PVC周报：供需偏弱 政策刺激延续

供 需偏弱政 策 刺 激 延 续20241013 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周电石法PVC开工率79.24%，环比上升0.61个百分点，同比上升2.36个百分点。本周受山东信发等企业检修影响，供应有小幅下降预期。 需求：节后归来，下游开工陆续恢复，但是开工仍较往年偏低。虽然目前市场仍处于传统旺季，但仍受制于房地产市场累，下游需求兑现或不及预期。管型材开工表现欠佳，软制品订单尚可。出口方面外商对高价较为抵触，签单表现欠佳。关注政策持续刺激下需求复苏。 库存：上周国内PVC社会库存48.41万吨，环比增加1.02%，同比增加10.90%。企业库存环比增加1.33%。 观点：电石价格近期反弹，成本驱动走强。总体看供需面尚弱势，但政策面依旧积极，市场整体回调后再度反弹。技术面支撑显现。 策略：激进型短多交易，V2501合约区间参考5500-6000。可买入持有浅虚值看跌期权保护。 产业链结构 期现市场 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC1-5价差持稳，5-9价差持稳。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC9-1价差持稳，基差周环比反弹。 供给端 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2766万吨。2024年1-9月产量预计1740.23万吨，同比增加3.841%。上周PVC产量45.91万吨，环比增加0.50%，同比降低0.86%。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2049万吨，占比约74%。2024年1-9月累计产量1300万吨，同比增加3.26%。上周产量34.14万吨，环比增加0.83%，同比增加0.44%。 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为717万吨，占比约26%。2024年1-9月累计产量440.28万吨，同比增加3.96%。上周产量11.81万吨，环比增加0.85%，同比降低4.14%。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率79.03%，环比上升0.39个百分点，同比上升0.68个百分点，处在同期高位。检修损失量12.18万吨。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率79.24%，环比上升0.61个百分点，同比上升2.36个百分点。乙烯法PVC开工率78.44%，环比降低0.25个百分点，同比降低4.35个百分点，处于同期高位。 PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2014年1-8月进口累计16.08万吨，同比降低41.25%。1-8月我国塑料及其制品进口量1378.81万吨，同比降低1.12%。 需求端 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-8月PVC累计表观消费量1396.02万吨，同比增加2.51%。上周PVC产销率114%，环比提升个百分点，同比降低1个百分点。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国庆节后归来，下游开工陆续恢复，但是开工仍较往年偏低。虽然目前市场仍处于传统旺季，但仍受制于房地产市场累，下游需求兑现或不及预期。管型材开工表现欠佳，软制品订单尚可。 型材&薄膜 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 粉料出口增加 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯 2024年1-8月累计出口166.19万吨，同比增加7.85%。从出口目的地分析，PVC纯粉主要销往印度、越南、乌兹别克斯坦，占比分别为53.9%、6.5%和3.5%。 地板制品出口先降后升 2024年8月中国PVC铺地材料出口40.21万吨，环比增加5.34%。1-8月累计出口量为313.76万吨，同比增加7.32%。从出口目的地来看，我国PVC地板主要销往美国、加拿大、德国、荷兰和澳大利亚，其中，销往美国占出口总数32.1%；销往加拿大占比8.8%；销往德国占比5.9%；销往荷兰占比4.8%；销往澳大利亚数量为占比3.8%。 房地产&基建 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：氯碱网 从宏观层面来看，PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。2024年1—8月份，全国房地产开发投资同比下降10.2%，房地产开发企业房屋施工面积同比下降12.0%，房屋新开工面积下降22.5%，房屋竣工面积下降23.6%。新建商品房销售面积同比下降18.0%。除竣工面积外，其余数据累计跌幅均在放缓收窄，特别是销售端数据连续3月回暖。但对于PVC短中期需求来说，竣工面积影响更大。从数据口看，目前仍未企稳。基建来看，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.4%，较前值继续下行0.5个百分点。预计在新一轮稳增长政策发力，8月新增专项债发行明显加快，伴随极端天气影响退去，后期基建投资增速有望再次提速。 库存 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国内PVC社会库存48.41万吨，环比增加1.02%，同比增加10.90%。企业库存38.01万吨，环比增加1.33%，同比降低16.85%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC华东地区社会库存43.81万吨，环比降低0.16%，同比增加16.36%；华南地区4.60万吨，环比增加13.86%，同比降低23.33%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 注册仓单高位持稳。 估值 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周兰炭价格持稳，电石价格延续上涨。电石货源整体紧张，节前下游备货不足，在物流压力下部分下游企业开工有所下降。近期随着电石价格上涨，电石生产企业开工积极性提升，送电装置增多，且部分电石炉检修结束。预计电石价格进一步上行有压力。 乙烯&氯乙烯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周乙烯价格环比小涨，同比偏低。氯乙烯价格环比持平，同比略低。 液碱&液氯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周液碱价格环比上涨，同比偏低。液氯价格环比降低，同比偏低。 PVC利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC毛利亏损环比收窄，同比偏弱；乙烯法利润反弹回盈亏平衡上方。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。