外汇周报：特朗普交易导致人民币对美元贬值预期

2024年11月17日 外汇周报 创元研究 报告要点：内部因素方面，周一公布10月份M1同比增速-6.1%，前值-7.1%，M2同比增速7.5%，前值6.8%，M1和M2同比增速改善，反映货币供应端改善，暗示消费和投资双双边际改善，M1-M2剪刀差改善，反映经济前景预期边际改善；社融增速同比7.8%，前值8%，小幅回落。周五公布10月份70个大中城市新建商品住宅价格指数当月同比小幅走差，环比小幅改善，10月社会消费品零售总额当月同比4.8%，前值3.2%，出现大幅反弹。10月固定资产投资累计同比持平前值，10月城镇调查失业率5%，前值5.1%。消费数据好转，投资数据较弱。从外部因素来看，10月份美国CPI季调同比反弹至2.6%,前值2.4%，核心CPI季调同比3.3%，持平前值，其中住房通胀和其他服务通胀依然粘性。本周美联储官员表态，整体降低12月降息预期。美国大选落地后，大类资产主要交易特朗普当选，由特朗普内政外交等政策分析：对内减税、对外增加关税、限制移民、鼓励科技和传统化石能源等，预期维持宽财政和紧货币路径，美元指数不断走强，美债收益率走高。美联储官员本周观点整体认为后续可能根据政策和数据调整利率路径。对外加征关税，对华大幅提高关税，导致市场预期美国贸易国或将通过主动贬值本币对冲关税影响，因而主要货币普遍对美元贬值，人民币对美元本周也出现贬值。不过从人民币对美元中间价与离岸价走势来看，政策面表现出稳汇率预期，叠加本周公布的国内主要经济数据好转，人民币对非美货币出现升值。在特朗普交易预期，同时国内经济仍然在持续复苏，外需仍然起着较为关键作用，预期人民币短期不会大幅升值，而在外部高关税预期下，人民币对美元存在较强贬值预期。 创元宏观金融组研究员：廉超邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：何燚邮箱：hey@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03110267 目录 目录..............................................................2 一、人民币........................................................3 二、欧元..........................................................8 三、日元..........................................................9 一、人民币 本周美元指数涨1.6900，涨幅1.61%；离岸人民币对美元贬值0.03760元/美元；离岸人民币对欧元升值0.08449元/欧元；离岸人民币对日元升值0.02895元/100日元；离岸人民币对英镑升值0.16851元/英镑；本周离岸人民币对美元贬值，对欧元、日元、英镑均升值。 欧元对美元贬值0.01527欧元/美元；日元对美元贬值1.745日元/美元；英镑对美元贬值0.01841英镑/美元。本周主要货币强弱排名美元、人民币、欧元、日元、英镑。 美中1年期国债利差上涨0.0387%，10年期国债利差上涨0.1399%；2年期美日利差涨0.05%，10年期美日利差涨0.07%；2年期美德利差上涨0.11%，10年期美德利差上涨0.12%；2年期美英利差上涨0.07%，10年期美英利差上涨0.139%。 1年期中德利差涨0.0913%，10年期中德利差涨0.0402%；1年期中英利差涨0.0138%，10年期中英利差跌0.0108%；1年期中日利差跌0.0587%，10年期中日利差跌0.0632%。 本周人民币对美元中间价贬值0.0559元/美元，在岸价贬值0.0760元/美元，离岸价贬值0.0824元/美元。10月份进口2133.40亿美元，环比减少86.62亿美元，10月份出口3090.58亿美元，环比增加53.46亿美元，10月份净出口957.19亿美元，环比增加140.08亿美元。三季度经常账户差额1469亿美元，环比增加923.75亿美元，三季度资本和金融账户差额-1469亿美元，环比减少-985.27亿美元。