核心观点及策略
- 下游：钢厂铁水产量下跌，终端需求继续放缓。钢厂焦炭生产维持，日均焦炭产量小幅增加，库存减少。
- 中游：焦化企业连续三周盈利，主因焦煤价格走弱，生产加速，焦炭产量明显增加，但出货困难，库存增加。全国平均吨焦盈利30（环比-17）元/吨。
- 上游：矿山生产平稳，供应压力增大，焦煤库存大幅增加。523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.6%，环比-0.4%。原煤日均产量190.4万吨，环比-0.9万吨，原煤库存471.6万吨，环比+19.7万吨，精煤日均产量75.4万吨，环比-1万吨，精煤库存247万吨，环比+23.1万吨。
- 整体：上游矿山产量稳定，库存大幅增加，压制煤价。焦企开工提升，焦炭产量增加，但下游需求偏弱，焦企出货放缓，库存开始累计，同时焦企自身焦煤库存偏高，补库意愿不强，采销两弱。下游钢材进入淡季，铁水环比减少，高炉原料需求不佳。基本面供强需弱，预计期价震荡偏弱走势。
风险因素
交易数据与行情评述
- 上周焦煤焦炭期货偏弱，矿山库存大幅增加，焦煤线上流拍增加，下游焦企焦煤库存高位，采购意愿下降，钢厂铁水处于下降周期，需求偏弱，期价承压。
- 钢厂铁水产量232.3万吨（环比-2.38万吨），焦炭日均产量46.62万吨（环比+0.3万吨），焦炭库存625.25万吨（环比-0.27万吨）。
- 焦化企业产能利用率73.84%（+0.89%），焦炭日均产量64.53万吨（+0.77万吨），焦炭库存76.44万吨（+4.68万吨）。
- 矿山方面，原煤日均产量190.4万吨（环比-0.9万吨），原煤库存471.6万吨（环比+19.7万吨），精煤日均产量75.4万吨（环比-1万吨），精煤库存247万吨（环比+23.1万吨）。
- 现货市场，炼焦煤线上竞拍不佳，现货价格以下跌为主，焦炭首轮提降落地后，看跌情绪较浓。
行业要闻
- 地方政府年度发债首次突破10万亿元（截至12月2日，发行规模约10.1万亿元）。
- 国务院总理李强指出新型城镇化是扩大内需和促进产业升级的重要载体，展望“十五五”时期，新型城镇化发展空间很大。
- 上周15个省份钢厂产线检修，影响产量33.78万吨（环比+5.25万吨），预计本周影响产量44.3万吨。
- 多地启动重污染天气应急响应，洛阳、长沙、沧州、邯郸、邢台、西安等地启动橙色或Ⅲ级预警。
研究结论
基本面供强需弱，预计焦煤焦炭期价震荡偏弱走势。
