深度报告：银行核心系统引领者，分布式应用创新者

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 神州信息：银行核心系统引领者，分布式应用创新者 —— 神州信息（000555.SZ）深度报告 2020年07月05日 鲁立 计算机行业分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 神州信息：银行核心系统引领者，分布式应用创新者 2020年07月05日  战略聚焦金融科技，发力分布式应用。公司是国内领先的金融科技全产业链综合服务商，在银行核心业务、渠道管理解决方案市场排名连续 7 年行业排名第一。公司金融信息化业务经过不断发展和创新，拥有了以分布式、大数据、人工智能技术为代表的自主研发的应用软件能力，以分布式核心业务系统、企业级微服务平台为代表的拳头产品和深耕税务、农业等行业所积累的丰富应用场景，且主要市场已逐步从银行向非银金融、政企、农业等行业融合延伸，以金融科技的能力充分挖掘数据及场景资源，赋能金融数字化转型。  金融IT更替周期，叠加信创产品国产化。随着中国金融行业进入开放化、数字化、智能化的全新发展阶段，金融IT从传统IOE集中式向分布式架构转变。金融IT进入升级更替周期，在信创政策的推动下，国内银行IT迎来自主创新的软硬件基础设施重构的市场机遇。公司自主研发的分布式产品，尤其是分布式核心系统和分布式应用平台，极大程度降低了银行系统对底层架构技术的单一依赖，对于国产基础软硬件环境更加开放，为金融机构实现业务数据安全可控起到重要推进作用，预计成为本轮银行IT分布式架构转型、软硬件基础设施更换的主力军。  金融、政企、运营商业务助力场景金融。公司金融科技起步于银行信息化业务，已有超过30年发展经验，随着业务不断发展和创新，已具备以分布式、大数据、人工智能为代表的底层技术能力，以核心业务系统、企业级微服务平台为代表的拳头产品和以银税、银农为代表的场景金融应用，并逐步以金融为基础向政企、运营商等行业融合、延伸，以金融科技的能力充分挖掘数据及场景资源，赋能金融数字化转型，促进各个行业场景金融的发展。  盈利预测及假设：公司在银行解决方案技术实力强，国内市占率高，分布式应用产品布局早，已形成规模化运用，同时看好公司金融科技发展。我们预计2020-2022年归母净利润为4.8/5.8/7.5亿元，对应EPS为0.5/0.6/0.8元，根据当前股价对应2020-2022P/E值分别为33/28/21倍，同行业估值偏低，给予“买入”评级。  风险因素：1.金融科技行业市场竞争加剧。2.国产化推进不达预期。3. 短期影响经济体经济下滑，国际贸易环境进一步紧张。 2019A 2020E 2021E 2022E 营业总收入(百万元) 10146.01 12032.40 14632.65 17957.33 增长率YoY % 11.77% 18.59% 21.61% 22.72% 归属母公司净利润(百万元) 375.61 477.91 580.09 748.80 证券研究报告 公司研究——深度研究 神州信息（000555.SZ） 买入增持持有卖出 首次评级 公司主要数据（2020.7.03） 收盘价（元） 16.49 52周内股价 波动区间(元) 19.94-9.42 最近一月涨跌幅(％) 13.49 总股本(亿股) 9.7 流通深股比例(％) 99% 总市值(亿元) 160.02 资料来源：信达证券研发中心 姓 名：鲁立 计算机行业分析师 执业编号：S1500520030003 联系电话：+13916253156 邮 箱： luli@cindasc.com 本期内容提要: rQqPmNsRtRrOpNoNmQmMrN8O8Q6MsQpPpNrRlOrRoRkPrRuM9PsQnPxNnNpQwMpNnM 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 增长率YoY% 792.26% 27.24% 21.38% 29.08% 毛利率% 18.57% 19.28% 19.73% 19.78% 净资产收益率ROE% 7.20% 8.39% 9.24% 10.66% EPS(摊薄)(元) 0.39 0.49 0.60 0.78 市盈率P/E(倍) 42 33 28 21 市净率P/B(倍) 3.07 2.81 2.55 2.28 资料来源：万得，信达证券研发中心预测 注：股价为2020年 07月03日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目 录 投资聚焦 .............................................................................................................................................. 1 金融IT更替拉动信息化需求 ............................................................................................................. 2 进入金融更替升级周期，传统IOE向分布式云服务转型 ...................................................... 2 银行IT投入稳步增长，软件和服务占比上升 ......................................................................... 3 银行核心系统业务的坚守者、引领者 ............................................................................................... 3 营收业绩增长，金融行业业务占比逐年上升 ........................................................................... 4 金融业务软件产品增速高，净利率或稳步向上 ....................................................................... 5 股权激励绑定员工 ...................................................................................................................... 6 银行分布式业务的创新者 .................................................................................................................. 8 领先的分布式架构，未来的银行应用核心平台 ....................................................................... 9 金融科技产品齐全，引领生态构建 ........................................................................................ 12 综合IT服务厂商，政企运营商多行业布局 ........................................................................... 15 携手华为、京东，国产化为分布式应用打开新天地 ............................................................. 18 中美科技战不断，国产化政策频出 ........................................................................................ 19 盈利预测、估值与投资评级............................................................................................................. 21 盈利预测及假设 ........................................................................................................................ 21 风险因素 ............................................................................................................................................ 21 表 目 录 表 1：本激励计划授予的股票期权在激励对象间的分配情况 ............................................... 7 表 2：本激励计划授予的限制性股票在各激励对象间的分配情况 ....................................... 7 表 3：股票期权行权期及各期行权时间安排 ........................................................................... 7 表 4：激励计划授予的限制性股票的解除限售期及各期解除限售时间安排 ....................... 7 表 5：股票期权公司层面解锁条件 .......................................................................................... 8 表 6：限制性股票公司层面解锁条件....................................................................................... 8 表 7：长亮科技及神州信息近期股权/期权激励介绍 .............................................................. 8 表 8：国产金融分布式架构与国产数据库适配 ..................................................................... 10 表 9：公司近期在不同行业斩获多个千万级大数据平台订单 ...