晨报摘要

國泰君安晨報摘要 2024年09月11日 國泰君安證券股份有限公司研究所 周津宇 電話：021-38674924 郵箱：zhoujinyu011178@gtjas.com登記編號：S0880516080007 目錄 今日報告精粹2 公司更新報告：德方納米（300769）《業績承壓，靜待新品放量》2024-09-032 公司更新報告：精鍛科技（300258）《盈利能力承壓，全球化不斷推進》2024-09-032 公司研究（海外）：海吉亞醫療（6078）《醫院業務穩健發展，床位擴張有序推進》2024-09-032 公司更新報告：上聲電子（688533）《中報符合預期，盈利能力不斷改善》2024-09-032 公司更新報告：太鋼不鏽（000825）《不銹鋼盈利回升，公司業績環比持續改善》2024-09-032 公司更新報告：歐派家居（603833）《持續踐行大家居戰略、盈利能力維持穩定》2024-09-033 公司更新報告：科銳國際（300662）《宏觀波動海外拖累，拓增量且持續提效》2024-09-033 公司更新報告：東睦股份（600114）《折疊機市場快速發展，有望持續推動公司業績增長》2024-09-033 公司研究（海外）：藥明生物（2269）《新增項目持續增長，維持24全年指引》2024-09-033 公司更新報告：福昕軟體（688095）《雙轉型成效凸顯，營收呈現加速》2024-09-033 公司更新報告：中國石油（601857）《油氣生產結構優化，中期派息創同期最佳》2024-09-034 公司更新報告：炬光科技（688167）《傳統業務承壓，瑞士業務持續整合》2024-09-034 公司更新報告：中航光電（002179）《二季度環比明顯改善，全年有望穩定增長》2024-09-034 公司更新報告：長安汽車（000625）《Q2業績改善，入股引望加速智慧化》2024-09-034 公司更新報告：家家悅（603708）《門店向品質經營轉變，高品質推動業態協同發展》2024-09-034 公司更新報告：久立特材（002318）《複合管業務快速增長，合金材料開始發力》2024-09-035 本報告內容譯自同日發佈的簡體中文報告《國泰君安晨報》，報告觀點及內容如有任何不一致的地方，一律以該簡體中文版報告為准。 今日報告精粹 公司更新報告：德方納米（300769）《業績承壓，靜待新品放量》2024-09-03 本次評級：增持上次評級：增持目標價：30.01元 上次目標價：99.75元 現價：24.44元總市值：6848百萬 維持增持評級。由於產品價格下滑，行業競爭加劇，我們下調預測公司2024-2025年EPS至-2.60（-6.58）/0.83（-4.56）元，預測2026年EPS為1.72元。選取同樣以磷酸鐵鋰作為主要收入來源的湖南裕能和龍蟠科技作為可比公司，參考可比公司2024年平均估值1.31倍PB， 給予公司2024年1.31倍PB，對應目標價為30.01元，維持增持評級。 公司更新報告：精鍛科技（300258）《盈利能力承壓，全球化不斷推進》2024-09-03 本次評級：增持上次評級：增持目標價：9.18元 上次目標價：12.01元 現價：7.20元總市值：3469百萬 維持增持評級，下調目標價至9.18元。考慮行業價格壓力，短期產能投入較大以及外部因素擾動，下調公司2024-2026年EPS至0.51（-0.1）/0.61（-0.13）/0.75（-0.14）元，參考可比公司平均估值水準，給予公司2024年18倍PE，下調目標價至9.18元（原為12.01元），維持增持評級。 公司研究（海外）：海吉亞醫療（6078）《醫院業務穩健發展，床位擴張有序推進》2024-09-03 本次評級：增持上次評級：增持現價：16.96元 總市值：10711百萬 維持增持評級。考慮公司重慶、單縣二期和聊城、德州等新建醫院產能釋放節奏，預測 2024~2026年歸母淨利潤預測7.99/9.25/10.82億元（原為8.87/11.13/13.82億元），同比增長 17%、16%和17%，參考可比公司估值，給予2024年PE20X，目標市值159.8億元，對應目標價25.30元（27.33港元，匯率取人民幣：港幣=1：1.08），維持增持評級。 公司更新報告：上聲電子（688533）《中報符合預期，盈利能力不斷改善》2024-09-03 本次評級：增持上次評級：增持目標價：31.60元 上次目標價：46.90元 現價：22.97元總市值：3675百萬 維持增持評級，下調目標價至31.6元。維持公司2024-2026年EPS預測為1.58/2.14元/2.63元，考慮下游競爭加劇，參考可比公司的估值水準，給予2024年20倍PE，下調目標價至31.6 元（原為46.9元），維持增持評級。 公司更新報告：太鋼不鏽（000825）《不銹鋼盈利回升，公司業績環比持續改善》2024-09-03 本次評級：增持上次評級：增持目標價：3.72元 維持“增持”評級。2024H1公司營收497.14億元，同比降7.35%；歸母淨利潤1.39億元，同比由虧轉盈，增6.34億元；2024Q2歸母淨利潤1.36億元，環比增1.33億元，業績符合預期。考慮鋼鐵行業需求仍偏弱，下調2024-2025年歸母淨利潤預測至1.93/2.30億元（原6.84/8.69 億元），新增2026年歸母淨利潤預測2.68億元，對應EPS為0.03/0.04/0.05元。參考可比公 上次目標價：4.90元 現價：3.25元總市值：18547百萬 司，給予公司2024年0.63倍PB進行估值，下調目標價至3.72元（原4.90元），維持“增持”評級。 