外汇周报：外部两大因素驱动人民币对美元走强

2024年8月4日 外汇周报 创元研究 报告要点：本周以来，人民币对欧系货币出现较大幅度升值，对美元较大幅度升值，对日元较大幅度贬值。短期利差来看，美中利差收窄，中英利差收窄，中德利差收窄，中日利差走阔。美元对主要货币贬值，主要原因在于美国公布7月份非农就业大幅走弱，失业率超预期上涨，导致美国衰退和降息预期增加，驱动因素在于美国端。同时日本央行加息，并且市场预期后续日本央行将实行利率正常化，全球风险资产持续回调，日元走强。由于我国和日本均为外向型国家，出口的商品结构具备较强竞争性，日元走强，从外贸端提供人民币走强预期；同时，当前A股处于低估值，美国衰退和降息预期，驱动外资流入，驱动人民币走强。未来展望：人民币对美元会边际走强，不过，由于国内经济受地产拖累效应较大，在欧美未进入实质性衰退条件下，人民币不太可能大幅升值走强；如果当美国进入实质性衰退，美联储大幅宽松，从利差和金融资本流入角度，可能驱动人民币对美元较大幅度走强。 创元宏观金融组研究员：廉超邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：何燚邮箱：hey@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03110267 目录 目录..............................................................2 一、人民币........................................................3 二、欧元..........................................................7 三、日元..........................................................9 一、人民币 本周美元指数跌1.1080，跌幅1.06%；离岸人民币对美元升值0.0971元/美元；离岸人民币对欧元升值0.06894元/欧元；离岸人民币对日元贬值0.16539元/100日元；离岸人民币对英镑升值0.17077元/英镑；本周离岸人民币对欧系货币升值，对美元升值，对日元贬值。 欧元对美元升值0.0043欧元/美元；日元对美元升值7.19日元/美元；英镑对美元升值0.00389英镑/美元。本周主要货币强弱排名日元、人民币、欧元、英镑、美元。 美中1年期国债利差减少0.3895%，10年期国债利差减少0.3437%；2年期美日利差减少0.25%，10年期美日利差减少0.188%；2年期美德利差跌0.27%，10年期美德利差跌0.18%；2年期美英利差跌0.17%，10年期美英利差涨0.0039%。 1年期中德利差涨0.0795%，10年期中德利差涨0.1637%；1年期中英利差涨0.1705%，10年期中英利差涨0.0576%；1年期中日利差跌0.1665%，10年期中日利差跌0.0343%。 本周人民币对美元中间价贬值0.0106元/美元，在岸价升值0.0348元/美元，离岸价升值0.0211元/美元。6月份进口2088亿美元，环比减少108.62亿美元，6月份出口3078亿美元，环比增加56亿美元，6月份净出口990亿美元，环比增加165亿美元。6月份远期结售汇签约额回落，结汇签约额155亿美元，环比减少28亿美元，售汇签约额175亿美元，增加32亿美元，远期结售汇签约净额-20亿美元，减少60亿美元。6月银行代客结汇环比减少43亿美元，其中经常项目减少72亿美元，资本与金融账户减少53亿美元；售汇增加147亿美元，其中经常项目增加80亿美元，资本与金融项目增加48亿美元。6月份外汇存款环比增加42亿美元，6月居民减少0.7亿美元，非金融企业增加21亿美元。6月份国内通胀数据，6月CPI同比增加0.2%，前值为0.3%，核心CPI增加0.6%，前值0.6%，综合CPI环比-0.2%，前值-0.1%，核心CPI环比-0.1%，前值-0.2%。 本周以来，人民币对欧系货币出现较大幅度升值，对美元较大幅度升值，对日元较大幅度贬值。短期利差来看，美中利差收窄，中英利差收窄，中德利差收窄，中日利差走阔。美元对主要货币贬值，主要原因在于美国公布7月份非农就业大幅走弱，失业率超预期上涨，导致美国衰退和降息预期增加，驱动因素在于美国端。同时日本央行加息，并且市场预期后续日本央行将实行利率正常化，全球风险资产持续回调，日元走强。由于我国和日本均为外向型国家，出口的商品结构具备较强竞争性，日元走强，从外贸端提供人民币走强预期；同时，当前A股处于低估值，美国衰退和降息预期，驱动外资流入，驱动人民币走强。未来展望：人民币对美元会边际走强，不过，由于 国内经济受地产拖累效应较大，在欧美未进入实质性衰退条件下，人民币不太可能大幅升值走强；如果当美国进入实质性衰退，美联储大幅宽松，从利差和金融资本流入角度，可能驱动人民币对美元较大幅度走强。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、欧元 本周欧元对英镑、美元升值，对人民币、日元贬值。本周公布欧元区二季度GDP数据，数据反映欧元区GDP同比反弹，不过德国GDP同比仍然为负，反映德国维持衰退。德国7月份通胀初值反弹，欧元区通胀反弹。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 三、日元 本周日元对主要货币均出现较大幅度升值，主要原因有两方面，一方面是日本央行加息，并且后续可能继续加息，以实现利率正常化；另一方面是美国非农超预期回落，失业率达到萨姆法则衰退，美国经济衰退和美联储降息预期驱动美元指数大幅回落，支撑日元走强。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 四、英镑 本周英镑对美元升值，对其他非美货币贬值。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706）田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606）李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216） 常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有 深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元投资咨询团队介绍： 刘钇含，创元期货投资咨询总部负责人、股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。 （从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的