主要品种策略早餐

股指期货

• 日内观点：窄幅震荡，IC及IM小幅偏强。
• 中期观点：宽幅震荡，上证50指数运行区间[2200,2300]。
• 参考策略：观望；积极投资者IM2409轻仓试多，注意风险控制。
• 核心逻辑：
  1. 通胀数据反映内需不足，8月中国CPI同比涨幅上升（临时性因素驱动），核心CPI降至三年半最低水平；PPI同比降幅扩大。
  2. 权益市场在基本面弱现实与政策强预期间博弈，三季度经济预期走弱，外需回落，政策刺激预期待加码，二季报业绩证伪“业绩底”预期，短期政策刺激兑现落空，市场偏弱。
  3. 海外方面，8月美国非农就业数据复杂，美联储9月降息幅度悬而未决（25基点/50基点概率均衡），海外宽松、国内跟进，人民币汇率长期走强是后续反弹宏观逻辑。

国债期货

• 品种：TS、TF、T、TL。
• 日内观点：震荡偏强。
• 中期观点：偏强。
• 参考策略：T2412或TL2412多单持有。
• 核心逻辑：
  1. 资金方面，央行公开市场连续净投放但助力有限，临近假期及MLF到期，隔夜利率上行；中长期资金平稳，货币政策宽松预期强烈但谨慎心态难消。
  2. 基本面看，8月经济动能弱于季节性，PMI加速回落，三季度仍在筑底，稳增长压力抬升，四季度财政货币政策或“持续用力”，降息预期是债市主线。
  3. 政策宽松空间犹存，降息待时机，全球货币政策拐点已至，美联储9月降息几无悬念，缓解人民币汇率压力；8月通胀显示内需不足，核心CPI创新低；央行表示法定存款准备金率有下降空间，但银行存款分流、净息差收窄制约利率下行。

商品期货和期权

黑色及建材板块

• 品种：螺纹钢、热轧卷板。
• 日内观点：跌势放缓。
• 中期观点：偏弱运行。
• 参考策略：
  1. 短期卖出RB2501-P-2800看跌期权。
  2. 继续持有买螺纹RB2501-P-3200合约看跌期权。
• 核心逻辑：
  1. 建筑钢材成交好转，中下游补库加快，钢厂减产缓解库存压力（库存天数降至17.79天），短期1-2周钢价跌势可能放缓。
  2. 建筑施工进展缓慢，螺纹钢消费同比仍降明显，资金到位率仅62.23%，项目资金缺位影响施工速度，“金九银十”消费或不佳。
  3. 估值看，上游矿山利润较好且存货高位，供应压力短期难缓解，成本下滑空间存，中期钢价预期悲观，下行风险大，建议继续持有买入螺纹01合约看跌期权进行跌价保护。