PTA月报：供需格局存在改善预期

行业PTA月报

观点摘要

• 核心观点：PTA供需格局存在改善预期，进入9月PTA加工差将小幅修复，价格存在反弹可能性。
• 关键数据：
  • 8月PTA期货价格重心下移，累库存预期较强。
  • PX-石脑油价差由330美元/吨压缩至260美元/吨附近，PX价格由1000美元/吨压缩至930美元/吨附近。
  • 8月底POY、FDY、DTY及涤纶短纤库存天数分别为22天、20.7天、29.16天及19.3天。
  • 聚酯切片、DTY及POY价格分别下跌367元/吨、255元/吨和298元/吨。
• 后市展望：
  • 9月PX绝对价格偏强运行，对PTA成本支撑尚可。
  • 9月两套共计340万吨PTA装置计划检修，供应压力较大。
  • 传统旺季“金九银十”下，聚酯消费存在改善预期，但11月后负荷可能再度走低。

行情回顾

8月PTA期货先跌后涨，价格重心下移。月内PTA产能运行率高位运行，尽管存在部分装置计划外短停，但整体货源充裕。聚酯开工位于偏低水平，对PTA需求偏弱，累库存预期较强。国际原油宽幅下跌，对PTA成本支撑减弱，导致PTA行情下跌。月末美联储降息预期增强，国际原油反弹，对PTA成本支撑增强，PTA小幅反弹。

基本面情况与核心驱动力梳理

PX供应能力下降，成本支撑转强

8月PX-石脑油价差压缩，PX价格下行。进入9月，美联储降息预期带动情绪好转，原油价格将维持高位盘整，对PX成本支撑尚可。PX供应端宁波大榭及浙石化装置检修，整体供应能力下降。需求端PTA工厂检修重启并存，PX供需延续紧平衡，预计绝对价格偏强运行，相对价格维持低位。

PTA供需格局存在改善空间

8月PTA装置负荷高位，社会库存增加，加工差维持在170-350元/吨，维持低位。进入9月，原油价格对PX成本支撑尚可，PX供应能力下降。需求端PTA工厂检修重启并存，传统旺季“金九银十”下，PTA供需基本面存在改善预期。预计9月PTA加工差将小幅修复，价格存在反弹可能性。

传统旺季到来，需求存改善空间

8月底聚酯库存天数有所减少，但聚酯工厂负荷低位，库存压力增加有限。聚酯切片、DTY及POY价格下跌明显，现金流维持低位。目前纺织市场行情清淡，但传统旺季下聚酯消费存在改善预期，聚酯产品负荷维持在较高水平，支撑PTA消费。但11月后聚酯负荷可能再度走低，市场情绪偏谨慎。预计9月需求对聚酯的支撑将有所改善，但空间有限。

后市展望

进入9月，PTA加工差将小幅修复，价格在成本支撑和需求改善的支撑下，存在反弹可能性。美联储降息预期带动情绪好转，原油价格维持高位盘整，对PX成本支撑尚可。PX供应端检修计划导致供应能力下降，需求端PTA工厂检修重启并存，传统旺季下供需基本面存在改善预期。