双焦11月行情展望：基本面偏弱，关注宏观动向

核心观点与关键数据

品种观点：

• 10月双焦高位回落，主要受基本面驱动偏弱和宏观预期落空双重因素影响。

双焦10观点回顾：

• 10月以逢高空为主。
• 焦炭：10月供需差略有回落，钢厂补库顺利，供需驱动偏弱，宏观影响较大，建议逢高做空。
• 焦煤：前三季度供需偏宽松，近期蒙煤通关回落，下游焦化厂产量回升，铁水回暖，供需略有改善，短期宏观情绪偏强，四季度仍有一定上行空间，关注能否站上1600-1700。

四季度观点：

• 焦炭：宏观政策超预期带动盘面大幅上行，供需面进一步好转，后市现货仍有提涨预期，建议偏多对待，关注2200-2400密集成交区。
• 焦煤：国内产量逐步回升，进口煤持续增长，供需宽松格局未改，关注宏观政策变化。

焦炭：

• 期货受宏观影响波动放大，现货上涨为主，钢焦厂博弈新一轮提降，预计11月盘面宽幅震荡。
• 10月以来焦企利润小幅盈利，钢厂利润高位回落但仍超100元，对原料需求有支撑。
• 10月基差收敛但仍维持升水，1-5价差走扩，熊市格局未变。
• 11月焦炭供需仍有改善空间，需求回升慢于供给，核心关注宏观动向。
• 11月总库存预计上行，冬储力量待观察，宏观有望带动下游补库。

焦煤：

• 10月现货煤价涨跌不一，盘面下跌明显，预计11月宽幅震荡为主。
• 10月基差收敛，远月合约升水明显。
• 国内产量逐步回升，11月仍有增长空间。
• 进口煤累计同比持续增长，9月单月略有回落。
• 焦煤基本面宽松格局难改，11月仍需关注宏观政策变化。
• 关注宏观对下游补库的影响，11月上游或有小幅累库预期。

研究结论：

• 焦炭和焦煤基本面宽松，但宏观政策仍是核心变量。
• 11月焦炭和焦煤预计宽幅震荡，需关注下游补库和宏观政策变化。
• 焦炭建议偏多对待，关注2200-2400密集成交区。
• 焦煤关注能否站上1600-1700。

数据来源： Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、广发期货发展研究中心