港股市场策略周报

分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周市场迎来快速反弹，恒生综指/恒生指数/恒生科技分别+4.72%/+5.12%/+6.44%。本周港股市场行业板块全部收涨。本周原材料业涨幅最大，周涨幅超9%。市场基本延续之前“高低切”的走势。底部的可选消费和地产建筑本周涨幅局前，排在第二和第三。 n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点大幅上升至17.9%左右，接近5年均值往下一个标准差的位置，仍在低估区间。 l港股市场基本面与资金面： n港股市场展望： n基本面来看,整体经济承压仍在继续，政策逆周期刺激力度正逐步加力，但力度能否托底并扭转当前形式仍有待进一步观察。资金面来看，美国正式开启降息周期，相较A股市场，港股市场虽然基本面一同承压，但香港跟随美国降息，资金面预期的好转明显强于A股市场。 n当下宏观数据仍承压的情况下，即使近期有明显回调，但我们仍继续看好对银行、电信和公用事业等红利板块的配置；在市场缺乏增量资金和上涨动能的阶段，关注结构性机会，例如汽车、电子、科技、互联网等相对景气板块的配置；另外降息周期下，基本面相对独立的香港本地高息股同样值得关注。2 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n或因降息和政策预期催化，本周市场迎来快速反弹。恒生综指/恒生指数/恒生科技分别+4.72%/+5.12%/+6.44%。 n市场风格来看，大盘成长风格本周表现较好。 l行业本周走势回顾 n本周港股市场行业板块全部收涨。 n本周原材料业涨幅最大，周涨幅超9%。 n本周港股市场基本延续之前“高低切”的走势。底部的可选消费和地产建筑本周涨幅局前，排在第二和第三。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.9.16-2024.9.22） l周回购数据总汇 n本周仅4个交易日，回购热度有所下降。 n市场回购公司数量本周94家，较上周的100家有所回落。n总回购金额较上周的114.1亿港元下降至68.7亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周腾讯控股（0700.HK）排在第一，本周回购40.1亿港元。 n本周美团-W（3690.HK）回购8.0亿港元，排在第二。 n本周汇丰控股（0005.HK）回购金额排在第三，达到6.5亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.9.16-2024.9.22） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受腾讯控股、美团、友邦保险和汇丰控股的大幅回购推动，期间回购金额主要集中在金融、可选消费和信息技术行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周医疗保健行业回购公司数量最多，有24家公司发起回购。 u可选消费行业排在第二，有20家公司进行了回购。 u信息技术行业排在第三，有16家公司进行了回购。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.9.16-2024.9.22） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.9.16-2024.9.22） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n9月15日至17日（中秋节假期），全社会跨区域人员流动量62956.4万人次，日均20985.4万人次，比2023年同期（9月15—17日）日均增长31.1%，比2019年同期日均增长16.1%。 n国家发改委：加强政策预研储备适时推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措。n●财政部通报八起地方政府隐性债务问责典型案例：对新增隐性债务和化债不实等违法违规行为，做到“发现一起，查处一起，问责一起”。n最高法发文：房地产“白名单项目”融资专款专用不可被查封冻结。n政策推动西部大开发形成新格局已有西部省份开始研究起草相关发展政策文件。n李强：要坚持按“自愿、弹性”原则执行好延迟退休政策抓紧制定完善配套政策举措。n9月LPR报价出炉：1年期和5年期利率均维持不变。n财政部：1—8月全国一般公共预算收入147776亿元同比下降2.6%。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n国家能源局：8月份全社会用电量9649亿千瓦时同比增长8.9％。n新一轮汽车以旧换新政策激发市场新活力汽车以旧换新信息平台累计登记注册用户数超164万个。n“龙茅”批价连续下跌逼近指导价i茅台申购人次较年初大降超50%。n上海：推进城中村改造迈出更大步伐陈吉宁龚正在城中村改造工作推进会上作部署。n刘世锦：建议未来两年内形成不低于10万亿元的经济刺激规模。n刘世锦：不宜简单仿效发达国家的量化宽松政策。n中国银行：已完成近600个“白名单”项目审批提供融资金额超1300亿元。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美联储降息50个基点，但鲍威尔在记者会上暗示不急于再次大幅降息。点阵图显示，近半数美联储官员倾向于年内最后两次会议至少再降息50基点，宽松步伐慢于交易员预期。 n香港金管局将基准利率下调50个基点至5.25%，此前美联储于凌晨宣布降息50个基点。n美联储主席鲍威尔表示，如果当时有就业数据，美联储很可能会在7月份就降息，但没有这么做。n美联储主席鲍威尔：美国经济总体强劲劳动力市场已经较之前的过热状态降温。n“美联储传声筒”：首次降息50个基点标志着降息周期的大胆开局。n美联储下调2024年美国GDP增长预期至2.0%。美联储上调2024年美国失业率预期至4.4%。n美国8月二手房销量跌至去年10月以来低点负担能力仍是挑战。n美国上周首次申领失业救济人数为21.9万人，预估为23万人，降至5月份以来的最低水平，前值为23万人。n美联储理事沃勒：未来降息幅度将取决于即将发布的数据。 港股市场周度总结与展望 l基本面：美联储降息后市场并未立刻迎来降息，但存量房贷利率调降等各类支持政策仍预期较高。 n随着美联储降息50个基点开启降息周期，市场普遍认为其打开了中国市场的货币政策空间。但随后公布的中国9月LPR报价显示其1年期和5年期利率均维持不变，市场的降息预期落空。n政策端的支持在房地产、以旧换新等领域继续推进。发改委表示加强政策预研储备，将适时推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措。市场对于后续的政策预期仍较高。 l资金面：美国以50基点正式开启降息周期，鲍威尔表示此为预防式降息，对美国经济韧性有信心。 n议息会议大幅降息50基点，正式开启降息周期。市场先前对于降息50基点的预期更偏衰退预期，但鲍威尔对美国经济韧性的表态一定程度上打消了市场衰退预期，因此降息公布当日美股走势较为纠结。n鲍威尔对于50基点降息的表态为：1）7月会议并未考虑进非农大幅下修的信息，9月降息50个基点部分是为7月应降而未降的“补偿”；2）当下美国整体经济强劲，没有看到衰退可能性上升，本次降息是美联储不落后于经济形势的承诺的体现，市场解读为“预防式降息”。 n港股市场展望： n基本面来看,整体经济承压仍在继续，政策逆周期刺激力度正逐步加力，但力度能否托底并扭转当前形式仍有待进一步观察。资金面来看，美国正式开启降息周期，相较A股市场，港股市场虽然基本面一同承压，但香港跟随美国降息，资金面预期的好转明显强于A股市场。 n当下宏观数据仍承压的情况下，即使近期有明显回调，但我们仍继续看好对银行、电信和公用事业等红利板块的配置；在市场缺乏增量资金和上涨动能的阶段，关注结构性机会，例如汽车、电子、科技、互联网等相对景气板块的配置；另外降息周期下，基本面相对独立的香港本地高息股同样值得关注。19 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。