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PVC周报:弱现实与政策预期博弈,短期区间震荡

2024-06-09徐婧、赵婷正信期货嗯***
PVC周报:弱现实与政策预期博弈,短期区间震荡

正信期货PVC周报20240609首席研究员:徐婧投资咨询编号:Z0012091Email: xujing@zxqh.netTel:027-68851659研究员:赵婷投资咨询编号:Z0016344Email: zhaot@zxqh.netTel:027-68851659 内容要点供给端:下周暂无新增检修,部分前期检修逐步恢复,行业开工将小幅提升,上游企业销售压力暂不大,交割库货源继续增加,社会库存绝对值同比明显偏高,供给端货源依旧较为充裕。需求端:下游管型材需求处在淡季,订单情况不佳下采购原料仍然延续逢低刚需采购。由于海运费上涨较大,海外客户采购积极性一般,短期或难以放量。库存端:终端延续刚需采购,交割库货源增加,周内华东及华南样本仓库库存整体略增。基差端:本周期货回落明显,基差收敛,盘面依旧处于升水。策略:目前PVC依旧是弱现实与政策预期之间的博弈,宏观预期虽存但基本面并无太大支撑,需求现实端依旧偏弱,社会库存延续高位。近期在市场驱动边际走弱下盘面有所回调,不过在政策预期支撑下PVC或难有持续大跌,短期区间震荡为主。重点关注:下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、检修状况 目录第一部分:PVC价格第二部分:PVC供给端分析第三部分:PVC需求端分析第四部分:PVC库存端分析第五部分:PVC供需基本面总结 1.1周内PVC期货回调明显PVC09合约价格1PVC价格PVC09合约基差短期PVC基本面仍然偏弱,社会库存维持高位、内需偏弱以及出口接单不佳。本周下跌主要原因则在于宏观及消息面驱动转弱,周内随着政策利好出尽,价格缺少支撑,盘面出现回调。截至6.7日午盘,V2409合约收于6287(-279)。本周基差小幅缩窄,盘面依旧升水现货。400050006000700080009000100001100012000V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309V2409-1000-50005001000150020002500300035004000V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309V2409 1.2PVC现货价格重心下移PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格500070009000110001300015000201720182019202020212022202320244000600080001000012000140001600020162017201820192020202120222023202440006000800010000120001400016000201620172018201920202021202220232024华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格周内PVC现货价格跟随期货变动,价格重心下移,市场低价成交有所好转,不过下游整体延续刚需采购。截至6.7,华东电石法6000(-200),华东乙烯法6040(-190)。400060008000100001200014000160002020/1/22020/3/22020/5/22020/7/22020/9/22020/11/22021/1/22021/3/22021/5/22021/7/22021/9/22021/11/22022/1/22022/3/22022/5/22022/7/22022/9/22022/11/22023/1/22023/3/22023/5/22023/7/22023/9/22023/11/22024/1/22024/3/22024/5/2常州广州上海杭州河北内蒙古 1.4 期货月间价差整体变化不大PVC9-1价差1PVC价格PVC乙烯法—电石法价差05001000150020002500201620172018201920202021202220232024PVC期货盘面contango结构延续,9-1月间价差变动不大。乙电现货价差小幅走扩,尚处于合理区间。-2500-2000-1500-1000-50005001000201620172018201920202021202220232024 2.1本周PVC开工环比回落PVC粉开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析5060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2016201720182019202020212022202320245060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2016201720182019202020212022202320245060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021202220232024电石法PVC开工率本周PVC暂无新增检修,多数前期检修延续,开工环比回落,截至6.6当周,国内PVC整体开工负荷73.1%(-1.49%),其中电石法开工率71.38%(-3.1%),乙烯法开工率78.03%(+3.1%)。下周无新增检修企业且有部分装置恢复,预计开工环比窄幅提升。 2.2本周PVC检修损失量环比增加2 PVC供给端分析本周无新增检修企业,部分前期检修延续,本周检修损失量(含长期停车企业)在9.708万吨,环比增加1.455万吨。随着部分检修恢复且无新增检修,预计下周检修损失量下降。