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PVC月报:弱现实与政策预期博弈,PVC高位震荡为主

2024-05-31徐婧、赵婷正信期货木***
PVC月报:弱现实与政策预期博弈,PVC高位震荡为主

正信期货PVC月报20240531首席研究员:徐婧投资咨询编号:Z0012091Email: xujing@zxqh.netTel:027-68851659研究员:赵婷投资咨询编号:Z0016344Email: zhaot@zxqh.netTel:027-68851659 内容要点供给端:6月检修减少,供给端预计有所提升。6月有检修计划不多且有新装置正式投产,供应预计有所提升。目前社会库存去库缓慢,库存同比仍然偏高,短期供应端仍较为充裕。需求端:6月需求预期变化不大。地产端虽有政策利好,但反馈到实际需求仍需时间。下游软制品订单尚可,硬质品订单不佳,下游延续刚需拿货。海运费存上涨预期且逐步进入印度需求淡季,出口放量可能性不大.库存端:6月库存或延续高位。后期随着工厂货源的逐步流入,库存或延续高位,市场货源保持充裕。基差端:基差走扩。5月期货上涨幅度大于现货,基差走扩,盘面依旧升水。后期关注:第一:宏观及地产政策消息;第二:电石及烧碱价格变化;第三:去库表现策略:6月检修减少且社会库存绝对量偏高,市场货源仍较为充裕,下游或延续刚需采购,整体来看PVC基本面驱动不足,不过宏观预期尚存,09距离较远,需求预期难以证伪。6月盘面仍将在弱现实与强预期之间博弈,难以形成趋势性行情,预计盘面区间震荡为主(6300-6600),后续需继续关注政策端及需求端变化。 目录第一部分:PVC价格第二部分:PVC供给端分析第三部分:PVC需求端分析第四部分:PVC库存端分析第五部分:PVC供需基本面总结3 1.1PVC期货震荡上行PVC09合约1PVC价格PVC09持仓5月期货价格震荡上行,主要在于宏观地产政策超预期,包括超长特别国债发行、公积金贷款利率下调、取消商贷利率下限、下调首付比例等政策,地产相关商品走强,但PVC基本面整体而言驱动有限。截至5.31,V2409收于6566(较上月底+642),09合约持仓量为953702手(较上月底+85751手),盘面增仓上行。400050006000700080009000100001100012000V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309V24090200000400000600000800000100000012000009月1日10月8日11月7日12月7日1月7日2月6日3月7日4月6日5月7日6月6日7月6日8月5日V2409V2309V2209V2109V2009V1909V1809V1709V1609V1509V1409V1309 1.25月PVC现货价格重心上移PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格500070009000110001300015000201720182019202020212022202320244000600080001000012000140001600020162017201820192020202120222023202440006000800010000120001400016000201620172018201920202021202220232024华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格5月PVC现货跟随期货走强,但下游对高价原料抵触,采购积极性不佳,整体成交偏弱。截至5.31华东电石法6200(较上月底+525),华东乙烯法6230(较上月底+435)。400060008000100001200014000160002020/1/22020/3/22020/5/22020/7/22020/9/22020/11/22021/1/22021/3/22021/5/22021/7/22021/9/22021/11/22022/1/22022/3/22022/5/22022/7/22022/9/22022/11/22023/1/22023/3/22023/5/22023/7/22023/9/22023/11/22024/1/22024/3/22024/5/2常州广州上海杭州河北内蒙古 1.3PVC基差变动不大PVC09合约基差1PVC价格PVC01合约基差5月期、现货均震荡上行,基差小幅走扩,盘面仍处于升水。-1000-50005001000150020002500300035004000V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309V2409-1000-5000500100015002000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401V2501 1.4 PVC月间价差小幅走扩PVC5-9价差1PVC价格PVC乙烯法—电石法价差050010001500200025002016201720182019202020212022202320245月期货震荡走强,9-1价差小幅走扩,基于远端政策预期,PVC更多走反套逻辑。乙电价差小幅走弱,尚处于合理区间。-400-20002004006008009月16日10月16日11月15日12月15日1月14日2月13日3月15日4月14日5月14日V1605-V1609V1705-V1709V1805-V1809V1905-V1909V2005-V2009V2105-V2109V2205-V2209V2305-V2309V2405-V2409 2.15月上游开工环比小幅提升PVC粉开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析5060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2016201720182019202020212022202320245060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2016201720182019202020212022202320245060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021202220232024电石法PVC开工率5月装置检修较4月略有减少,行业月均开工环比小幅提升。