外汇周报：预期人民币对美元升值有限

2024年9月21日 外汇周报 创元研究 报告要点：本周以来，离岸人民币对除英镑以外的货币均出现升值。本周以来公布8月份结汇以及远期结售汇数据，数据显示远期结汇和8月份当月结汇增加，而售汇则环比减少。从结构上看，经常账户结汇增加，而金融和资本账户结汇减少。从外贸数据来看，8月进出口双双增加，净出口高于前值。9月13日当周人民币汇率指数下跌。本周LPR利率报价维持不变。本周受美联储9月份降息影响，人民币对美元出现继续升值，而非美货币除日元以外均对美元呈现升值，人民币则对除英镑以外主要货币呈现升值。在美元降息周期，欧元、英镑或跟随美元降息，人民币对欧元、美元或将继续维持升值，外需持续改善，这也将继续从经常账户结售汇支撑人民币对美元、欧元走强，此外中美、中欧、中英利差也会不断改善。不过当前国内经济内生动能不足，受房地产拖累，宏观经济数据维持弱势，三驾马车中外贸表现相对亮眼，国内经济依然需要外需支撑，因而人民币对美元不太可能出现大幅升值现象。本周除美联储议息外，英国、日本央行议息会议利率维持不变，这从利差上支撑英镑本周走强，而日本央行表态短期使得日元走弱。 创元宏观金融组研究员：廉超邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：何燚邮箱：hey@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03110267 目录 目录..............................................................2 一、人民币........................................................3 二、欧元..........................................................7 三、日元..........................................................9 一、人民币 本周美元指数跌0.3910，跌幅0.39%；离岸人民币对美元升值0.05775元/美元；离岸人民币对欧元升值0.00414元/欧元；离岸人民币对日元升值0.14595元/100日元；离岸人民币对英镑贬值0.06366元/英镑；本周离岸人民币对美元、欧元、日元升值，对英镑贬值。 欧元对美元升值0.00687欧元/美元；日元对美元贬值3.019日元/美元；英镑对美元升值0.01132英镑/美元。本周主要货币强弱排名英镑、人民币、欧元、美元、日元。 美中1年期国债利差下跌0.1505%，10年期国债利差上涨0.1018%；2年期美日利差下跌0.05%，10年期美日利差上涨0.057%；2年期美德利差下跌0.0100%，10年期美德利差上涨0.0200%；2年期美英利差下跌0.16%，10年期美英利差下跌0.0245%。 1年期中德利差涨0.0905%，10年期中德利差跌0.0818%；1年期中英利差跌0.0385%，10年期中英利差跌0.1072%；1年期中日利差涨0.0905%，10年期中日利差跌0.0428%。 本周人民币对美元中间价升值0.0538元/美元，在岸价升值0.0610元/美元，离岸价升值0.0641元/美元。8月份进口2176.26亿美元，环比增加18.39亿美元，8月份出口3086.47亿美元，环比增加81.39亿美元，8月份净出口910.22亿美元，环比增加62.99亿美元。二季度经常账户差额549亿美元，环比增加156.87亿美元，二季度资本和金融账户差额-549亿美元，环比增加195.29亿美元。8月份远期结售汇签约额上涨，结汇签约额259.18亿美元，环比增加59.57亿美元，售汇签约额124.54亿美元，环比减少62.84亿美元，远期结售汇签约净额134.63亿美元，环比增加122.41亿美元。8月银行代客结汇为1902.16亿美元，创今年2月以来新高，环比增加55.53亿美元，其中经常项目为1638.43亿美元，环比增加57.53亿美元，资本与金融账户为195.60亿美元，环比减少9.89亿美元；月售汇为1914.30亿美元，环比减少477.39亿美元，其中经常项目为1541.23亿美元，环比减少321.39亿美元，资本与金融项目为283.70，环比减少96.84亿美元。8月份外汇存款为8531.13亿美元，环比增加184.08亿美元，8月居民外汇存款1301.54亿美元，增加16.41亿美元，非金融企业外汇存款4378.44亿美元，环比增加61.06亿美元。