江波龙机构调研纪要

江波龙电子股份有限公司是一家专注于Flash及DRAM存储器研发、设计和销售的公司，提供消费级、工规级、车规级存储器以及行业存储软硬件应用解决方案。公司核心竞争力包括固件算法开发、存储芯片测试、集成封装设计、存储产品定制等。

1. Lexar(雷克沙)品牌未来业绩增长动力
   Lexar在2024上半年实现全系列产品的快速增长，多个产品在细分市场取得领先地位。公司通过发挥中国供应链优势及全球化渠道布局，市场覆盖全球50多个国家和地区，品牌影响力显著提升。未来增长空间大，公司将深化全球战略布局，拓展渠道合作，提升竞争力。

2. Zilia未来业务布局及其推动作用
   Zilia作为巴西头部存储器厂商，具备高关税壁垒保护和本地制造优势。公司将以自身技术为Zilia赋能，扩大海外市场份额。近期Zilia公布6.5亿雷亚尔投资计划，主要用于研发创新及产能扩张。通过江波龙与Zilia的有机组合，将推动公司国际业务中长期发展。

3. 公司布局SLCNANDFlash及NORFlash领域的原因
   随着原厂退出成熟制程小容量存储市场，公司聚焦SLCNANDFlash等小容量存储器芯片设计，赋能车规工规级产品，累计出货量已超5000万颗。未来将渐进式拓展MLCNANDFlash设计能力，首颗32Gbit 2DMLCNANDFlash已完成流片验证。自研芯片业务将形成从小容量到大容量存储的体系化竞争优势。

4. 主控芯片业务进展及其业绩贡献
   公司推出eMMC和SD卡自研主控芯片（WM6000、WM5000），匹配自研固件算法，已实现超千万颗规模化导入。具备自研主控芯片的存储企业毛利率表现更优，公司相信自研能力将持续提升盈利能力。

5. 元成苏州未来业务规划
   元成苏州将继续承接现有客户封测业务，并成为公司整体业务的封装测试基地，提高封测制造能力，满足客户交付保障要求，产能利用率将不断增长。

6. 企业级SSD及RDIMM产品的竞争优势
   公司推出多款高速企业级SSD产品（“eSSD”）和DDR4/DDR5 RDIMM产品，覆盖主流容量范围和规格。PCIeSSD具备多档功耗调节、无感在线固件升级等先进功能，已与国产CPU平台服务器完成兼容性适配。公司作为国内少数具备“eSSD+RDIMM”产品设计和持续供应能力的企业，将有效捕捉国产企业级存储市场机遇。

7. 公司未来毛利率变化趋势
   短期受市场价格博弈影响毛利率波动；长期来看，随着业务结构调整及双循环供应链体系布局，毛利率将保持相对稳健水平。

8. 车规级业务收入体量及未来展望
   新能源汽车带动下，智能驾驶、智能座舱持续渗透，车规级存储市场规模有望持续增长。“车路云一体化”技术推进将增加对高性能存储解决方案的需求。公司作为业内较早进入车规级存储领域的企业，已服务超过20家中外头部汽车品牌客户，覆盖10余种车载应用，具备自研主控、固件及封测的自主可控能力。

9. 未来存储价格走势
   经历2023年末至2024年前期价格大幅上涨后，未来存储价格将呈现结构性分化趋势。服务器领域高速、大容量存储需求显著增长，云服务提供商对AI硬件投资推动需求强劲。手机、PC市场需求逐步回暖，终端设备存储需求持续提升。整体来看，半导体存储行业仍在上行周期，但结构性分化明显，高性能存储产品需求旺盛，为具备高端产品及服务能力的企业创造新增长空间。