【聚烯烃周报】供需现实偏强，但存转弱预期

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年12月16日 综合分析与交易策略 【综合分析】 现实不弱，塑料高基差状态，PP基差偏弱。油制利润、进口利润偏好，HD-LLD价差历史低位，下游利润历年同期低位，LL估值偏高。PE小幅去库，标品库存仍旧低位，PP环比累库，现实有所转弱。供应端，12月存量装置检修环比下降，但同比仍在高位，新装置方面，中英石化PPPE装置均已投产，宝丰内蒙古一线PP目前停产中，PE装置已经开车，裕龙石化正在开裂解中，新产能在逐步兑现中，产能投放压力较大，需求端存季节性走弱预期。整体而言，供需现实偏强，但存转弱预期。塑料大基差，盘面短期震荡偏强，PP短期震荡，塑料PP中期价格均偏空。 【策略】 单边：塑料大基差，盘面短期震荡偏强，PP短期震荡，塑料PP中期价格均偏空。 套利：暂时观望；期权：暂时观望。（观点仅供参考，不作为买卖依据） 现实不弱，塑料高基差状态，PP基差偏弱 本周塑料基差走强，05基差走强33至620，01基差走强69至398。 本周PP基差小幅走强，01基差走强17至9,05基差走强2至-13。 油制利润、进口利润偏好，HD-LLD价差历史低位，下游利润历年同期低位，LL估值偏高。 PE小幅去库，标品库存仍旧低位，PP环比累库 本周PE小幅去库，总库存去库0.7万吨至94.6万吨，其中两油库存环比累库0.7万吨，煤化工库存环比去库0.3万吨，贸易商库存环比去库0.1万吨，港口库存环比去库1.1万吨。线性库存仍旧偏低。 本周PP环比累库1.9万吨至46.1万吨，其中两油库存环比累库0.6万吨，煤化工库存环比累库1万吨，贸易商库存环比去库0.1万吨，港口库存环比累库0.1万吨。 12月检修环比下降，但同比仍在高位 PE检修环比下降，但同比仍在高位，PP环比小幅下降，同期高位。12月PE检修损失量预估27.4万吨，环比下降13.4万吨，PP检修损失预估52.6万吨，环比下降8万吨。 投产在逐步兑现之中，投产压力大 英力士天津PE、PP装置均已投产。 内蒙古宝丰煤基新材料PP装置一线（50万吨/年）2024年12月2日停车。12月14日PE装置已重启，目前装置提升负荷中，暂未产出合格品；PP装置计划18日重启； 裕龙石化在开裂解中。 第二章核心逻辑分析 PE产量开工 本期PE开工负荷在78.62%，较上期上升0.47个百分点。本期新增中石化英力士PE装置检修，目前国内检修涉及到的年产能在523万吨；本期PE检修损失量在10.03万吨，比上期下降0.31万吨，周度检修损失量处于年内较高水平。 资料来源：wind、IHS、ICIS、银河期货 继上周报盘量大幅下降后，本周外商聚乙烯进口货报盘量依然稀少。 中东货方面，据中东市场人士反馈，近期当地聚乙烯装置开工负荷较高，但当地需求反应平平且欧洲需求持续较为疲软，导致中东当地聚乙烯库存量有所积累。据国内市场人士反馈，过去一个月中，外围的聚烯烃库存压力有所加大，导致中东供应商显著增加了对中国市场的销售计划量。然而，美国货方面，近期卖盘压力出现缓解趋势，据美国当地市场人士反馈，在过去一段时间的降价清库存策略下，美国当地的聚乙烯库存压力目前有所缓解。据中国贸易商反馈，虽然人民币对美元汇率不断贬值，但是本周外商对美国货的出货积极性有明显的下降，基本无折价空间。 PP产量开工 本周国内PP装置开工负荷率为76.90%，较上一周上升1.25个百分点，较去年同期下降2.35个百分点。其中油制PP开工负荷率在74.75%，煤制PP开工负荷率在94.92%，PDH制PP开工负荷率在66.16%。 宝丰内蒙古项目一线PP装置于12月4日停车检修，近期有开车计划。 进口方面，随着年末的临近，外商的年度销售计划已接近完成，加之中国市场在全球范围内的低价地位，外商在中国市场的供应量依旧有限。本周，人民币对美元汇率的持续走低进一步推高了进口货物的成本，使得市场倒挂现象更加严重，这导致买家对进口报价保持谨慎态度。然而，得益于政府对家电和乘用车消费的刺激政策，这两个与聚丙烯（PP）密切相关的细分市场销量和产量保持强劲，尤其是对抗冲共聚聚丙烯粒子的需求。本周，市场上仅有一家中东石化企业对外报价，其抗冲共聚料的报价为910美元/吨（CFR中国主港）。根据贸易渠道的反馈，本周均聚拉丝/注塑牌号的成交价格维持在885-900美元/吨，抗冲共聚牌号的成交价格则在895-925美元/吨，两者均与上周持平。 出口方面，本周中国大陆的聚丙烯（PP）出口询盘量呈现小幅增长，这一趋势主要得益于东南亚和拉丁美洲买家需求的回暖。价格方面，报价保持稳定，维持在925-935美元/吨的区间（中国主要港口离岸价FOB）。在东南亚市场，经过前两周的订单消化期后，买家进入了新的补货周期，对于最迟装运日期（LSD）定于2月28日之前的订单，买家的出价意向有所下降，较之前降低了10美元/吨，使得中国大陆PP在东南亚的到岸价（CFR）报价调整至960-970美元/吨。在拉丁美洲，尤其是南美洲西海岸地区，买家的兴趣有所减退，导致买方意向价格下降，成交量较为有限。然而，对于2月和3月到货的货物，南美洲东海岸市场的预售活动却显得相当活跃。与此同时，印度次大陆的买家对中国大陆PP的兴趣有所增加，这一现象的出现是因为其他地区PP价格的上涨，从而削弱了这些地区PP的价格竞争力。 资料来源：IHS、海关、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn