新力量New Force总第4629期

大市分析

• 多头主导市况，港股持续冲高，恒指突破2023年高位创两年半新高。
• 恒指收盘报22737点，升623点或2.81%；国指报8157点，升242点或3.06%；恒生科指报5227点，升248点或4.99%。
• 成分股中，半导体芯片股受外资调研及国产DUV消息刺激，中芯国际涨29.31%，华虹半导体涨29.63%，上海复旦涨26.39%。
• 港股主板成交量2615亿多元，沽空金额331.2亿元，升跌股数比例1526:580。

公司研究：石药集团(1093，买入)

• 上半年业绩：营收162.8亿元（同比+1.3%），毛利116.5亿元（+3.7%），归母净利率18.5%（+0.1%）。
  • 成药板块收入135.5亿元（+4.8%），Q2环比萎缩；维C原料降5.4%，抗生素原料降6.4%，功能食品降25.2%。
  • 神经领域收入52.36亿元（+15.0%），明复乐获批脑梗适应症助推增长；恩必普院内销售受限，但公司已建立院外销售团队。
• 集采影响：肿瘤板块受京津冀3+N集采影响，津优力、多美素销售下降，预计下半年持续承压。
  • 新产品接力：PD-1恩朗苏拜单抗已获批2L宫颈癌，奥马珠单抗等有望2024年上市，白紫II等2025年获批。
• 未来展望：随着新产品获批及医保谈判支持，成药板块有望明年恢复高速增长。
• 估值与评级：DCF估值目标价9.76港元（+56.9%），买入评级。
• 重要风险：产品放量不及预期、在研管线进展不及预期、丁苯酞仿制药进度超预期。