核心观点及策略
- 下游：上周高炉开工良好，铁水产量小幅回落，钢厂焦炭生产维持，库存环比下降。
- 中游：焦化利润良好，焦企开工意愿强，焦炭产量回升，下游节前补库，库存下降。全国平均吨焦盈利61元/吨，产能利用率75.48%，焦炭日均产量64.99万吨，库存81.86万吨。
- 上游：国内煤矿开工回升，原煤和精煤产量增加，但库存止跌反弹，销售转弱。523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率93.6%，环比+1.9%，原煤日均产量209.1万吨，库存542.4万吨，精煤日均产量80.4万吨，库存217.1万吨。
- 现货市场：第三轮焦炭提涨开启，焦钢双方博弈。基本面显示上游供给压力增加，下游需求转弱，预计双焦压力不减。
交易数据
- 下游：钢厂盈利率49.78%，日均铁水产量239.32万吨，焦炭日均产量47.54万吨，产能利用率86.88%，焦炭库存681.5万吨，可用天数12.55天。
- 中游：焦炭日均产量64.99万吨，库存81.86万吨。
- 上游煤矿：原煤日均产量209.1万吨，库存542.4万吨；精煤日均产量80.4万吨，库存217.1万吨。
- 港口库存：全国16个港口进口焦煤库存减5.35万吨至490.38万吨，全国18个港口焦炭库存增5.46万吨至322.11万吨。
行业要闻
- 进出口数据：一季度货物进出口11.84万亿元，同比增长15%，出口6.85万亿元增长11.9%，进口4.99万亿元增长19.6%。
- 焦炭进口：1-3月累计进口16.8万吨，同比增长561%，3月进口2.75万吨，1月为最高。
- 炼焦煤进口：3月进口1242.36万吨，环比增长53.95%，同比增长44.66%，单月重返千万吨以上高位，1-3月累计进口3225.04万吨，同比增长17.56%。
研究结论
- 供需格局：上游煤矿开工回升导致供给压力持续增加，下游钢厂铁水产量高位回落且终端需求不足，原料需求转弱。
- 市场博弈：焦钢双方在第三轮焦炭提涨中博弈，基本面显示双焦压力不减。
- 风险因素：宏观超预期，需求不确定。
