宏观主导逻辑
- 美联储降息预期转向25基点，美元指数趋向整理。
- 国内PPI下滑，CPI小幅回升，需求忧虑持续。
- 宏观超级周后，有色板块暂转弱整理，回归基本面分化波动。
- 本周关注国内经济数据及进出口情况。
行情回顾
- 各有色金属板块近期表现各异，受宏观及基本面因素影响。
持仓分析
现货市场
- 各有色金属现货市场表现及库存变化（具体数据未在摘要中呈现）。
产业链分析
铜
- 宏观：美国制造业PMI走弱，日元走强引发风险资产回调。
- 供给：库存持续去库但整体偏高，LME及保税区库存可能流入。
- 需求：“金九银十”旺季不旺预期发酵。
- 操作：短期回调压力，关注前低71000支撑，跌破则新一轮下行开启。
锌
- 供给：俄罗斯锌矿复产，但四季度改善空间有限，精矿供给偏紧，加工费企稳。
- 需求：SMM七地锌锭库存下降，旺季去库存节奏待改善。
- 操作：沪锌整理，阶段空单位暂平仓观望。
铝及氧化铝
- 沪铝：盘面震荡偏弱，供给端放量，需求端淡季结束，建议空单谨慎续持。
- 沪铝主力合约压力位20000，支撑位19000。
- 氧化铝：近强远弱，近月合约回调明显，建议区间操作，关注产能及矿端供应。
锡
- 矿端：进口环比回升，加工费下调，供应短期偏紧。
- 库存：上期所锡库存大幅下降。
- 操作：空单谨慎续持，关注矿端供应及宏观风险。
- 上方压力位280000，下方支撑位240000。
铅
- 库存：持续累库，矿端预期供应增量，下游旺季兑现延迟。
- 操作：震荡偏空，下档关注16400、16000，上档压力17200、17600。
镍及不锈钢
- 沪镍：主力合约寻支撑，预计12-13万元波动，建议观望企稳。
- 不锈钢：显著调整，成本支撑存在，9月排产增加，现货去库存。
- 操作：震荡重心下移，预计13000-14200波动，等待利空消化。
- 镍/不锈钢波动整理。
工业硅
- 盘面：继续反弹但未脱离底部，关注持续性。
- 供给：开工下滑，需求难大幅上升，产业过剩。
- 操作：磨底行情，建议暂时观望，期权可买入虚值看跌期权做保险。
套利
期权
重要事项
