研报总结
摘要
- 宏观经济&政策：美国经济数据表现强劲，加拿大对中国商品加征关税；国内政策方面，工信部暂停钢铁产能置换，商务部推动家电以旧换新，财政部强调严控地方政府隐性债务，央行行长表示将加强逆周期调节以稳定预期。8月中国制造业PMI下降，建筑业PMI微降。
- 钢材产业链：五大材库存下降，螺纹钢产需健康，热卷需求走弱；高炉开工率回落，铁水产量降至4月低位，但废钢需求减量部分替代了铁水减量，高炉开工或见底；终端市场好转预期存在，专项债发行加快，家电、汽车排产尚可，但房地产仍疲软，旺季需求环比好转幅度有限。
- 总结：钢价反弹受阻，主要因板材产需压力和原料供应未明显下降；低产量、螺纹低库存以及经济偏弱带来的政策预期提供支撑，短期钢价低位震荡，关注产需和政策变化。
观点及参考策略
- 利润修复，高炉有复产预期，但需求改善缓慢，板材产需压力和原料供应限制钢价反弹；低产量、螺纹低库存和政策预期提供支撑，短期钢价低位震荡。
期现货市场回顾
- 螺纹钢期货主力合约价格走势分析，期权数据，主要地区现货价格。
- 热轧卷板期货主力合约价格走势，主要地区现货价格。
- 钢坯及型钢现货价格。
钢材基本面情况
（一）钢材供应
- 高炉开工率持续下降，铁水产量降至4月低位，考虑废钢日耗降低，高炉开工或见底，9月有复产预期。
- 螺纹钢、热卷、中厚板、冷轧卷板等主要品种产量数据。
（二）钢材需求
- 螺纹钢、热卷、镀锌板卷、冷轧卷板、中厚板等主要品种表观消费量数据。
- 混凝土产能利用率，水泥库容比，水泥发运量。
- 钢材出口量，钢材+钢坯净出口量。
（三）钢材库存
- 螺纹钢、热轧卷板、五大材、镀锌彩涂板、中厚板、线材、冷轧卷板、唐山钢坯等主要品种库存数据。
（四）钢材成本利润
- 高炉、电炉螺纹钢即期利润，唐山钢坯平均利润，全国钢厂盈利占比。
- 螺纹钢、热卷期货仓单量。
（五）钢材价差
- 螺纹钢月间价差（1-5，10-1），热轧卷板月间价差（1-5，10-1），期货卷螺价差，现货卷螺差（上海），冷热价差（乐从）。
- 期货螺矿比、螺纹焦煤比、卷矿比、热卷-带钢（唐山）、现货螺废价差（江苏）。
（六）钢材海外市场
- 方坯、螺纹钢、热轧卷板国际价格。
- 东南亚进口热轧板卷CFR价，欧盟冷轧、镀锌板价格，日本&韩国冷轧卷板价格。
- 热卷出口FOB价格。
（七）钢材终端市场
- 30大中城市商品房销售面积，100大中城市成交土地溢价率，二线城市二手房挂牌价指数。
- 乘用车厂家批发&零售量，汽车行业库存：乘联会。
（八）宏观经济及政策
- 乘用车市场景气度，国房景气指数，存款余额同比增速：企业-住户，货币与工业品价格指数同比增速，货币流通与工业产成品库存增速。
- 制造业PMI数据，BCI：企业利润前瞻指数，BCI：企业销售前瞻指数。
研究结论
- 钢价短期低位震荡，关注产需和政策变化。板材产需压力和原料供应限制反弹，低产量、螺纹低库存和政策预期提供支撑。