公司更新報告：歐派家居（603833）《持續踐行大家居戰略、盈利能力維持穩定》2024-09-03 本次評級：增持上次評級：增持目標價：71.10元 上次目標價：80.98元 現價：44.22元總市值：26937百萬 結論：考慮下游需求仍待復蘇，下調公司2024-2026年EPS預測至4.74/5.04/5.56元（原5.23/5.99/6.91元），參考可比公司估值，對應下調目標價至71.1元（原80.98元），維持“增持”評級。 公司更新報告：科銳國際（300662）《宏觀波動海外拖累，拓增量且持續提效》2024-09-03 本次評級：增持上次評級：增持目標價：17.10元 上次目標價：35.76元 現價：13.42元總市值：2641百萬 業績符合預期，增持。但考慮宏觀波動及海外業務仍將繼續拖累公司業績，下調2024/25/26年EPS至1.03/1.14/1.27（-0.31/-0.55/-0.85）元。公司專注技術類崗位靈工業務，有定價權，毛利率相對穩定，但此前市場對增速預期較高，宏觀波動下行業整體估值調整，因此給予2025年高於行業平均15xPE，下調目標價至17.10元。 公司更新報告：東睦股份（600114）《折疊機市場快速發展，有望持續推動公司業績增長》2024-09-03 本次評級：增持上次評級：增持目標價：20.79元 上次目標價：16.75元 現價：16.65元總市值：10263百萬 維持增持評級，上調目標價至20.79（+4.04）元。我們維持公司2024-2026年EPS分別預測為0.67/0.99/1.31元，考慮到市場平均估值水準的上升以及公司的成長性，給予公司2025年21xPE，上調目標值至20.79（+4.04）元，增持評級。 公司研究（海外）：藥明生物（2269）《新增項目持續增長，維持24全年指引》2024-09-03 本次評級：增持上次評級：增持現價：11.00元 總市值：45687百萬 維持“增持”評級。公司2024H1實現收入85.74億元（+1.0%），經調整淨利潤25.45億元 （-13.0%），歸母淨利潤14.99億元（-33.9%），主要系同期高基數和海外佈局投資影響；毛利率39.07%（-2.9pct），系2023年同期大訂單里程碑收入計入毛利，本期里程碑收入減少、新冠產能釋放以及歐美新設施產能爬坡節奏影響。考慮到地緣政治風險，下調經調整淨利潤為49.19/56.23/67.38億元（原為50.30/60.62/74.67億元）,調整2024-2026年EPS（經調整淨利潤）為1.18/1.35/1.62元（原為1.18/1.42/1.75元），下調目標價至14.6（-5.9）港元，對應2024年PE（經調整淨利潤）12X，維持“增持”評級。 公司更新報告：福昕軟體（688095）《雙轉型成效凸顯，營收呈現加速》2024-09-03 本次評級：增持上次評級：增持目標價：62.71元 上次目標價：81.64元 現價：44.18元總市值：4042百萬 維持增持評級，下調目標價至62.71元。維持公司2024-2026年EPS預測為-0.33/0.18/0.59元，考慮到戰略轉型以及降本增效的成效釋放仍需要一定時間，管道和研發投入或將持續，給予2024年8.5倍PS，下調目標價至62.71元，維持“增持”評級。 公司更新報告：中國石油（601857）《油氣生產結構優化，中期派息創同期最佳》2024-09-03 本次評級：增持上次評級：增持目標價：10.84元 上次目標價：12.37元 現價：8.71元總市值：1594113百萬 維持增持評級，上調盈利預測：因公司持續降本增效，原油價格強於市場預期，我們上調公司2024/2025/2026年EPS為0.95/1.01/1.03元（原來為0.94/1/1.02元），綜合考慮，我們採用EV/EBITDA估值，可比公司EV/EBITDA平均為5.91，2024年預計公司EBITDA為335899百萬元，對應目標價為10.84元，我們下調公司目標價為10.84元（原為12.37元），維持“增持”評級。 公司更新報告：炬光科技（688167）《傳統業務承壓，瑞士業務持續整合》2024-09-03 本次評級：增持上次評級：增持目標價：69.28元 上次目標價：94.45元 現價：44.11元總市值：3986百萬 下調盈利預測，下調目標價，維持增持評級。公司公告2024年中報，業績低於市場預期。 考慮公司整合瑞士炬光仍需時日，當前，我們下調2024-2026年歸母淨利潤為-0.31/0.25/1.44億元（前值為0.59/1.17/1.90億元），對應EPS為-0.34\\0.28\\1.59元。考慮行業估值，給予公司2026年43.6x，下調公司目標價至69.28元（前值為94.45元），維持增持評級。 公司更新報告：中航光電（002179）《二季度環比明顯改善，全年有望穩定增長》2024-09-03 本次評級：增持上次評級：增持目標價：57.04元 上次目標價：57.04元 現價：37.47元總市值：79424百萬 維持目標價57.04元，維持“增持”。公司2024二季度營收及淨利環比改善明顯，反映出下游需求韌性較強，公司全年有望實現穩定增長。下調公司2024-26年EPS至1.90/2.38/2.77元（前值2.00/2.49/2.89元），可比公司2024年平均PE為29倍，公司是特種連接器龍頭，盈利能力及技術水準行業領先，給予公司24年29.96倍PE，維持目標價57.04元，維持“增持”評級。 公司更新報告：長安汽車（000625）《Q2業績改善，入股引望加速智慧化》2024-09-03 本次評級：增持上次評級：增持目標價：15.40元 上次目標價：20.25元 現價：11.85元總市值：117520百萬 下調目標價至15.4元，維持“增持”評級。考慮到市場競爭加劇，調整2024年-2026年EPS預測為0.77（-0.04）/0.96（-0.06）/1.19（-0.06）元，同比-33%/+25%/+24%，考慮到公司與華為深