主要品种策略早餐

股指期货

• 日内观点：震荡偏弱
• 中期观点：宽幅震荡，上证50指数运行区间[2200,2300]
• 参考策略：卖出MO2409-4400-P虚值看跌期权择机离场
• 核心逻辑：
  1. 权益市场在基本面弱现实与政策强预期之间博弈。二季度经济预期走弱，下半年外需回落，刺激内需政策亟待加码。二季报业绩验证，单季营收和归母净利润同比负增长，证伪“业绩底”预期。政策刺激兑现预期延后，权益市场整体偏弱。
  2. 海外方面，8月美国非农就业数据释放复杂信号，美联储9月降息幅度悬而未决，25基点与50基点概率均衡。海外宽松、国内跟进，人民币汇率长期趋势走强，成为市场反弹的宏观逻辑。

国债期货

• 品种：TS、TF、T、TL
• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：偏强
• 参考策略：T2412或TL2412多单持有
• 核心逻辑：
  1. 基本面看，8月经济动能弱于季节性，PMI加速回落，三季度经济仍在筑底修复，稳增长压力抬升。四季度财政货币政策可能“持续用力”，降息预期仍是债市主线。
  2. 政策宽松空间犹存，降息待时机。全球货币政策进入拐点，9月美联储降息几无悬念，人民币汇率压力减缓释放国内政策空间。央行表示法定存款准备金率有下降空间，但银行存款分流、净息差收窄制约利率下行。
  3. 资金方面，央行公开市场连续净回笼致流动性收敛，隔夜回购利率升逾10基点站上1.70%。大行供给不及此前宽松局面，机构轧平头寸压力有限。中长期资金方面，国股行同业存单二级市场成交在1.97%附近，近期变动不大。

商品期货和期权

金属及新能源材料板块

• 品种：铜
  • 日内观点：70300-73000区间波动
  • 中期观点：66000-90000区间波动
  • 参考策略：日内震荡偏弱操作
  • 核心逻辑：
    1. 宏观方面，美联储9月降息50基点概率下降。
    2. 供给方面，智利国家铜业公司7-8月产量均高于2023年同期。
    3. 需求方面，海亮股份产能上升至128万吨，海外占比36%，规划新建40万吨。8月国内铜带产量环比增加，精铜杆产量环比增加但同比下降，1-8月累计同比减少5.24%。
    4. 库存方面，LME铜库存升至5年高位，上期所铜库存回落至今年3月以来水平。
    5. 展望后市，美联储降息幅度低于预期及海外需求疲弱，铜价震荡偏弱。
• 品种：工业硅
  • 日内观点：偏弱运行，运行区间：9300-9800
  • 中期观点：承压运行，运行区间：9000-11000
  • 参考策略：卖出SI2411-C-11000
  • 核心逻辑：
    1. 供应方面，1-7月工业硅产量同比增幅39.7%，增量78.63万吨。
    2. 需求方面，下游多晶硅、有机硅价格低位，需求一般。
    3. 社会库存方面，9月6日全国社会库存共计47.6万吨。
    4. 基本面持续偏空，工业硅价格继续承压。
• 品种：碳酸锂
  • 日内观点：低位运行，运行区间：6.8-7.3万元/吨
  • 中期观点：围绕生产成本上下波动，运行区间：6.5万-8.0万元/吨
  • 参考策略：卖出LC2411-C-90000
  • 核心逻辑：
    1. 现货方面，9月6日碳酸锂价格跌900元报7.26万元/吨，创逾3年新低，近30日累计跌12180元；氢氧化锂价格跌80元报7.11万元/吨，创逾3年新低，近30日累计跌7980元。
    2. 成本方面，外购锂云母生产成本为71850元/吨，成本持续下降，龙头企业成本低至5万元/吨，平均生产成本仍有下跌空间。
    3. 技术上看，9万整数关口存在较大压力。