汽车行业2024年半年报总结20240910

2024年09月10日19：12发言人00：01 大家好，欢迎参加民生汽车汽车行业2024 年半年报总结会议。目前的参会者均处于静音状态，下面开始播报声美宣美播报完毕后，制作人可以直接开始发言，谢谢。本次电话会议仅供民生证券专业投资者参考，会议内容任何情况下都不构成投资建议，任何机构或个人不得以任何形式泄露本次会议内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，本公司保留追究其法律责任的权利。 汽车行业汽车行业2024年半年报总结年半年报总结20240910_原文原文 2024年09月10日19：12发言人00：01 大家好，欢迎参加民生汽车汽车行业2024 年半年报总结会议。目前的参会者均处于静音状态，下面开始播报声美宣美播报完毕后，制作人可以直接开始发言，谢谢。本次电话会议仅供民生证券专业投资者参考，会议内容任何情况下都不构成投资建议，任何机构或个人不得以任何形式泄露本次会议内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，本公司保留追究其法律责任的权利。 发言人00：38好，各位投资者大家早上好。我是民生证券的汽车首席崔岩。今天欢迎大家来参加我们上2024 年上半年的中报的业绩总结的电话会。今天会有我和我们团队的白茹一起来跟大家分享，我们对于上半年整体汽车行业，包括各个和细分板块半年报总结的一个观点。 发言人01：03 我们先看整体上半年的话，其实整个汽车包括汽车供应链业绩表现情况还是非常不错的。像整个乘用车来看，就是销量，我们从销量端来讲，主要像上半年乘用车不管是批发还是上行，都是还是有增长的。在这样的一个背景之下，我们看到结构性的亮点。第一就是新能源的一个渗透率还是在不断抬升的。第二就是整体出口端还是有接近30%左右的增长。所以在销量端的一个带动之下，同时在价格端，今年的整个价格策略也是比去年要温和一些。所以在量价都是同比相对向好的这样的一个背景之下，我们看到像整个乘用车的营收端整个乘用车的营收端我们通过这个样本企业来算的话，同比大概收入是有10%左右这样的一个增长。 发言人02：07 像重点的主机厂，包括像比亚迪还有新势力这边，整体表现还是比较亮眼的。那么从利润端来看，毛利率的一个表现相对比较分化，这里边一个是有一些是规模效应持续提升的，比如说像比亚迪，以及高端化和出口。这些结构性的表现比较好的主机厂，利率的相对来讲是比较好的。 发言人02：38 从净利润来看，其实上半年最核心的一个结构，还是自主品牌的一个市占率提升，所以合资这边相对表现还是在加的盈利下降。但是自主这边整体的一个盈利还是相对向好的。所以我们看一下主要的自主品牌，包括像比亚迪、吉利、长城、长安，要么就是规模效应，要么是出口的一个表现比较好。以及自主其实上半年整体的一个销量和价格表现，都是明显好于行业的。在这样的一个背景之下，我们看到像刚刚提到的这些重点的主机厂，其实盈利表现都是比市场预期要好的。所以在这是整个下游主机厂的情况。从零部件端的话，到中游，其实表现也是受益于向下游销量的一个正向的贡献。 发言人03：38 那我们看零部件的话整体营收端，在我们的样本企业来看，同比的营收也有五六个点的一个增长，主要还是受益于核心自主客户份额提升。还有一些重点的包括像华为系等等，这些重点车型的一个销量表现带动他们的产业链的话，其实整体的一个业绩表现在二季报是非常亮眼的。从细分赛道来看的话，包括像智能化华为产业链，以及新势力产业链，整体二季度的情况是比行业要好的。 发言人04：15 那么从利润端来讲，二季度除了收入以外，包括像原材料的价格整体相对稳定。包括汇率，海运费是有一些增长的，所以在这样的一个正正向负向因素都有的情况之下，我们看到零部件整体盈利还是偏正向的表现居多。所以整个Q20部件这边整体盈利增长的一个情况还是比较亮眼的。所以我们认为整个供应链这块的话，其实也是强受益于一个规模效应。