外汇周报：人民币对美元承压，逆周期调节因子重启

2024年11月24日 外汇周报 创元研究 报告要点：内部因素方面，LPR利率维持不变，目前国内等待12月上旬的中央政治局会议和中央经济工作会议召开。外部方面，本周美联储官员表态普遍偏鹰，经济数据喜忧参半，整体降低12月份降息预期，美元对多数货币利差走阔。美元端特朗普交易持续，美元对人民币大幅走强，不过人民币对其他货币并未大幅走弱，人民币对欧系货币升值，对日元小幅贬值，反映外汇市场当前主导因素仍然在美元端。当前由离岸价和中间价走势来看，央行再次使用逆周期调节因子，在特朗普交易持续、美联储降息预期走弱、国内经济仍处于修复过程的背景下，短期人民币对美元贬值压力较大。 创元宏观金融组研究员：廉超邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：何燚邮箱：hey@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03110267 目录 目录..............................................................2 一、人民币........................................................3 二、欧元..........................................................7 三、日元..........................................................9 一、人民币 本周美元指数涨0.8670，涨幅0.81%；离岸人民币对美元贬值0.02350元/美元；离岸人民币对欧元升值0.06692元/欧元；离岸人民币对日元贬值0.00338元/100日元；离岸人民币对英镑升值0.03351元/英镑；本周离岸人民币对美元、日元贬值，对欧元、英镑升值。 欧元对美元贬值0.01150欧元/美元；日元对美元贬值0.390日元/美元；英镑对美元贬值0.00549英镑/美元。本周主要货币强弱排名美元、日元、人民币、英镑、欧元。 美中1年期国债利差上涨0.1181%，10年期国债利差下跌0.013%；2年期美日利差跌0.05%，10年期美日利差跌0.04%；2年期美德利差上涨0.16%，10年期美德利差上涨0.07%；2年期美英利差上涨0.19%，10年期美英利差下跌0.01%。 1年期中德利差涨0.0619%，10年期中德利差涨0.0830%；1年期中英利差涨0.0379%，10年期中英利差涨0.0279%；1年期中日利差跌0.0571%，10年期中日利差跌0.0505%。 本周人民币对美元中间价升值0.0050元/美元，在岸价贬值0.0167元/美元，离岸价贬值0.0146元/美元，从2024年11月12日开始，人民币/美元中间价再次和离岸价、在岸价出现较大背离，反映人民币逆周期调节因子再次启用，进一步反应央行稳定汇率的政策要求。CFETS参考BIS的人民币汇率指数走势明显强于CFETS参考SDR的人民币汇率指数，BIS美元占比更高，主要因素为美元走强所致。人民币实际有效汇率指数近期明显再次强于名义有效汇率指数，且两者背离程度扩大，反应国内物价相对贸易国物价价差进一步扩大。 10月份进口2133.40亿美元，环比减少86.62亿美元，10月份出口3090.58亿美元，环比增加53.46亿美元，10月份净出口957.19亿美元，环比增加140.08亿美元。三季度经常账户差额1469亿美元，环比增加923.75亿美元，三季度资本和金融账户差额-1469亿美元，环比减少-985.27亿美元。10月份远期结汇签约额254.77亿美元，环比减少129.08亿美元，售汇签约额178.67亿美元，环比增加27.24亿美元，远期结售汇签约净额76.10亿美元，环比减少156.32亿美元。10月银行代客结汇为2164.22亿美元，环比减少213.08亿美元，其中经常项目为1797.21亿美元，环比减少181.79亿美元，资本与金融账户为281.16亿美元，环比减少40.54亿美元；10月银行代客理财售汇为1981.69亿美元，环比增加86.39亿美元，其中经常项目为1518.83亿美元，环比减少13.67亿美元，资本与金融项目为401.99亿美元，环比增加87.34亿美元。9月结汇率66.4%，环比减少5.6个百分点，售汇率68.90%，环比减少2.1个百分点。10月份外汇存款为8364.72 亿美元，环比减少126.01亿美元，10月居民外汇存款1300.15亿美元，减少1.70亿美元，非金融企业外汇存款4280.81亿美元，环比减少42.03亿美元。10月份国内通胀数据，10月CPI同比增加0.3%，前值为0.4%，综合CPI环比-0.3%，前值0%，10月PPI年率-2.9%，前值-2.8%，10月PPI月率-0.1%，前值-0.6%，10月通胀整体继续承压。 内部因素方面，LPR利率维持不变，目前国内等待12月上旬的中央政治局会议和中央经济工作会议召开。外部方面，本周美联储官员表态普遍偏鹰，经济数据喜忧参半，整体降低12月份降息预期，美元对多数货币利差走阔。美元端特朗普交易持续，美元对人民币大幅走强，不过人民币对其他货币并未大幅走弱，人民币对欧系货币升值，对日元小幅贬值，反映外汇市场当前主导因素仍然在美元端。当前由离岸价和中间价走势来看，央行再次使用逆周期调节因子，在特朗普交易持续、美联储降息预期走弱、国内经济仍处于修复过程的背景下，短期人民币对美元贬值压力较大。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、欧元 本周欧元对主要货币均贬值。本周公布数据方面：10月欧盟核心CPI同比2.9%，持平前值，10月欧盟CPI同比2.3%，高于前值2.1%。10月欧元区CPI环比0.3%，前值-0.1%。11月欧元区消费者信心指数季调初值-13.7，前值-12.5。法国10月调和CPI同比和环比走高，德国10月PPI环比和同比走高。欧洲央行官员本周表态降低了欧洲央行12月下调利率的预期。德国近期数据反映德国国内经济下行趋势较为明显。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 三、日元 本周日元对美元贬值，对其他主要货币升值。本周公布数据方面，10月份日本进口和出口同比高于前值，10月贸易差额扩大。10月日本CPI同比2.3%，前值2.5%，环比0.6%，前值-0.3%，增加日本央行后续加息预期。植田和男本周发言暗示后续可能加快加息步伐。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 四、英镑 本周英镑对美元、日元、人民币贬值，对欧元升值。本周公布数据方面，10月英国CPI同比2.3%，前值1.7%，环比0.6%，前值0%，核心CPI同比3.3%，前值3.2%，环比0.43%，前值0.06%。10月零售指数名义季调同比0.8%，前值2%，11月GFK消费者信心综合指数-18，前值-21。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析原油等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。（从业资格号： 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注