8月份国内通胀数据，8月CPI同比增加0.6%，前值为0.5%，核心CPI增加0.3%，前值0.4%，综合CPI环比0.4%，前值0.5%，核心CPI环比-0.2%，前值0.3%，8月通胀反弹主要是食品项中鲜菜价格大幅上涨所致。 本周以来，离岸人民币对除英镑以外的货币均出现升值。本周以来公布8月份结汇以及远期结售汇数据，数据显示远期结汇和8月份当月结汇增加， 而售汇则环比减少。从结构上看，经常账户结汇增加，而金融和资本账户结汇减少。从外贸数据来看，8月进出口双双增加，净出口高于前值。9月13日当周人民币汇率指数下跌。本周LPR利率报价维持不变。本周受美联储9月份降息影响，人民币对美元出现继续升值，而非美货币除日元以外均对美元呈现升值，人民币则对除英镑以外主要货币呈现升值。在美元降息周期，欧元、英镑或跟随美元降息，人民币对欧元、美元或将继续维持升值，外需持续改善，这也将继续从经常账户结售汇支撑人民币对美元、欧元走强，此外中美、中欧、中英利差也会不断改善。不过当前国内经济内生动能不足，受房地产拖累，宏观经济数据维持弱势，三驾马车中外贸表现相对亮眼，国内经济依然需要外贸支撑，因而人民币对美元不太可能出现大幅升值现象。本周除美联储议息外，英国央行议息会议利率维持不变，这从利差上支撑英镑本周走强。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、欧元 本周欧元对英镑、人民币贬值，对美元、日元升值。数据方面公布欧元区7月份外贸数据，7月欧元区贸易差额212.32亿欧元，前值216.87亿欧元，7月商品出口金额2142.97亿欧元，前值2124.84亿欧元，同比增长10.20%，前值-6.3%，进口金额2089.98亿欧元，前值2064.30亿欧元，同比4%，前值-8.4%，7月进出口双双改善。周二公布9月份欧元经济景气指数和现状指数均回落。8月欧盟CPI同比2.4%,前值2.8%，核心CPI同比3%，前值3.1%，8月欧元区CPI同比2.2%，前值2.6%，环比0.15,前值0%，核心CPI同比2.8%，前值2.9%，环比0.3%,前值-0.2%。8月欧元营建支出环比低于前值。9月16日欧洲央行副行长金多斯表示2025年通胀将回到2%，服务业通胀仍然顽固，欧洲央行资产负债表每月将减少400亿欧元。欧洲央行管委表示10月没有降息的依据，几乎到12月才会进行下一次降息。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 三、日元 本周日元对主要货币均出现贬值。本周公布日本8月进出数据，数据显示日本8月进口金额91371.77亿日元，前值102410.08亿日元，环比减少11038.31亿日元，8月出口金额84418.83亿日元，前值96191.70亿日元，环比减少11772.87亿日元，进出口双双减少，8月出口同比5.6%，前值10.18%，进口同比2.27%，前值16.57%。日本8月CPI同比3%，前值2.8%，环比0.5%，前值0.4%，核心CPI为1.7%，前值1.6%，反映通胀有反弹迹象。9月20日日本央行利率决议维持利率0.25%不变，日本央行表示通胀适度上升，符合预期，日本经济正在温和复苏，需要警惕金融市场和外汇市场波动对日本经济和物价的影响，外汇价格波动的影响大于以往。日本央行行长植田和男表示日本未来会继续加息，日本经济面临不确定性。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 四、英镑 本周英镑对主要货币均升值。本周公布英国8月通胀数据，8月份CPI同比2.2%，持平前值，环比0.3%，前值-0.2%，核心CPI同比3.6%，前值3.3%，核心CPI环比0.44%，前值0.09%，英国8月通胀反弹。英国9月19日议息会议维持利率5%不变。英国央行利率决议显示大多数委员支持逐步降息，英国央行将削减国债持有量1000亿英镑，政策需要保持紧缩，直至通胀风险消除。英国央行行长贝利表示英国服务业通胀依然较高，对英国利率进一步下调持乐观态度，但需要更多证据。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706）田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606）李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上