深度报告：无线物联网芯片引领者，核心下游成长潜力充足

泰凌微：无线物联网芯片领军企业

公司概况

• 成立时间：2010年
• 主营业务：无线物联网系统级芯片的研发、设计及销售
• 产品类型：低功耗蓝牙类SoC、2.4G私有协议类SoC、多模类SoC、ZigBee协议类SoC、蓝牙音频芯片
• 下游应用：智能零售、消费电子、智能家居、智慧医疗、仓储物流、音频娱乐等

财务表现

• 营收：2023年营收6.36亿元，同比增长4.40%
• 净利润：2023年净利润0.50亿元
• 毛利率：2023年毛利率46.18%，呈现稳中有升态势

技术优势

• 低功耗蓝牙技术：2019年获选为国际蓝牙技术联盟（SIG）董事会成员公司
• 多模芯片：支持Wi-Fi、蓝牙、ZigBee等多种无线通信协议，提高系统兼容性和稳定性
• 核心团队：核心高管在通信芯片领域经验丰富，2023年本科及以上学历员工占比96.8%

市场布局

• 蓝牙音频：2023年蓝牙音频业务收入占比7.35%，已取得初步成效
• 智慧医疗：连续血糖监测系统市场潜力巨大，预计2030年销售额达206亿美元
• 汽车钥匙：基于低功耗蓝牙技术开发汽车数字钥匙
• 苹果生态：深度参与苹果Homekit生态开发，提供多类项目支持方案

发展前景

• 增长潜力：前瞻布局医疗、汽车、蓝牙音频等行业，未来成长潜力充足
• 市场前景：蓝牙设备出货量稳步增长，多模芯片市场快速发展
• 竞争地位：国内领先的蓝牙芯片供应商，客户资源广泛，技术储备雄厚

投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为0.81/1.23/1.78亿元
• 估值：2024年对应PE为48倍
• 评级：首次覆盖，给予“推荐”评级

风险提示

• 下游需求波动
• 技术迭代未达预期
• 市场竞争加剧