汽车行业智能化赛道1Q24&2023财报总结：需求有增量+成本有利好，板块业绩能见度高240516

汽车智能化赛道业绩总结

行业概览与需求增长

• 1Q24 & 2023：汽车智能化板块营收表现显著优于下游车市，2023年板块营收同比增长19.8%，预计受益于主机厂配套份额提升、电动智能持续推进及中国零部件企业海外业务扩张。

成本与利润表现

• 成本端：2023年毛利率逐季修复，1Q24盈利改善趋势延续，受益于上游原材料价格下降、规模效应释放及降本战略推进。
• 费用端：1Q24/2023费用率同比变化不大，整体把控良好，研发费用率有所上升，主要因新项目增长导致前期开发费用增加。
• 利润率：毛利率与费用率的双重改善，使得1Q24板块扣非/归母净利率同比提升，环比亦有增长。

运营效率提升

• 2023年：ROE显著上行，拆分来看，销售净利率同比提升，资产周转率略有提高。

投资建议

• 关注本土智能化零部件供应商的规模扩张，以及上游成本端压力的逐步缓解带来的盈利空间加速打开。

标的推荐

• 伯特利：线控底盘新品加速落地。
• 亚太股份：经营性利润持续超预期，看好电控放量与线控落地。
• 拓普集团：智能底盘。
• 星宇股份：新客户新项目持续突破，毛利率短期承压。
• 科博达：全球客户拓展顺利，新业务加速放量。
• 华阳集团：全年增长潜力有望加速释放。
• 骏成科技：智能座舱。
• 奥迪威：超声波传感器芯片及应用。

风险提示

• 上游原材料价格上涨风险。
• 地缘政治风险。
• 汽车智能化产业进程不及预期。
• 新能源汽车产业发展不及预期。

结论与展望

本报告综合分析了汽车智能化赛道在2023年的业绩表现，强调了板块营收与利润的增长趋势，特别是受益于成本降低与运营效率提升。同时，报告提出了对本土智能化零部件供应商的积极投资建议，并对未来的行业发展趋势进行了谨慎的风险提示。通过详尽的数据分析，报告旨在为投资者提供决策依据，助力把握行业增长机会。