双焦周报：基本面驱动偏弱，关注宏观影响

基 本 面 驱 动 偏 弱 ， 关 注 宏 观 影 响 作者：王凌翔投资咨询资格：Z0014488联系方式：020-88818003 2024/10/13 一、焦炭 焦炭行情展望 期现：截至10月11日，主力合约收盘价2139元，较节前-118。吕梁准一级冶金焦报1660元，周环比+100，日照准一级冶金焦出库价报1850元，周环比+110。近期焦炭现货快速提涨，但受到宏观预期影响，盘面大幅下挫。 利润：截至10月10日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利30元，利润周环比+11，其中，山西准一级焦平均盈利56元（+8），山东准一级焦平均盈利73元（+16），内蒙二级焦平均盈利0元（+28），河北准一级焦平均盈利94元（+8）。 供需：截至10月10日，247家钢厂焦炭日均产量47.5万吨，周环比+0.8，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.5万吨，周环比+1.9。总产量预估+2.9至117.5万吨。焦企利润继续好转，产量加速回升。247家钢厂日均铁水233.1万吨，周环比+5.1，折算焦炭需求119万吨，日均供需差环比+0.32至-1.5万吨。焦炭供需双增，但本周供给增幅更快。 库存：截至10月10日，焦炭总库存846.8万吨，周环比+2.9，其中，全样本独立焦企焦炭库存69.6万吨，周环比+0.5，247家钢厂焦炭库存560.5万吨，周环比+4.6。港口库存216.7万吨，周环比-2.3。焦炭总库小幅增加，下游刚需补库为主。 观点：节前宏观政策发力，带动焦炭强势上涨，焦炭开启提涨周期，截至目前已经提涨了五轮，涨幅达到250元，近期现货开启第六轮提涨。但是节后随着宏观预期的落空，市场情绪有所降温，现货补涨的同时，盘面也开始大幅回落，基差快速收敛。目前焦企利润进一步好转，供给加速恢复，同时钢厂利润较好，铁水也继续快速增加，但是本周焦炭供给增速快于需求，供需差略有回落。钢厂补库仍比较顺利，表明焦炭并未出现供应紧张情况。当前供需驱动偏弱，宏观影响仍较大，近期波动或有加剧，若盘面回升至2200上方，可以尝试做空。 宏观博弈加剧，现货补涨，盘面下跌 截至10月11日，主力合约收盘价2139元，较节前-118。吕梁准一级冶金焦报1660元，周环比+100，日照准一级冶金焦出库价报1850元，周环比+110。近期焦炭现货快速提涨，但受到宏观预期影响，盘面大幅下挫。 焦企利润持续好转 截至10月10日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利30元，利润周环比+11，其中，山西准一级焦平均盈利56元（+8），山东准一级焦平均盈利73元（+16），内蒙二级焦平均盈利0元（+28），河北准一级焦平均盈利94元（+8）。 钢厂高炉利润超过300元，盈利能力大幅好转 钢厂高炉利润大幅好转，盈利率增长值70%以上 基差答复收敛，但仍维持升水格局 节前盘面大涨，升水明显，节后受到宏观预期影响，盘面大幅下挫，基差明显收敛，但目前仍维持升水格局。 1-5价差较节前未有较大波动 1-5价差平稳波动，远月维持小幅升水。 供给增速快于需求，基本面驱动偏弱 截至10月10日，247家钢厂焦炭日均产量47.5万吨，周环比+0.8，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.5万吨，周环比+1.9。总产量预估+2.9至117.5万吨。焦企利润继续好转，产量加速回升。247家钢厂日均铁水233.1万吨，周环比+5.1，折算焦炭需求119万吨，日均供需差环比+0.32至-1.5万吨。焦炭供需双增，但本周供给增幅更快。 焦炭总库存回升，下游采买相对积极 截至10月10日，焦炭总库存846.8万吨，周环比+2.9。 钢厂采买相对积极，焦企出货顺畅 截至10月10日，全样本独立焦企焦炭库存69.6万吨，周环比+0.5，247家钢厂焦炭库存560.5万吨，周环比+4.6。港口库存216.7万吨，周环比-2.3。焦炭总库小幅增加，随着铁水产量有明显回升，钢厂采买相对积极，焦企出货顺畅，库存低位运行。 三、焦煤 焦煤行情展望 期现：截至10月11日，主力合约收盘价报1484元，较节前-62。山西柳林低硫主焦报1830元，较节前+100，临汾主焦煤报1810元，较节前+70，内蒙乌海肥煤报1350元，较节前+50，山东济宁气煤报1285元，较节前+60。