截至5.30当周,国内PVC整体开工74.6%,其中电石法开工率74.48%,乙烯法开工率74.93%。6月部分检修结束,开工环比预计较5月有所提升。 2.2 PVC5月检修损失量环比减少2 PVC供给端分析5月PVC检修企业数量依旧较多,预计检修产量损失在31.917万吨(包括长期停车企业),环比减少1.824万吨,同比增加4.721万吨。生产企业工艺检修产能停车情况河南神马电石法202022年8月15日停车,开车时间不定泰汶盐化电石法102022年9月30日停车,开车时间不定内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车,开车时间不定衡阳建滔电石法222023年1月14日停车,开车时间不定山东东岳电石法122023年3月25日停车,开车时间不定甘肃金川新融电石法202023年7月13日停车,开车时间不定乌海化工电石法402023年7月22日停车,开车时间不定德州实华EDC法102023年12月5日停车,开车时间不定齐鲁石化乙烯法362023年12月23日停车,暂定7月恢复青海盐湖元品化工天然气法224月7日开始检修,5月6日出料青海盐湖海纳电石法204月7日开始检修,5月3日出料聚隆化工电石法124月25日停车,开车时间不定云南能投(昆能厂区)电石法105月2日临时停车,5月8日恢复苏州华苏乙烯法135月6日开始检修,5月27日恢复宁夏金昱元(青铜峡厂区)电石法255月10日开始检修,5月13日恢复新疆天业(天辰厂区)电石法505月12日开始检修,5月24日恢复山东信发(新厂)电石法405月12日开始检修,5月24日出料新疆中泰(圣雄氯碱二期)电石法305月13日开始检修,5月20日逐步恢复山西霍家工业电石法65月14日开始检修,计划6月3日开车内蒙亿利电石法505月15日开始停车,开车时间不定黑龙江昊华电石法305月15日开始检修,计划5月30日开车宁夏金昱元(固原厂区)电石法405月17日开始检修,5月25日恢复山东恒通乙烯法305月17日起检修,计划6月20日恢复上海氯碱乙烯法95月20日开始检修30天左右航锦科技电石法65月22日开始检修,预计6月2日出料陕西金泰电石法305月25日-6月5日停车检修山西榆社电石法405月28日开始停车检修,预计5月底结束鄂尔多斯氯碱(新厂)电石法405月29日-6月12日停车检修新疆中泰(华泰厂区)电石法80计划5月30日检修15天左右 2.3 5月产量环比增加2 PVC供给端分析5月产量预计为200.6万吨左右,环比增加14.3万吨左右(5月比4月多1天),6月检修减少(但天数为30天),预计产量在196万吨左右。1-4月合计进口在8.35万吨左右,5月预计进口2万吨左右(注:海关数据暂未出来为预计数据)PVC月度产量(万吨)PVC月度进口量(吨)1201401601802002201月2月3月4月5月6月E7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232024051015201月2月3月4月5月E6月7月8月9月10月11月12月201620172018201920202021202220232024 2.4.1 5月电石价格重心上移电石月度产量电石开工率2PVC供给端分析5月电石价格重心上移,呈现区域性差异。上中旬检修电石炉较多,市场货源显紧,推动电石价格上行;下旬伴随部分供应恢复,电石厂为促成交小幅下调出厂价格。月内下游为保证自身电石到货稳定性暂时稳价观望为主。截至5月31日,乌海地区电石出厂价2700元/吨(环比上月底+150元/吨)。6月电石或延续区域性差异,价格先降后稳。1802002202402602801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020202120222023202420003000400050006000700080009000乌海天津山东电石价格40506070809010020202021202220232024 2.4.2 乙烯法原料价格回落EDC:CFR东南亚价格VCM:CFR东南亚价格2 PVC供给端分析60070080090010001100现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚1002003004005006007008009001000110020162017201820192020202120222023202440060080010001200140016001800201620172018201920202021202220232024乙烯价格5月国际原油价格重心下移,PVC乙烯法原料价格跟随回落。截至5.30日乙烯现货价CFR东南亚956美金/吨(较上月底-55);EDC现货CFR东南亚299美金/吨(较上月底-20);VCM现货CFR东南亚658美金/吨(较上月底-1) 2.5 PVC企业亏损减少,成本支撑减弱山东氯碱ECU企业利润华东单体法(乙烯法)厂家利润2 PVC供给端分析-3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000201620172018201920202021202220232024-3000-2000-100001000200030004000500060001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201620172018201920202021202220232024山东外采电石利润电石锻造企业利润5月电石出厂价格略涨,电石企