PVC周报：供需弱现实但政策驱动偏强

2025-07-20 黄桂仁华联期货心大的小鑫

供应端：上周PVC上游开工率77.59%，环比上升0.62个百分点，同比上升7.19个百分点，处于同期中性位。山西榆社等装置检修结束，开工率提升，产量总体维持高位。电石法开工率79.71%，乙烯法开工率71.95%，均处于同期高位或中性位。
需求端：下游制品开工率继续走低，综合开工率40.11%，环比降低1个百分点，处于同期最弱，主要受管型材拖累。南方梅雨季，制品企业订单受限，宏观层面房地产仍拖累终端需求。
库存端：PVC社会库存（41家）65.74吨，环比增加5.42%，同比降低31.1%。企业库存36.75万吨，环比减少3.7%，同比增加33.15%。下游采购意愿不佳，企业库存继续积极出货，转移至社库。
成本端：电石、乙烯价格弱稳，估值驱动仍不足。
观点：总体看V供需依旧维持弱势，但政策驱动仍偏强，工信部表示钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，着力调结构、优供给、淘汰落后产能。相关商品市场多头氛围延续。
策略：操作上前期少量多单暂继续持有，2509合约支撑参考4900附近，也可参考V2601中线做多方案。

供给端：截至目前PVC有效产能为2800万吨，6月新增陕西金泰新厂二期30万吨/年产能。上周PVC产量45.62万吨，环比增加0.8%，同比增加11.57%。电石法产量34.03万吨，乙烯法产量11.59万吨。
需求端：2025年1-5月PVC进口量累计10.03万吨，同比降低4.99%。1-5月我国塑料及其制品进口量843.38万吨，同比降低1.45%。2025年1-5月PVC累计表观消费量841.87万吨，同比降低3.89%。下游制品开工率继续走低，综合开工率40.11%，环比降低1个百分点。
库存端：上周国内PVC社会库存（21家）41.1万吨，环比增加4.66%，同比降低31.9%。企业库存36.75万吨，环比减少3.7%，同比增加33.15%。注册仓单量继续增加。
出口端：2025年1-5月PVC累计出口169.85万吨，同比大增56.07%，抢出口效应明显。PVC纯粉主要销往印度、越南、阿联酋等。2025年1-5月中国PVC铺地材料累计出口177吨，同比降低8.2%。
宏观层面：2025年1-6月，全国房地产开发投资同比下降11.2%，房屋施工面积同比下降9.1%。房屋新开工面积下降20%，房屋竣工面积下降14.8%，新建商品房销售面积同比下降3.5%。6月全口径和狭义口径基建投资增速分别为5.3%和2.0%，分别较5月下降3.9和3.1个百分点。

原料端：上周兰炭价格略有降低，同比偏低。电石价格环比小幅上调，乌海地区主流价报2275元/吨。乙烯价格环比下调，同比降低。氯乙烯价格环比持稳，同比偏低。液碱价格环比校服反弹，同比略偏高。液氯价格环比反弹，同比偏弱。
产品端：上周外采电石法PVC亏损环比小幅收窄，仍处在历年同期亏损高位；乙烯法亏损环比小幅收窄，处在同期最弱水平。上周山东氯碱生产毛利环比延续反弹有小幅盈利，同比偏低。