PVC月报：强预期与弱现实博弈，关注需求恢复状况

美尔雅期货PVC月报20230227强预期与弱现实博弈，关注需求恢复状况首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点供给端：2月PVC开工提升，3月预期变化不大。3月PVC计划检修较少，预计开工稳定，广西华谊40万吨装置已于2月下旬逐步量产，3月供应有一定增加预期。近期PVC生产企业预售有所增加，供应端压力有所缓解。需求端：2月需求逐步恢复，3月有望进一步提升。2月下游仍处于恢复期，3月开工将有所提升，目前下游终端订单不佳，采购积极性不高，对高价原料抵触。2月末PVC出口接单有所转弱，3月出口环比或有所减少。库存端：2月累库放缓，3月或现去库拐点。2月整体社会库存累库趋势放缓，库存绝对值仍处在明显偏高的水平，随着需求旺季的到来，预计3月中上旬中游仓库库存有望开始缓慢去化。基差端：基差缩窄。1月期现同时上行，现货上涨幅度整体小于期货，基差小幅缩窄。重点关注：第一：宏观及地产政策消息；第二：库存变化拐点。策略：3月PVC开工预计保持偏高水平，但下游开工有进一步提升预期，3月社会库存或出现拐点，目前市场看好今年地产行业复苏，宏观预期仍然偏强，3月PVC或将偏强震荡，如若3月份实际需求恢复不佳，价格存下行可能，但以估值角度上看下方空间有限，回落至6100支撑附近可尝试介入。 235PVC价格PVC供给端分析PVC需求端分析PVC供需基本面总结1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moba n/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing / PPT图表：www.1ppt.com/tubiao / PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen / 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian /yuw en/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/sh uxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian /ying yu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/m eishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian /kexu e/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/w uli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian /huax ue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu / 地理课件：www.1ppt.com/kejian /dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kej ian/lishi/ 4PVC库存端分析 1.1PVC现货价格先跌后涨PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格500070009000110001300015000201720182019202020212022202340006000800010000120001400016000201620172018201920202021202220234000600080001000012000140001600020162017201820192020202120222023华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格2月PVC市场价格先跌后涨，上旬由于PVC供需基本面偏弱，社会库存累库，价格下行；中下旬下游开工陆续恢复，出口订单新增以及宏观地产存复苏预期，但价格上涨后下游对高价原料抵触，所以整体涨幅有限。截至2.27华东电石法6420（较上月底+15），华东乙烯法6605（较上月底+0）。400060008000100001200014000160002020/1/22020/3/22020/5/22020/7/22020/9/22020/11/22021/1/22021/3/22021/5/22021/7/22021/9/22021/11/22022/1/22022/3/22022/5/22022/7/22022/9/22022/11/22023/1/2常州广州上海杭州河北内蒙古 1.2PVC期货区间震荡PVC05合约1PVC价格PVC05持仓2月盘面在弱现实和强预期之间博弈，基本面上看上游开工偏高，库存高位，下游恢复较缓，而宏观层面市场对经济恢复增长及地产复苏预期较强。截至2.27，V2305收6421(较上月底+53），05合约持仓量为696316手（环比-84334手）400050006000700080009000100001100012000V1605V1705V1805V1905V2005V2105V2205V230501000002000003000004000005000006000007000008000009000001000000V2305V2205V2105V2005V1905V1805V1705V1605V1505V1405V1305 1.3PVC基差区间内波动PVC05合约基差1PVC价格PVC09合约基差2月期货重心略有上移，现货跟随期货波动，现货上涨幅度整体小于期货，主力05合约基差小幅缩窄，整体仍处合理区间内。-1000-5000500100015002000250030003500V1605V1705V1805V1905V2005V2105V2205V2305-1000-50005001000150020002500300035004000V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309 1.4 PVC月间价差变化不大PVC5-9价差1PVC价格PVC乙烯法—电石法价差05001000150020002500201620172018201920202021202220232月近月及远月合约期货均小幅上行，5-9价差变化不大，乙电价差波动同样不大。-400-20002004006008009月16日10月16日11月15日12月15日1月14日2月13日3月15日4月14日5月14日V1605-V1609V1705-V1709V1805-V1809V1905-V1909V2005-V2009V2105-V2109V2205-V2209V2305-V2309 2.12月上游整体开工上行PVC粉开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析5060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021202220235060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021202220235060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120222023电石法PVC开工率2月PVC检修及计划外停车企业较1月有所减少，整体开工上行。截至2.24当周，国内PVC整体开工79.66%（环比上周-0.43%)，其中电石法开工率79.22%(环比上周-0.05%)，乙烯法开工率81.26%（环比上周-1.82%）。3月计划检修的PVC企业减少，PVC行业开工或将小幅提升。 2.2 PVC2月检修企业环比减少2 PVC供给端分析2023年2月PVC检修企业较1月减少，2月检修损失量在11.232万吨（包括长期停车企业），较上月11.766万吨减少0.534万吨，较去年同期增加1.086万吨。生产企业工艺检修产能停车情况云南南磷电石法332019年4月1日停车，开车时间不定昔阳化工电石法102019年4月12日停车，恢复开车时间不定河南神马电石法302022年8月15日停车检修，开车时间不定泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修，开车时间不定内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车，开车时间不定衡阳建滔电石法221月14日停车检修，开车时间未定甘肃银光电石法121月16日停车，2月10日出料广东东曹乙烯法222月8日检修，2月13日出料齐鲁石化乙烯法35一条线2月13日起检修，2月23日恢复唐山三友电石法15一条线2月22日起检修，计划2月25日恢复苏州华苏乙烯法132月23日起停车，计划10天宁夏英力特电石法1010万吨3型2月23日停车，计划2月27日开车 2.3 2月产量环比减少2 PVC供给端分析2023年2月检修企业环比减少，但2月较1月少3天，2月PVC产量在178万吨左右，由于华谊新装置的投产出料，3月产量预期在200万吨左右。2023年1月进口在4万吨左右，2月进口预计5万吨左右（注：海关数据暂未出来为预计数据）PVC月度产量（万吨）PVC月度进口量（吨）1201401601802002201月2月E3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023051015201月E2月E3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020202120222023 2.4.1 2月电石价格重心明显下移电石月度产量电石开工率2PVC供给端分析2月电石市场延续1月下旬的价格下调态势，整体价格重心明显下移，各地出厂及终端采购价均较1月底下调了300-400元/吨，2月底出厂价格略有反弹50元/吨。一方面在于电石货源较多，流通较慢，另一方面上游兰炭价格下行，综合导致电石价格重心下移。截至2月27日，乌海地区电石出厂价3400元/吨（环比上月底-300元/吨）。预计在兰炭价格支撑及电石开工回落情况下，3月上半旬电石价格存在上行预期。1802002202402602801月2月E3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016201720182019202020212022202320003000400050006000700080009000乌海天津山东电石价格40%50%60%70%80%90%100%电石开工率202120222023 2.4.2 乙烯法原料价格略有上涨EDC：CFR东南亚价格VCM：CFR东南亚价格2 PVC供给端分析6007008009001000110012001300140015002022-01-242022-02-242022-03-242022-04-242022-05-242022-06-242022-07-242022-08-242022-09-242022-10-242022-11-242022-12-242023-01-242023-02-24