行业短纤月报（2024年10月09日）
观点摘要
- 核心观点：供需格局存在好转预期，10月短纤价格或震荡上行。
- 关键数据：
- PTA：9月开工率回落，社会库存小幅累库，加工差维持在150-350元/吨。
- 乙二醇：9月华东港口平均库存51.64万吨，环比下降8.89万吨。
- 短纤：9月开工率75.75%，进口量1.02万吨，月均产销70.49%。
- 终端产品：涤纱库存20天，坯布库存29.76天，均实现小幅去化。
- 核心驱动力：
- 成本支撑：PX绝对价格或偏强运行，乙二醇低库存支撑。
- 供需结构：PTA供需基本面好转预期，乙二醇供需结构好转。
- 需求端：“金九银十”传统旺季，纱线和坯布库存压力有限，宏观预期刺激下消费支撑增加。
行情回顾
9月短纤期货震荡下跌。成本端，PTA期货先跌后涨，乙二醇价格震荡回落，聚合成本走势震荡下跌，对涤纶短纤价格支撑减弱。供应端，部分装置检修且前期降负装置保持低负荷运行，行业开工下滑，但部分大厂库存偏高，货源充足。需求端，高温假结束后下游纱厂开工提升，刚需增加，但整体终端订单未有实质改善，市场信心不足。
基本面情况与核心驱动力梳理
1. 综合聚合成本上行，成本支撑转强
- PTA：9月检修落地，开工率回落，社会库存维持小幅累库，加工差低位。美联储降息预期支撑PX价格，但供需矛盾加剧，原油价格或偏弱运行。下游消费存在好转空间，PTA供需基本面好转预期，价格或将偏强运行。
- 乙二醇：9月港口库存下降，聚酯工厂开工回升，装置检修增加，进口量增幅有限。需求端“金九银十”传统旺季，投机性需求仍存，聚酯产品现金流修复可能性增加，供需结构好转，价格或将偏强运行。
2. 短纤供应格局维持稳定
- 供应端：9月开工率75.75%，部分装置短停或检修，进口量同比小幅增加，但影响有限。
- 库存：涤纶短纤工厂权益库存均值14.85天，实物库存21.28天，供需结构变化不大，产销或保持低位，库存累积。
3. “金九银十”仍在，终端消费支撑或走强
- 涤纱：负荷提升至76.13%，库存小幅去化，维持在20天水平，压力尚可。
- 坯布：库存维持在29.76天水平，小幅去化，低于2023年同期，库存压力有限。
- 宏观预期：刺激节前补库行情，纱线和坯布库存压力未明显增加，预计10月对短纤支撑将有所增加。
后市展望
成本支撑下，PX和乙二醇价格或将偏强运行。供应端装置变化有限，需求端“金九银十”传统旺季，纱线和坯布库存压力有限，宏观预期刺激下消费支撑增加。综合来看，10月短纤价格或震荡上行。
