外汇周报：人民币贬值压力缓解，美元前景反复

研究院FICC组 策略摘要 研究员 美元调整，人民币压力有所缓解。 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 上半年，我国跨境资金流动总体保持合理有序。根据国家外汇管理局的统计数据，2024年6月，银行结汇12217亿元人民币，售汇14705亿元人民币。上半年银行累计结汇75571亿元人民币，售汇83655亿元人民币。按美元计值，2024年6月，银行代客涉外收入5733亿美元，对外付款5968亿美元。我国跨境资金流动的稳定因素包括货物贸易的顺差、服务贸易的恢复以及外资对人民币债券的持续配置。尽管受到季节性因素影响，跨境资金流动仍总体合理有序。未来，国内经济平稳运行，人民币跨境使用占比提高，全球经济恢复将继续提振外需，发达经济体降息有望缓和外溢影响。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 尽管中国上半年GDP增长5%，但国内经济仍面临考验。近期制造业PMI回落，显示出制造业活动的放缓。此外，6月的金融数据表现偏弱，经济转型正在进行，信贷增速也在经历调整阶段，但目前对市场的实际支持有限。 市场担忧民主党可能临阵换将对外汇市场的影响。如果拜登退选且未立即提名新候选人，市场可能出现短期波动加剧。特朗普若再次当选，预计其贸易保护主义可能重新浮现，对美元构成支撑，需关注美国大选未来动向。 从基本面来看，1)经济预期差(chā)中性:目前国内经济预期再度面临考验，尽管上半年国内生产总值同比增长5.0%，但国内经济仍处于筑底阶段。美国方面，经济增长放缓的迹象逐渐显现; 2)中美利差(chā)中性:美联储的货币政策对市场的影响有所减弱，近期美联储降息预期升温，但仍待观察; 3)贸易政策不确定性中性:贸易政策不确定性增加，短期抢出口以及外需韧性对年内出口有支撑，但美国大选局势推动的贸易风险上升。 策略 近期美元调整，人民币压力有所缓解。市场应持续关注外部压力和国内稳增长预期的变化。 风险 内部调控；中美关系。 图表 图1：银行结售汇情况丨单位：亿美元.........................................................................................................................................4图2：银行结售汇情况丨单位：亿人民币.....................................................................................................................................4图3：香港美元人民币期货活跃合约丨单位：无.........................................................................................................................4图4：美元指数期货活跃合约丨单位：点.....................................................................................................................................4图5：CME加元兑美元活跃合约丨单位：无...............................................................................................................................4图6：CME英镑兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................4图7：CME瑞郎兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................5图8：CME巴西雷亚尔兑美元丨单位：无...................................................................................................................................5图9：CME卢布兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................5图10：CME新西兰元兑美元丨单位：无.....................................................................................................................................5图11：美元指数丨单位：无...........................................................................................................................................................5图12：欧元兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................5图13：美元兑日元丨单位：无.......................................................................................................................................................6图14：英镑兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................6图15：美元兑加元丨单位：无.......................................................................................................................................................6图16：澳元兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................6图17：美元指数期货总持仓丨单位：张.......................................................................................................................................6图18：美元指数期货投机多头情况丨单位：张...........................................................................................................................6图19：美元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................7图20：欧元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................7图21：日元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................7图22：英镑中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................7图23：欧元兑人民币远期丨单位：无...........................................................................................................................................8图24：欧元兑人民币一月远期丨单位：无...................................................................................................................................8图25：美元兑人民币远期丨单位：无...........................................................................................................................................8图26：美元兑人民币一月远期丨单位：无..................................................................