汽车行业2024年中报总结
一、整体行业表现
- 二季度汽车行业营收和利润环比均有所提升。
- 整车表现优于零部件，乘用车表现优于商用车。
- 乘用车利润增速高于营收端。
二、竞争与价格战
- 上半年行业采取以价换量策略，价格战激烈。
- 从七月份开始，多家车企宣布退出价格战。
- 价格战向零部件厂商传导，挤压其利润空间，尤其对竞争格局较差的零配件企业影响更大。
三、财务数据与估值
- 1-8月汽车板块整体跌幅8.6%，跑输沪深300指数350.4个百分点。
- 商用车和汽车服务增速分别为4.5%、17.8%，货车和汽车租赁下跌17.3%和37%。
- 截止8月底，汽车行业整体PE约23倍，位于近三年2%的分位点，处于相对低位，具有向上修复空间。
- 乘用车、商用车、汽车服务和整车板块PE分别为23、38、21和64倍，均处于相对低位。
四、销量与市场格局
- 上半年汽车销量平稳上升，新能源汽车尤其是插混车型增速达92%，出口环比和同比均增长20%。
- 下半年销量增长面临压力，但以旧换新政策和出口布局有望实现稳中有升。
- 二季度销量732万辆，同比增长2.3%，环比增长9%；乘用车销量629万辆，商用车100万辆。
- 上半年销量1400万辆，同比增长6.07%，前十企业占总量84.8%，奇瑞增速最快。
- 2024年二季度新能源车销量285.3万辆，纯电171.3万辆（同比增长9%，环比增长31%），插混113.8万辆（同比增长92%，环比增长42%）。
- 二季度中国品牌乘用车销量402万辆，同比增长82%，环比增长18.6%，占乘用车总销量64%。
- 二季度出口整车和底盘161万辆，同比增长26%，环比增长21%；乘用车出口138.39万辆，商用车出口22.6万辆。
- 2026年出口整车147万辆，新能源车30万辆（同比增长4.5%，环比下降2.6%），燃油车117万辆（同比增长36%，环比增长15%）。
五、细分板块分析
- 乘用车：营收4732亿元，同比增长7.76%，环比增长18.5%；净利润185.9亿元，同比增长47%，环比增长54%。
- 商用车：营收875.5亿元，同比下降1.66%，环比增长3.4%；利润26.2亿元，同比下降16%，环比增长15%。
- 零部件：上半年营收6458亿元，同比增长9%；净利润378亿元，同比增长9%。
- 毛利率19%，同比增长0.7个百分点，环比下降1.65个百分点。
- 净利率5.7%，同比下降1.3个百分点，环比下降3.87个百分点。
六、投资建议
- 乘用车：关注电动智能化自主品牌出海，建议比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、吉利汽车等。
- 商用车：关注出口和以旧换新政策，建议一汽解放、中国重汽、福田汽车、宇通客车等。
- 零部件：关注国内企业全球化布局、自主车型销量增长及政策催化，建议银轮股份、保隆科技、拓普集团等。
七、风险提示
- 行业竞争加剧可能导致部分企业盈利能力下降。
- 企业出海进度不及预期。
