烯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周乙烯价格环比持稳，同比偏低。氯乙烯价格环比持平，同比略低。 液碱&液氯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周液碱价格环比上涨，同比略高。液氯价格先升后降，同比偏低。 PVC利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC毛利亏损小幅收窄，同比偏弱；乙烯法利润环比下降至盈亏平衡下方。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。