一个就是和新的自主和新势力的供应链的正向的贡献。 发言人05：05 第三个是商用车，商用车我们看客卡重卡和客车两个赛道来看，从中海来讲，二季度整个销量端是有六个点的一个负增长。那么从收入端来看的话，重点企业是基本上持平微降整体还是在预期之内。利润端来看的话，一个是天然气这种卡的方量，一个是出口的一个增长比较好啊。所以像重点的潍柴和重汽的盈利情况还是比较好的。 发言人05：38 客车整体二季度批发是增长的，而且出口的这个增速非常好啊。所以我们看到二季度整体客车批发是有9%的这样的一个增长，所以重点企业二季度的表现是收入端是有20个点以上增长的。利润端的话整体的盈利情况也是改善非常明显的，特别像龙头企业宇通的一个表现的非常亮眼。 发言人06：05 第四个板块就是摩托车，摩托车上半年大牌不管是国内市场还是出口市场，都是维持一个高增的。所以从销量端来讲，上半年整体是60%的增长。春风包括钱江这些头部的自主模式，增速情况都是非常好的。从营收端来讲，主要也是受益于一个大牌的国内市场，还有就是出口的提速，所以也有30%以上的增长。利润端受到影响因素比较多，包括汇率、运费等等，所以净利率的情况来讲，基本上环比是微增，但同比是有一定的有一个多点的这样的一个下降。所以但是从业绩来讲，像头部企业春风钱江涛汤而已，业绩表现都是比较消耗的，所以需要更多公司调研纪要关注公众号MT调研可添加微信号S130970。 发言人07：12 如果从细分赛道的排序上来讲，我们看到像整车的乘用车和摩托车表现相对比较好啊。那么零部件零部件和商用车这边也是还是非常不错的那排序上来讲稍微靠后一些，所以这个是整体我们对于二季报总结的一个总体的一个结论。下面我们就把各个细分赛道的情况给大家做一个具体的展开，首先我们先看一下整体行业的概况，从样本数据的选择上来讲，就是汽车包括整个供应链，我们是选了311家企业，这里边就是整车是15家，商用车11家，零部件是250家，其他还有像摩托车相关的。 发言人08：06整体从这个业绩总结和细分赛道的情况来看，就是二季度像整车的，营收的增速同比是10个点0 ，零部件是八个点，商用车是两个点，摩托车这块是30%。从这个精力的表现来讲的话，也是像整车整车表现比较好啊。那么像零部件、商用车、摩托车相对来讲差不多。 发言人08：39从持仓整个机构持仓的表现来看，二季度机构持仓是有400分之4.3 ，那么同环比略微有下降，整体上还是在标配略多的这个状态下，就是比标配还是要略微多一些。那么我们看到像从二三年开始，整体汽车的机构持仓是略微有一个缓慢的提升。其中像二季度来讲的话，摩托车和整车这块的一个持仓是提升比较明显的。那么整车是整个机构持仓占比达到了1.8%，同比有0.2个百分点的一个提升，环比有0.3个百分点的提升。零部件这边是有明显的一个下降的，八个百分点到1.8%，那么环比有一个百分点的下降。 商用车这边是同环比都有一个增长的，摩托车也是，所以核心的其实还是对于成长股。零部件这边二季度大家也看到了，整体表现是杀了估值，所以整体持仓也就是零部件这边是有下降的，其他三个细分板块都是有提升的。 发言人10：00 好，具体的持仓表现我就不做具体展开了。感兴趣的各位投资者下来可以联系我们团队，就是看具体的一个数据。好，下面我们就把更多的时间放到对基本面的一个分析上来。首先第一个细分赛道就是整车，其实最开始我也讲了整体的结论，就是在上半年包括二季度来看，整体乘用车的一个销量表现还是还是比较亮眼的。我们看到是一个在整体上还是一个持平微增的这样的一个整个贝塔。主要是也有结构性的亮点。第一个结构性亮点就是自主品牌份额的加速抬升，同时自主的高端化。第二个就是出口，出口这边还是有30%左右这样的增长。第三个就是新能源的渗透率还是在加速的一个提升的，所以在这些结构性之下，我们看到首先贝塔是不弱的，同时有这些结构性的亮点。所以像下游核心的主机厂，其实大部分大家关注的还是像自主品牌，包括说出口占比比较，高新能源的占比比较高的这样的主机厂，所以业绩表现是比较亮眼的。 