方正中期钢材周度策略20240918

钢材产业链报告总结

核心观点

• 宏观经济与政策：中国8月经济数据走弱，下行压力增大，政策宽松需求上升；美国CPI同比持平预期，美联储9月降息50bp概率高于25bp；美国对中国部分产品大幅上调关税。
• 钢材产业链基本面：钢材产量较低，需求回升，库存同比下降，基本面健康，但国内经济较弱，需求强度不足、产能充裕状况未改变；钢厂高炉开工率回升，炉料需求好转，但原料供应高位，成本对钢材拖累减轻但推涨动力不强。

关键数据

• 供应：全国(247家)钢厂产能利用率、日均铁水产量、五大材产量、热轧卷板产量等数据均显示产量较低。
• 需求：螺纹钢表观消费量、热卷表观消费量、钢材表观需求合计等数据反映需求有所回升。
• 库存：螺纹钢总库存、热轧卷板总库存、五大材及镀锌彩涂板总库存等数据表明库存同比下降。
• 成本利润：高炉即期利润、电炉即期利润、唐山钢坯平均利润等数据反映钢厂盈利情况。
• 价差：螺纹钢01合约基差（北京、上海、广州等）、螺纹钢月间价差（1-5、10-1）、热轧卷板月间价差（1-5、10-1）等数据反映期货与现货价差情况。

研究结论

• 产需错配有望在10月前持续，政策及宏观情绪稳定偏好下，钢价或继续震荡偏强。
• 但整体产能充裕、需求不足的情况未改变，产量回升后基本面压力将再次出现，需关注政策面有无超预期。
• 钢价反弹后需关注政策预期兑现情况。