PVC周报：供需面偏弱与政策利多博弈

供需 面 偏 弱 与 政 策 利 多 博 弈20241027 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率77.24%，环比降低0.76个百分点，同比上升0.03个百分点，处在同期高位。预计本周山东信发等装置检修结束，供应回升。 需求：下游制品开工持稳，硬制品需求仍偏低迷，软制品需求尚可，后期随天气变化北方需求有逐步转弱预期。出口方面受印度排灯节及反倾销税等问题影响，签单暂偏弱。 库存：上周国内PVC社会库存47.82万吨，环比降低0.29%，同比增加13.40%。企业库存环比增加3.28%。 观点：电石价格暂偏弱，成本支撑下行。总体看PVC供需现状偏弱，但政策面利多仍有博弈支撑。 策略：V2501合约参考5300-5700区间交易，期权方面可卖出宽跨式期权。 产业链结构 期现市场 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC1-5价差持稳，5-9价差走弱。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC9-1价差反弹，基差周环比小幅反弹。 供给端 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2766万吨。2024年1-9月产量预计1740.23万吨，同比增加3.41%。上周PVC产量44.87万吨，环比降低0.98%，同比降低1.21%。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2049万吨，占比约74%。2024年1-9月累计产量1300万吨，同比增加3.26%。上周产量32.98万吨，环比降低3.4%，同比增加2.17%。 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为717万吨，占比约26%。2024年1-9月累计产量440.28万吨，同比增加3.96%。上周产量12.33万吨，环比增加4.40%，同比增加8.54%。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率77.24%，环比降低0.76个百分点，同比上升0.03个百分点，处在同期高位。检修损失量12.78万吨。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率76.65%，环比降低2.59个百分点，同比上升3.28个百分点。乙烯法PVC开工率81.66%，环比上升3.22个百分点，同比上升4.99个百分点，处于同期高位。 PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2014年1-9月进口累计17.42万吨，同比降低42.51%。1-8月我国塑料及其制品进口量1378.81万吨，同比降低1.12%。 需求端 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-9月PVC累计表观消费量1563.86万吨，同比增加1.78%。上周PVC产销率136%，环比提升10个百分点，同比提升12个百分点。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周下游开工持稳，随气温降低，北方需求逐步转单。电线电缆等软制品企业开工有所提升，但多数其他制品企业目前新订单跟进未有明显好转。下游仍以消耗前期库存为主，维持逢低采购。 型材&薄膜 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 粉料出口增加 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯 2024年1-9月累计出口194.01万吨，同比增加79.91%。从出口目的地分析，PVC纯粉主要销往印度、越南、乌兹别克斯坦，占比分别为53.9%、6.5%和3.5%。 地板制品出口增速放缓 2024年9月中国PVC铺地材料出口35.83万吨，环比降低10.89%。1-9月累计出口量为349.59万吨，同比增加4.3%。从出口目的地来看，我国PVC地板主要销往美国、加拿大、德国、荷兰和澳大利亚，其中，销往美国占出口总数32.1%；销往加拿大占比8.8%；销往德国占比5.9%；销往荷兰占比4.8%；销往澳大利亚数量为占比3.8%。 房地产&基建 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：氯碱网 从宏观层面来看，PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。2024年1—9月份，全国房地产开发投资同比下降10.1%，房地产开发企业房屋施工面积同比下降12.2%，房屋新开工面积下降22.2%，房屋竣工面积下降24.4%，新建商品房销售面积同比下降17.1%。9月末至今中央推出多项重磅政策，五部委表态释放利好预期，加之核心一二线北上广深、天津等城市相继发布“四限”松绑政策，叠加房企加强营销力度积极自救，10月上半月整体市场稳步复苏，10月整体成交将较9月显著增长。基建来看，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.1%，较前值继续下行0.3个百分点。截止到9月底，新增地方政府专项债发行进度已达92.3%，后续发力的空间有限，但考虑到财政可能有增量政策，叠加稳增长诉求提升，政府投资发挥带头作用，接下来基建投资可能会出现回升。 库存 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国内PVC社会库存47.82万吨，环比降低0.29%，同比增加13.40%。企业库存39.0万吨，环比增加3.28%，同比降低14.9%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC华东地区社会库存43.05万吨，环比降低1.17%，同比增加16.82%；华南地区4.77万吨，环比增加8.41%，同比降低10.34%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 注册仓单高位持稳。 估值 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周兰炭价格小幅下调，电石价格延续下调，乌海地区主流价2700元/吨。上周电石下游检修较为集中，但陆续接近尾声。随着下游检修的大幅减少以及西南枯水期即将到来，电石需求预计出现明显的提升，价格有望回暖。 乙烯&氯乙烯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周乙烯价格环比持稳，同比偏低。氯乙烯价格环比持平，同比略低。 液碱&液氯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周液碱价格环比上涨，同比略高。液氯价格先升后降，同比偏低。 PVC利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC毛利亏损扩大，同比偏弱；乙烯法利润环比下降至盈亏平衡下方亏损扩大。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。