发言人11：24好，我们具体看一下数据，首先刚刚提到的是新能源，新能源今年的1到7 月份，新能源乘用车的批发是有30%的增长。那么从新能源渗透率来讲，也达到了40.3%，同比是有88.6个百分点的一个增长，所以新能源渗透率还是在加速抬升的。那么这其中就是混动的一个增速是明显是好于纯电的。所以我们看到像重点公司比亚迪，这些上半年的一个销量表现是。比预期要好的。 发言人12：01第二个结构就是自主品牌份额的加速提升，到今年上半年，自主的乘用车的占占比达到了52% ，去年年底是46%。这个自主份额的占比，到去年年底是同比提了5.5个百分点，今年上半年又增加了七个百分点。所以我们看到像合资，包括像日系、美系，份额是下降比较明显的。 发言人12：33 再往后看的话，其实核心是来自于我们看到上半年一些合资的主机厂的盈利已经开始出现了一些承压，特别是像是从A级的车，其实盈利情况是可能表现是先变差的。所以在整体今年合资的一个A级车的价格策略上来讲的话，我们看是相对温和的。其实对于合资来讲，第一海外市场，还是整体的份额表现还是比较好的，那去年盈利情况也是比较好的，所以在国内市场不太可能一直去亏钱来卖车。所以我们看到现在整体今年合资的这个价格释放折扣的一个斜率是比去年要平缓。所以在这样的背景之下，对于自主规模效应也好，包括说新能源的新车型投放也好，那么整体份额提升的斜率是在加速的。而且在价格上来讲的话，特别是像入门级的车型，比去年也是要温和 的。 发言人13：41 自主除了受益于这个格局的向好之外，其实在供给端也是在不断去打高端化的。所以我们看像整体今年上半年，自主在25万以上的价格带，整体的一个市占率还是在提升的。那么我们看一下25到30万价格带提了一个点，30到35万价格在提了有两个点，所以整体上就是自主这边，因为供给端的一个优化和质变，也在驱动品牌向上和高端化。 发言人14：15 从市占率来讲的话，提升比较明显的主机厂，第一个是比亚迪，比亚迪上半年的份额达到了23%，这个是批发的市占率，那上线的市占率还会更高一些。其次是奇瑞，奇瑞的话就是上半年因为这是包括出口的，那么奇瑞是达到了8.7%，就是持续的提吉利的话表现也非常的亮眼。所以如果说算上P8的市占率的话，其实现在像比亚迪、奇瑞、吉利这三家的话已经达到了接近30%了。那么从上线上来看的话，那么上半年增加比较明显的也是这三家。就是比亚迪提了两个点，国内市场提了两个点的市占率，奇瑞和吉利的话也都提了一个点左右的市占率，所以上半年我们看向整体尾部合资加速图形自主的一个份额提升的是比较亮眼的，特别是头部的自主。 发言人15：16第三个就是出口，出口今年上半年整体出口是乘用车是达到了230几万台，同比是有300分之30 的增长。那么今年二季度的话，也是29%的增长，基本上增速还是维持住的。那么分品牌来看，二季度表现比较好的增速比较好的是比亚迪、长城、吉利和奇瑞。从分数上来看的话，比亚迪是百分之接近200的增长，那么长城、吉利都是50%以上的增长，那奇瑞的话在高基数的情况之下，仍然有接近30%的增长，所以我们认为今年出口还是整个乘用车出口还是一个重点。而且今年已经陆续开始从出口到出海，就是在海外陆续的一个建厂了。 发言人16：07所以我们看整体乘用车这边，第一就是总量上是有微增长。那么从价格上价格策略比去年整体的折扣提升的一个 斜率是在放缓的，那么在结构性上来讲，自主份额加速提升，叠加新能源渗透率提升和自主高端化。还有就是整个出海的一个增速，出口的增速还是维持高增。这些结构性的拉动之下，我们看像整个上半年，乘用车的整体板块的业绩表现还是比较好的，收入端有十个点左右的增长。那么从利润端来看的话，像比亚迪、吉利等头部的这些自主表现是啊比预期要好的。 发言人17：01 我们认为往下半年展望的话，其实刚刚我们提到的第一总量，第二就是结构性的这些特征，下半年其实仍然存在，所以我们是看好一个中期就是汽车消费有韧性的情况下