PVC周报：弱现实与政策预期博弈，短期区间震荡

正信期货PVC周报20240609 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 供给端：下周暂无新增检修，部分前期检修逐步恢复，行业开工将小幅提升，上游企业销售压力暂不大，交割库货源继续增加，社会库存绝对值同比明显偏高，供给端货源依旧较为充裕。 需求端：下游管型材需求处在淡季，订单情况不佳下采购原料仍然延续逢低刚需采购。由于海运费上涨较大，海外客户采购积极性一般，短期或难以放量。 库存端：终端延续刚需采购，交割库货源增加，周内华东及华南样本仓库库存整体略增。 基差端：本周期货回落明显，基差收敛，盘面依旧处于升水。 策略：目前PVC依旧是弱现实与政策预期之间的博弈，宏观预期虽存但基本面并无太大支撑，需求现实端依旧偏弱，社会库存延续高位。近期在市场驱动边际走弱下盘面有所回调，不过在政策预期支撑下PVC或难有持续大跌，短期区间震荡为主。 重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、检修状况 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1周内PVC期货回调明显 短期PVC基本面仍然偏弱，社会库存维持高位、内需偏弱以及出口接单不佳。本周下跌主要原因则在于宏观及消息面驱动转弱，周内随着政策利好出尽，价格缺少支撑，盘面出现回调。截至6.7日午盘，V2409合约收于6287（-279）。本周基差小幅缩窄，盘面依旧升水现货。 1PVC价格 1.2PVC现货价格重心下移 周内PVC现货价格跟随期货变动，价格重心下移，市场低价成交有所好转，不过下游整体延续刚需采购。截至6.7，华东电石法6000（-200），华东乙烯法6040（-190）。 1PVC价格 1.4期货月间价差整体变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差变动不大。乙电现货价差小幅走扩，尚处于合理区间。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比回落 本周PVC暂无新增检修，多数前期检修延续，开工环比回落，截至6.6当周，国内PVC整体开工负荷73.1%（-1.49%)，其中电石法开工率71.38%(-3.1%)，乙烯法开工率78.03%（+3.1%）。下周无新增检修企业且有部分装置恢复，预计开工环比窄幅提升。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比增加 本周无新增检修企业，部分前期检修延续，本周检修损失量（含长期停车企业）在9.708万吨，环比增加1.455万吨。随着部分检修恢复且无新增检修，预计下周检修损失量下降。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格小幅走弱 本周电石市场价格重心小幅下移，伴随电石产量恢复，部分电石厂出货压力下价格小幅下移；下游到货正常，部分跟跌。截至6.7，乌海电石出厂价2620元/吨（-80），短期电石价格预计稳中小幅下行。本周原油重心小幅下移，乙烯法原料价格部分走弱。 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品亏损减少，成本端支撑有所减弱 本周电石企业处于小幅亏损；本周PVC现货回调，山东外采电石法PVC企业亏损环比增加，内蒙区域外采电石法尚有小幅盈利；烧碱价格稳定，一体化氯碱企业综合仍有小幅盈利；乙烯法PVC尚有盈利空间。短期电石价格重心小幅下移，成本端支撑有所减弱。 3 PVC需求端分析 3.1国内下游需求变动有限 需求端仍处在淡季，国内下游制品企业订单未见好转，刚需仍然偏弱，多数需求端采购延续逢低补货，部分对当前价格接受程度较低，采购积极性整体不高，下周有端午假期，部分企业开工或略有下滑。 3 PVC需求端分析 3.2管、型材等新增订单变动有限 本周管、型材开工与上周变化不大，生产以销定产为主，尽管近期宏观及房地产向好政策频出，但是预计实际落地需求仍需时间，短期管型材下游终端订单依旧不佳，采购原料仍将延续逢低刚需采购，备货意愿不强。房地产施工、新开工等指标维持偏低水平，后续继续关注领先指标地产销售数据变化。 3PVC需求端分析 3.3 5-6月出口量预计环比回落 2024年1-4月出口合计86.6万吨，同比增加10%。5月台塑船期报价意外下调，出口接单走弱，6月报价虽再度上移，不过接单状况不如前期，预计5-6月出口环比回落但同比依旧增长。6月出口海运费仍有上涨预期叠加海外印度进入淡季，预计6月出口接单难好转，7月出口交付量量或维持在相对偏低的水平。 4PVC库存端分析 4.1中游库存略增，绝对量依旧偏高 本周PVC价格回落，终端低价成交略好转，整体刚需采购为主，库存居高不下。华东库存继续增加，华南库存略降。截至6.6当周华东及华南样本仓库总库存55.5万吨（环比+0.14%，同比+39.03%），继续关注库存变动情况。 5PVC供需基本面总结 本周PVC期货回调明显，现货市场价格跟随回落，部分点价货源有价格优势，下游采购积极性一般，市场部分低价成交尚可。供应端：下周暂无新增检修，部分前期检修逐步恢复，行业开工将小幅提升，上游企业销售压力暂不大，交割库货源继续增加，社会库存绝对值同比明显偏高，去库进程依旧缓慢。成本端：本周随着电石供应量回升，电石厂多以积极出货为主，出厂价格重心下移，下游待卸车数量稳中有增，且伴随出厂价与采购价之间价差拉大，多数下游电石采购跟降。目前外采电石PVC企业有一定亏损，氯碱企业综合仍有小幅盈利空间，随着电石价格回落，成本端支撑作用一般。需求端：下游管型材需求处在淡季，订单情况不佳下采购原料仍然延续逢低刚需采购。由于海运费上涨较大，海外客户采购积极性一般，短期或难以放量。策略：目前PVC依旧是弱现实与政策预期之间的博弈，宏观预期虽存但基本面并无太大支撑，需求现实端依旧偏弱，社会库存延续高位。近期在市场驱动边际走弱下盘面有所回调，不过在政策预期支撑下PVC或难有持续大跌，短期区间震荡为主。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院