进口煤方面，甘其毛都口岸蒙5原煤报1270元，较节前+70，京唐港澳洲主焦煤报1840元，较节前+110。整体看上周焦煤现货补涨，但是盘面受预期影响有所回落。 供给：截至10月9日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比-13.7至895.2万吨，精煤产量周环比-8.9至457万吨。假期期间主产地部分煤矿有停产放假现象，其余多数煤矿维持正常生产，整体供应出现回落。节后蒙煤通关逐步回升。 需求：截至10月10日，247家钢厂焦炭日均产量47.5万吨，周环比+0.8，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.5万吨，周环比+1.9。总产量预估+2.9至117.5万吨。焦企利润继续好转，产量加速回升。整体看焦煤短期供需进一步好转。 库存：截至10月10日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）周环比+22.1至3425.3万吨。其中，523家矿山库存环比-23.8至459.8万吨，110家洗煤厂环比+13至99.2万吨，全样本焦化厂环比+32.9至935.2万吨，247家钢厂环比+13.8至734.6万吨，16港环比-13.9至940.8万吨，甘其毛都口岸环比持平至255.8万吨。 观点：假期期间国内产量有所回落，蒙煤通关逐步恢复，供给量整体平稳，铁水继续快速回升，短期供需情况略有改善。整体库存有所增加，下游刚需补库为主，短期基本面或偏强运行，但后市供给有继续回升可能，且下游实际需求依旧偏弱，中长期看价格仍有走弱可能。近期宏观影响仍较大，盘面波动或有加剧，若价格反弹至1650以上可尝试做空。 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯 现货补涨，盘面受预期影响而回落 截至10月11日，主力合约收盘价报1484元，较节前-62。山西柳林低硫主焦报1830元，较节前+100，临汾主焦煤报1810元，较节前+70，内蒙乌海肥煤报1350元，较节前+50，山东济宁气煤报1285元，较节前+60。进口煤方面，甘其毛都口岸蒙5原煤报1270元，较节前+70，京唐港澳洲主焦煤报1840元，较节前+110。整体看上周焦煤现货补涨，但是盘面受预期影响有所回落。 盘面下跌，基差快速收敛 截至10月11日，主力合约收盘价报1484元，较节前-62，蒙5沙河驿报价1502元，较节前+51。主力合约基差18元，本周基差快速收敛，从升水再度转为贴水状态。 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯 假期期间，煤矿产量有所回落 截至10月9日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比-13.7至895.2万吨，精煤产量周环比-8.9至457万吨。假期期间主产地部分煤矿有停产放假现象，其余多数煤矿维持正常生产，整体供应出现回落。 山西减产导致主焦煤产量回落22 节后蒙煤通关逐步回升 进口蒙煤方面，甘其毛都口岸闭关7天，口岸监管区库存明显去化，近几日通关量有所提升，本周通关3天，日均通关775车。满都拉口岸通关3天，日均通关308车，较节前同期日均增加20车。 焦炭产量快速增加，铁水继续回升 截至10月10日，247家钢厂焦炭日均产量47.5万吨，周环比+0.8，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.5万吨，周环比+1.9。总产量预估+2.9至117.5万吨。焦企利润继续好转，产量加速回升。整体看焦煤短期供需进一步好转。 总库存继续回升，焦企积极补库 截至10月10日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）周环比+22.1至3425.3万吨。其中，523家矿山库存环比-23.8至459.8万吨，110家洗煤厂环比+13至99.2万吨，全样本焦化厂环比+32.9至935.2万吨，247家钢厂环比+13.8至734.6万吨，16港环比-13.9至940.8万吨，甘其毛都口岸环比持平至255.8万吨。 主焦煤库存小幅回落，瘦主焦库存快速去化27 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559王凌翔投资咨询资格：Z0014488 数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks