对二甲苯：成本支撑，中海油惠州检修，多PX空PTA PTA：短纤、长丝FDY减产，多PF空PTA MEG：区间震荡市，关注4600压力

对二甲苯：成本支撑，中海油惠州检修，多PX空PTA PTA：短纤、长丝FDY减产，多PF空PTA MEG：区间震荡市，关注4600压力 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 原油：美国总统唐纳德·特朗普正在利用制裁和关税威胁来潜在地打击伊朗、俄罗斯和委内瑞拉的石油收入，与此同时，政府计划在4月2日征收影响深远的关税，同时对石油市场产生潜在影响。 但各种威胁和关税可以在一定程度上相互制衡，ClearView Energy Partners在3月31日的一份报告中表示。 “重要的新关税——而且，不容忽视的是，非微不足道的报复（或威胁）可能会使需求预期降温......也许比次级关税的不确定性更能提高感知到的供应风险，“该说明称。 S&P Global Commodity Insights副总裁兼石油市场、能源和交通研究主管Jim Burkhard表示，如果没有更多细节，很难确切地说出新威胁可能意味着什么。 然而，Burkhard补充说：“对于像计划中的关税这样可能影响深远的事情，如果没有例外、延迟或豁免，那将是令人惊讶的。 二级关税威胁 特朗普于3月30日威胁说，如果弗拉基米尔·普京总统阻止结束乌克兰冲突的协议，将在一个月内对进口俄罗斯石油的国家征收25%-50%的二级关税。 特朗普还威胁伊朗，如果德黑兰不同意结束其核计划的协议，将对伊朗征收二级关税和空袭。 3月31日，在俄罗斯和伊朗受到威胁的情况下，原油期货收高。NYMEX即月原油收于71.48美元/桶，上涨2.12美元/桶，而ICE即月布伦特原油收于74.74美元/桶，上涨1.11美元。 在特朗普对购买委内瑞拉原油的国家征收25%的关税（于4月2日生效）以及财政部吊销公司在委内瑞拉经营的许可证之后，这些次级关税威胁是在特朗普之后发出的。 法国的Maurel & Prom在3月31日表示，该公司已收到财政部外国资产控制办公室的一封信，撤销其特定许可证，并允许该公司在5月27日之前结束其运营。 据报道，财政部还吊销了西班牙雷普索尔和意大利埃尼的许可证，但截至发稿时，财政部、雷普索尔和埃尼没有回应单独的置评请求。 财政部也撤销了美国公司雪佛龙的许可证，缓冲期至5月27日。 潜在影响 Transversal Consulting总裁Ellen Wald表示，二级关税的威胁可能很大，尤其是在俄罗斯石油的情况下，但美国的单边政策可能会颠覆G7的价格上限政策。 Wald说：“许多根据G7价格上限政策'合法'购买大量俄罗斯石油的国家也向美国出口产品。 根据S&P Global Commodities at Sea的数据，俄罗斯原油的两个最大买家是印度和中国。3月，印度平均接收160万桶/日的俄罗斯原油，中国平均接收90万桶/日。 Wald说，即使是关税威胁也会在一个行业造成重大混乱，但只有当人们认为你会遵守时，关税威胁才会奏效。“特朗普拖延或缓和实施关税的时间越长，威胁作为外交工具的效果就越差，”她说。 沃尔德说：“其他国家将关注关税形势如何发展，以及特朗普是否真的要实施可能真正伤害美国消费者的政策，以便在国际舞台上得到他想要的东西。 Horizon Engage高级顾问Rachel Ziemba表示，二级关税的针对性不如制裁，可能会影响对燃料等其他产品的需求，并增加在美国投资新产能的成本。 Ziemba表示，次级关税威胁可能不会对4月2日的关税产生太大影响，但它们可能会影响该日期之后正在进行的谈判浪潮。 Ziemba说：“特朗普可能比中国更愿意与印度等买家谈判，当然，在俄罗斯方面，这取决于普京是否取得了足够的进展，以避免实际收紧制裁/关税。 Ziemba说，新措施的范围之广表明，并非所有措施都会在短期内实施，但这些政策理念可能会在未来几个月内再次出现。 PX：由于新加坡公共假期（开斋节），3月31日PX市场休市。 据悉，华南一工厂一条150万吨PX装置上周末已按计划停车检修，该装置计划检修50天左右。（中海油惠州） MEG：内蒙古一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置初步预计推迟至5月份重启，具体时间本网后续跟进，该装置于3月下旬因故停车，原计划短停一周。（中化学） 聚酯：华东一年产55万吨聚酯瓶装置近期因故停车检修，重启时间待定。（万凯） 江阴某直纺涤短工厂计划4月开始日产量减少145吨/天，合约执行量下调至80~90%。（华西） 福建某聚酯工厂计划5月10日起长丝、短纤各检修25万吨，为期20天。 绍兴一主流大厂40万吨聚酯装置明日起减产20%，该装置主要配套FDY和少量切片。（天圣） 宁波一主流大厂聚酯装置进行减产，涉及聚酯产量1-2成，主要减产切片为主；3月31日起执行。 （大沃） 江浙涤丝3月31日产销分化，至下午3点半附近平均产销估算在6成左右。江浙几家工厂产销分别在60%、25%、80%、150%、10%、50%、100%、0%、80%、35%、100%、50%、95%、30%、20%、110%、80%、250%、80%、20%。 3月31日直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销72%，部分工厂产销：70%、80%、50%、30%、50%、100%、60%、120%、70%。 【行情观点】 PX：多PX空PTA。成本端，美国加大对于俄罗斯、伊朗打击力度，隔夜原油大幅上涨，对PX形成一定支撑。海外原油中海油惠州150万吨PX装置检修落地，韩国多套装置受利润影响延长检修时间，唯有S-Oil重启，PX进口量难以明显扩张，PX进入去库格局。多头唯一风险点在于，江阴地区汉邦石化处于停车状态，PX价格上涨之后仓单可能流入期货市场，限制多头持货兴趣，单边价格预计6700-7100区间波动。 PTA：4700-5000区间震荡市。多PF空PTA对冲。聚酯开工边际回落，长丝短纤纷纷落地检修计划，短纤方面减产10%，长丝FDY销售困难现金流亏损，绍兴天圣、宁波大沃等下调负荷。聚酯开工率可能环比走弱。PTA需求边际回落，关注多PF空PTA对冲策略。单边价格上，PX原油成本支撑比较强，下方空间有限。 MEG：4300-4600区间波动。基差正套持有。多PF空MEG对冲。中化学计划外停车，重启时间推迟到5月，供应边际减少。但进口方面，本周到港量仍较高，港口库存难以有效去化。成本端，煤炭价格还是较难走出强势格局，供应压力仍较大，对MEG估值形成利空影响。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：0 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。