双焦向上驱动不足 价格延续偏弱态势

行情回顾

本周双焦创年内新低后快速反弹，下跌力度逐渐衰竭。近期重要会议期间，煤矿以保安全稳生产为主，部分矿点产量缩减，进口蒙煤承压，整体供应量相对稳定。铁水产量回升，消费端好转，但下游终端需求欠佳，钢厂对焦炭仍有打压预期。

焦炭供需分析

• 需求：本周螺纹钢高炉利润132元/吨，铁水产量环比提高2.57万吨（1.13%），钢材成交回暖，供需季节性回升，对焦炭价格存在支撑。
• 供给：本周焦炭产量110.35万吨，环比提高0.06%，其中独立焦化企业产量环比降低1.02%。铁水产量回升，宏观向好，焦炭第十轮调降后，亏损减产的焦化企业增加，部分焦企开工降低，焦炭供应环比小幅下降。
• 库存：本周焦炭库存1033.41万吨，环比降低0.26%，钢厂焦炭库存小幅降低，但整体库存偏高，后续关注需求恢复情况和宏观政策。

焦煤供需分析

• 供给：本周精煤周度产量52.088万吨，环比降低1.73%；开工率61.32%，环比降低2.19%。重要会议期间，焦煤产量安全生产为主，产量和开工率小幅下滑。
• 库存：本周炼焦煤库存2304.23万吨，环比降低1.57%，其中钢厂炼焦煤库存环比降低1.57%，独立焦化企业库存环比降低1.37%，精煤库存环比降低4.21%，港口炼焦煤库存环比降低7.18%，焦煤整体库存持续去库。

行情展望

本周双焦延续偏弱态势，基本面来看，焦煤供应依旧宽松，但整体库存持续去库，焦钢企业对原料煤延续刚需采购，下游支撑力度较弱。焦炭方面，铁水产量回升对价格存在支撑，但库存持续累库，维持供需两弱局面。短期双焦向上驱动不足，行情可能继续偏弱运行。操作建议观望。