对二甲苯：成本支撑，供需格局好转，多PX空PTA PTA：短纤减产，多PF空PTA MEG：区间震荡市，关注4600压力

对二甲苯：成本支撑，供需格局好转，多PX空PTA PTA：短纤减产，多PF空PTA MEG：区间震荡市，关注4600压力 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 原油：特朗普政府的一名前官员3月28日表示，为了实现对伊朗石油行业的最大压力制裁，美国应该加强对现有制裁的执行，打击中国的炼油厂，并解决马来西亚的船对船转运问题。 “我们必须向东南亚施加一些压力，以防止伊朗玩这些伎俩，”埃利奥特·艾布拉姆斯（ElliottAbrams）在华盛顿外交关系委员会（Council on Foreign Relations）主办的一次活动中说。艾布拉姆斯是美国总统唐纳德·特朗普第一任期期间的美国伊朗问题特别代表。 艾布拉姆斯说，在特朗普的第一个任期内，政府没有成功地进行船对船转移，但现在应该这样做了。他说：“正在发生的事情，特别是在马来西亚，这些来自伊朗的船只前往海岸，然后转移到马来西亚水域的另一艘船上，然后石油被当作不是伊朗的石油一样运送。 艾布拉姆斯说，特朗普政府还应该专注于执行现有制裁。 艾布拉姆斯说，他的前任布莱恩·胡克（Brian Hook）打电话给保险公司、船长和船东，询问他们为什么冒着风险帮助运送“一批糟糕的伊朗石油”，从而加强了执法。 Hook会说“'你在做什么？我们要去追你，'“艾布拉姆斯说。“它奏效了。我认为这就是必要的执法方式，“艾布拉姆斯说。 艾布拉姆斯说，执法的难点是追查中国购买伊朗石油。“你必须去追查那些炼油厂，”他说。 据美国财政部称，美国于3月20日制裁了一家购买数百万桶伊朗原油的中国独立炼油厂，这是对茶壶炼油厂的首次此类制裁。 PX：贸易商表示，上游原油价格上涨并未对PX价格提供太大支撑，因为对中国下游聚酯产量可能减产的新担忧似乎不祥。 Commodity Insights的数据显示，过去几天5月至6月的月际利差相当波动。 数据显示，3月28日亚洲收盘时，5月至6月月间价差评估为-4美元/吨，与前一天持平，但略高于3月28日亚洲早盘交易的-2美元/吨。 在3月26日亚洲收盘时，价差评估为负2.50美元/吨。 新加坡的一位交易员表示，价差的变动看起来不像是大的变化，并补充说，尽管价差在过去定价日中可能发生了相当大的波动，但逆价差结构看起来仍然不太可能。“也许价值就在负3美元/吨，”他说。 市场消息人士3月27日表示，中美石化公司在3月27日左右重启了其位于台中76万吨/年的精对苯二甲酸工厂，此前该公司已按计划进行维护。 周转于3月10日左右开始，预计将持续约两周。其中一位消息人士称，该工厂在检修完成后现在满负荷运行。CAPCO没有回应就此事发表评论的请求。 该公司是持有61.4%股份的INEOS和拥有剩余股份的Unv1的CPC Corp.的合资企业。 【行情观点】多PX空PTA持有。多PF空PTA。 PTA：4700-5000区间震荡市。多PF空PTA对冲。基差正套，5-9阶段性正套。4月份仍是去库格局。本周PTA开工率恢复之79%（+2.6%），单周产量138万吨。4月份PTA检修较多，包括恒力大连、四川能投、百宏、嘉通等，产量较3月份进一步回落。然而聚酯本周开工92.9%，对PTA刚需135万吨，加上部分出口需求，单周去库力度在5-8万吨。4月份聚酯开工率预计维持93-94%高位，PTA将进一步大幅去库20-30万吨，利好基差正套头寸。持仓来看，外资席位空头不断减仓向后移，利好5-9正套头寸。单边来看，聚酯虽然高开工，但下游需求仍然较弱，矛盾进一步累积，成本端，原油走势整体疲软，未能提供强力支撑，因此PTA单边仍是震荡市格局。建议关注关税政策对产业链的利空影响。短纤工厂集中降负荷10%，关注多PF空PTA对冲。 PX：多PX空PTA。PX基本面有所好转，浙石化250、福佳大化70装置检修逐步落地，中海油惠州150计划周末检修，整体开工率明显下降，本周PX开工率77.8%，周度产量66万吨，PTA周度对PX需 求量90万吨。考虑到韩国多套装置受利润影响延长检修时间，唯有S-Oil重启的背景下，PX进口量难以明显扩张，PX进入去库格局。唯一风险点在于，江阴地区汉邦石化处于停车状态，PX价格上涨之后仓单可能流入期货市场，限制多头持货兴趣，单边价格预计6700-7100区间波动。 MEG：4300-4600区间波动。基差正套持有。多PF空MEG对冲。乙二醇4月份开始供需将有所好转，兑现去库。煤制装置在4400元/吨一线开工积极性有所下降，安徽昊源周内降负荷，新疆天业检修、中化学短停、广汇停车，煤制装置开工率下降至68%（-6.4%）。油制方面，中海壳牌40、恒力90计划4月检修，浙石化乙烯供应下降，乙二醇4月份去库幅度可观，建议维持基差正套头寸操作。考虑到非主流仓单可能对05合约形成压力，5-9月差区间操作。另外短纤工厂降负荷，加工费有望扩张，建议关注多短纤空MEG对冲。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。