生产企业工艺检修产能(万吨)装置检修河南神马电石法202022年8月15日停车检修,开车时间不定泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修,开车时间未定内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车,开车时间不定衡阳建滔电石法222023年1月14日停车检修,开车时间未定山东东岳电石法122023年3月25日开始检修,开车时间不定甘肃金川新融电石法202023年7月13日停车检修,开车时间不定乌海化工电石法402023年7月22日临时停车,开车时间不定德州实华EDC法102023年12月5日临时停车,开车时间不定齐鲁石化乙烯法362023年12月23日装置停车,开车时间不定聚隆化工电石法122024年4月25日停车,开车时间不定山西霍家沟电石法62024年5月14日开始检修计划,6月6日出料内蒙亿利电石法502024年5月15日开始停车,开车时间不定黑龙江昊华电石法302024年5月15日开始检修,6月6日出料山东恒通乙烯法302024年5月17日起检修,计划6月18日恢复上海氯碱乙烯法92024年5月20日开始检修30天左右辽宁航锦电石法62024年5月22日起检修,预计6月中旬恢复陕西金泰电石法302024年5月25日开始检修,6月6日出料山西榆社电石法402024年5月28日开始停车检修,6月1日出料鄂尔多斯(新厂)电石法402024年5月29日-6月12日停车检修新疆中泰(华泰)电石法802024年5月30日检修15天左右后期计划检修统计山东鲁泰电石法36计划6月17日开始检修5天左右青岛海湾乙烯法100计划7月初检修两周鄂尔多斯(老厂)电石法40计划7月1日开始检修15天乐山永祥电石法10计划7月10日检修15天内蒙伊东东兴电石法36计划7月12日-25日检修中盐内蒙古化工电石法40计划7月26日-8月2日检修内蒙宜化电石法30计划7月份检修湖北宜化(楚星)电石法103型装置计划7月份检修青海宜化电石法30暂定8月5日开始检修10天德州实华电石法40初步计划8月份检修新疆中泰(阜康)电石法908月有检修计划,具体时间未定 2.3 本周电石价格小幅走弱EDC:CFR东南亚价格VCM:CFR东南亚价格2 PVC供给端分析乙烯价格电石价格本周电石市场价格重心小幅下移,伴随电石产量恢复,部分电石厂出货压力下价格小幅下移;下游到货正常,部分跟跌。截至6.7,乌海电石出厂价2620元/吨(-80),短期电石价格预计稳中小幅下行。本周原油重心小幅下移,乙烯法原料价格部分走弱。20003000400050006000700080009000乌海天津山东600700800900100011002023-05-102023-06-102023-07-102023-08-102023-09-102023-10-102023-11-102023-12-102024-01-102024-02-102024-03-102024-04-102024-05-102024-06-10现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚1002003004005006007008009001000110020162017201820192020202120222023202440060080010001200140016001800201620172018201920202021202220232024 2.4 PVC单产品亏损减少,成本端支撑有所减弱山东氯碱ECU企业利润华东单体法(乙烯法)厂家利润2 PVC供给端分析-3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000201620172018201920202021202220232024-3000-2000-100001000200030004000500060001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201620172018201920202021202220232024山东外采电石利润电石锻造企业利润本周电石企业处于小幅亏损;本周PVC现货回调,山东外采电石法PVC企业亏损环比增加,内蒙区域外采电石法尚有小幅盈利;烧碱价格稳定,一体化氯碱企业综合仍有小幅盈利;乙烯法PVC尚有盈利空间。短期电石价格重心小幅下移,成本端支撑有所减弱。-100001000200030004000500060007000201620172018201920202021202220232024-1000-500050010001500200025003000201920202021202220232024 3.1国内下游需求变动有限华北下游开工华东下游开工3 PVC需求端分析华南下游开工020406080100201620172018201920202021202220232024020406080100201620172018201920202021202220232024020406080100201920202021202220232024需求端仍处在淡季,国内下游制品企业订单未见好转,刚需仍然偏弱,多数需求端采购延续逢低补货,部分对当前价格接受程度较低,采购积极性整体不高,下周有端午假期,部分企业开工或略有下滑。 3.2 管、型材等新增订单变动有限PVC管材开工率地产竣工面积3 PVC需求端分析PVC型材开工率本周管、型材开工与上周变化不大,生产以销定产为主,尽管近期宏观及房地产向好政策频出,但是预计实际落地需求仍需时间,短期管型材下游终端订单依旧不佳,采购原料仍将延续逢低刚需采购,备货意愿不强。房地产施工、新开工等指标维持偏低水平,后续继续关注领先指标地产销售数据变化。05000100001500020000250003000035000400001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015201620172018201920202021202220232024房屋竣工面积(万平方米)01020304050607080PVC管材开工率(%)2020202120222023202401020304050607080PVC型材开工率(%)202020212022202320