半导体设备零部件24年中报业绩总结20240908

核心观点

• 半导体设备零部件板块近期表现承压，主要受市场风格影响，但基本面依然强劲。
• 板块订单高增长，估值处于历史低位，具备中长线投资价值。
• 半导体设备零部件板块中报业绩分化，前道设备利润端承压，后道测试设备和零部件板块表现亮眼。

关键数据

• 半导体设备零部件板块上半年收入增长：前道设备超过30%，后道测试设备超过50%，零部件37%。
• 半导体设备零部件板块上半年利润增长：前道设备4%左右，后道测试设备55%，零部件21%。
• 半导体设备零部件板块上半年存货同比增长：前道设备40%以上，后道测试设备14%，零部件24%。
• 半导体设备零部件板块上半年合同负债同比增长：前道设备14.5%，后道测试设备增速未提及，零部件39%。
• 半导体设备零部件板块上半年新建订单增速：超过40%。
• 半导体设备零部件板块毛利率：前道设备44%，后道测试设备56%，零部件30%。
• 半导体设备零部件板块净利率：前道设备47%，后道测试设备17%，零部件10.2%。
• 半导体设备零部件板块研发费用率：前道设备提升近2个百分点。

研究结论

• 下半年半导体设备板块收入增速将明显改善，尤其是一些上半年收入确认不理想的公司。
• 短期内，半导体设备招标将好于上半年，订单将有所提升。
• 中长期来看，半导体设备行业成长性良好，不能简单类比其他行业。
• 国内半导体设备行业不缺钱，大基金三期和地方基金将持续投入。
• 成熟制程扩产短期内不会出现产能过剩，先进制程扩产将持续进行。
• 制裁对半导体设备板块的影响偏利好，将加速设备国产化进程。
• 投资标的选择应关注先进制程敞口大、国产化率低的龙头企业，如北方华创、中微公司、长川科技等。