黑色金属周报（双焦）：驱动不足 震荡偏弱

驱动不足震荡偏弱 2025年3月10日 研究所白净F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、焦煤 焦煤 价格方面，上周焦煤价格小幅波动。现货方面：截至3月7日，焦煤蒙5精煤仓单1048元/吨，环比下降20元/吨，山西安泽主焦煤仓单1099元/吨，环比降10元/吨，进口煤方面，加拿大鹿景仓单价格1020，环比降24元/吨；期货方面，焦煤主力合约震荡偏弱，环比上一交易周下跌0.91%，JM5-9价差-48元/吨（+25）。 基本面方面，从供应端来看，目前处于两会期间，煤矿多维持正常生产，黑龙江及山西有部分煤矿复产，产量环比小幅出现回升。钢联数据显示，本周炼焦煤（523家）开工率84.76%，环比回升0.97%，日均精煤产量73.75万吨，环比回升0.54万吨；需求方面，本期铁水产量继续回升，日均产量230.51万吨，环比增加2.57万吨，高于市场预期，会议期间，部分区域钢企因环保等因素有限产现象，终端需求仍承压，下游焦企多继续控制库存，原料库存水平整体呈现低位运行，钢联口径247钢厂焦煤库存756.71万吨，环比下降12.07万吨。进口煤方面，国际终端仍刚需采买为主，海运远期市场成交清淡，澳煤价格继续小幅下行，澳煤准一线焦煤远期，成交降至FOB184美金，周环比下跌3美金,另外二线远期资源价格优势尚存，部分终端及贸易环节仍有接货意愿。港口现货方面，澳煤现货继续跟随盘面窄幅波动，但在山西低价资源影响下，港口澳煤整体性价比不高，下游采购积极性较差，目前北方港口部分澳洲准一线现货价格1440-1460元/吨左右，周环比基本持平，部分窄幅波动。 结论：综合来看，经过价格大幅下跌后，部分性价比较高的煤种需求尚可，成交较前期有所改善，煤矿库存高位开始去化，但整体需求释放有限，预计焦煤价格维持低位震荡运行。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 焦煤供给 焦煤供给-进口 蒙煤通关量及运费 焦煤需求 焦煤库存 目录 二、焦炭 焦炭 价格方面，截至2025年3月7日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1210元/吨，周环比持平。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报1420元/吨，周环比持平。仓单方面，山西产地湿熄焦1489元/吨，环比持平，日照港准一级焦仓单1512元/吨，环比下降53.5元/吨。期货方面，焦炭主力合约震荡偏弱，环比上一交易周下跌1.6%，J5-9价差-51.5元/吨（+25）。 基本面方面，从供应端来看，本周焦企开工继续下移，两会期间安监管控严格，河北唐山地区焦企生产受限，产量被动降低，另一方面，由于焦炭价格弱势，部分焦企在亏损压力下，有主动减产行为，钢联监测的样本独立焦企产能利用率70.88%，环比下降0.73个百分点；需求方面，本期铁水产量继续回升，日均产量230.51万吨，环比增加2.57万吨，高于市场预期，会议期间，部分区域钢企因环保等因素有限产现象，终端需求仍承压，下游焦企多继续控制库存，部分高炉有新增检修行为，焦炭刚需减少，另外期货表现欠佳，投机需求采购积极性偏弱，焦企库存去库有所放缓，原料库存水平整体呈现低位运行，数据显示，钢联口径247钢厂焦炭库存679.16万吨，环比下降1.79万吨。港口方面，本周产地价格暂稳，不过由于钢厂高炉尚未有效复产，焦企库存压力不断增加，部分将库存前置港口，带动港口库存明显增加，部分贸易商考虑后市仍有降价预期抛货意愿增加。 结论：综合来看，焦炭供应下降及钢厂高炉复产的影响下，供需边际有所好转，焦企库存继续回落，短期看受两会影响，部分钢厂检修，刚需仍显偏弱，投机需求不佳，另外，原料煤价格持续弱势，焦炭支撑较弱，市场仍有下跌预期，估值来看，盘面呈升水结构，震荡偏弱运行为主。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 焦炭期现价格 基差与跨期 焦炭现货和盘面利润 焦炭供给 全样本独立焦化厂产能利用率全样本独立焦化厂焦炭产量247家钢企焦化厂焦炭产量230家独立焦化厂焦炭产量 焦炭需求 焦炭库存 总焦炭库存全样本独立焦化厂焦炭库存247家钢企焦化厂焦炭库存港口焦炭库存 免责声明 •免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。•风险提示：期市有风险，投资需谨慎。