10月份远期结汇签约额254.77亿美元，环比减少129.08亿美元，售汇签约额178.67亿美元，环比增加27.24亿美元，远期结售汇签约净额76.10亿美元，环比减少156.32亿美元。10月银行代客结汇为2164.22亿美元，环比减少213.08亿美元，其中经常项目为1797.21亿美元，环比减少181.79亿美元，资本与金融账户为281.16亿美元，环比减少40.54亿美元；10月银行代客理财售汇为1981.69亿美元，环比增加86.39亿美元，其中经常项目为1518.83亿美元，环比减少13.67亿美元，资本与金融项目为401.99亿美元，环比增加87.34亿美元。9月结汇率66.4%，环比减少5.6个百分点，售汇率68.90%，环比减少2.1个百分点。10月份外汇存款为8364.72亿美元，环比减少126.01亿美元，10月居民外汇存款1300.15亿美元，减少1.70亿美元，非金融企业外汇存款4280.81亿美元，环比减少42.03亿美元。10月份国内通胀数据，10月CPI同比增加0.3%，前值为0.4%，综合CPI环比-0.3%，前值0%，10月PPI年率-2.9%，前值-2.8%，10月PPI月率-0.1%，前值-0.6%，10月通胀整体继续承压。 内部因素方面，周一公布10月份M1同比增速-6.1%，前值-7.1%，M2同比增速7.5%，前值6.8%，M1和M2同比增速改善，反映货币供应端改善，暗 示消费和投资双双边际改善，M1-M2剪刀差改善，反映经济前景预期边际改善；社融增速同比7.8%，前值8%，小幅回落。周五公布10月份70个大中城市新建商品住宅价格指数当月同比小幅走差，环比小幅改善，10月社会消费品零售总额当月同比4.8%，前值3.2%，出现大幅反弹。10月固定资产投资累计同比持平前值，10月城镇调查失业率5%，前值5.1%。消费数据好转，投资数据较弱。从外部因素来看，10月份美国CPI季调同比反弹至2.6%,前值2.4%，核心CPI季调同比3.3%，持平前值，其中住房通胀和其他服务通胀依然粘性。本周美联储官员表态，整体降低12月降息预期。美国大选落地后，大类资产主要交易特朗普当选，由特朗普内政外交等政策分析：对内减税、对外增加关税、限制移民、鼓励科技和传统化石能源等，预期维持宽财政和紧货币路径，美元指数不断走强，美债收益率走高。美联储官员本周观点整体认为后续可能根据政策和数据调整利率路径。对外加征关税，对华大幅提高关税，导致市场预期美国贸易国或将通过主动贬值本币对冲关税影响，因而主要货币普遍对美元贬值，人民币对美元本周也出现贬值。不过从人民币对美元中间价与离岸价走势来看，政策面表现出稳汇率预期，叠加本周公布的国内主要经济数据好转，人民币对非美货币出现升值。在特朗普交易预期，同时国内经济仍然在持续复苏，外需仍然起着较为关键作用，预期人民币短期不会大幅升值，而在外部高关税预期下，人民币对美元存在较强贬值预期。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、欧元 本周欧元对美元、人民币贬值，对日元、英镑升值。本周公布数据方面：10月德国CPI同比2%，前值1.6%，环比0.4%，前值0%，德国11月ZEW经济景气指数回落。10月法国CPI同比1.2%，前值1.1%，10月法国CPI环比0.3%，前值-1.2%。11月欧元区ZEW经济现况指数-43.80，前值-40.80，景气指数为12.50，前值20.10。法国德国10月份CPI同步反弹。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 三、日元 本周日元对美元、人民币、欧元贬值，对英镑升值。本周公布数据方面，10月企业商品价格指数同比3.43%，前值3.09%，第三季度不变价私人消费季调:环比(初值)0.90%，前值0.70%。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 四、英镑 本周英镑对主要货币贬值。本周公布数据方面，9月英国失业率4.3%，前值4%，9月建筑业产出指数同比-0.39%，前值0.49%。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F0312451