供需偏弱，成本驱动下行

供需 偏 弱成 本 驱 动 下 行20240908 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PTA周均产能利用率84.30%，环比上升1.36个百分点，同比上升3.77个百分点，处在同期偏高位。周内宁波台化1#停车，个别装置降负，预计本周持稳，产量整体维持同期最高位。 需求：上周聚酯行业周产量139.92万吨，环比增加0.91%，同比增加2.46%。终端江浙地区织造开工率小幅回升，不过行业开工率比较分化，市场“金九银十”气氛逐渐升温。 库存：上周PTA行业库存量约456.22万吨，环比上升2.54%，处在近年同期最高位。 观点：成本端原油破位弱势运行，PX受自身供需弱势影响亦弱势。总体看PTA基本面仍偏弱，技术面破位下行。 策略：建议激进型投资者维持偏空交易，2501合约短线压力位参考5300，可买入TA501C5300保护。 产业链结构 产业链结构 期现市场 PTA期货合约价差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周1-5价差小幅走弱，同比偏低。5-9价差小幅走弱，同比偏高。整体期货月间价差远月接近平水。 PTA合约价差及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 9-1价差小幅收窄，同比偏低。基差偏弱震荡，驱动不大。 供给端 PTA开工及检修 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周PTA周均产能利用率84.30%，环比上升1.36个百分点，同比上升3.77个百分点，处在同期偏高位。周内宁波台化1#停车，个别装置降负，已减停装置延续检修。 PTA产量&进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PTA产量145.15吨，环比增加1.65%，同比增加10.57%。2024年1-7月中国PTA进口0.9万吨，同比降低52.4%。随着国内自给率逐步提高，进口量进一步减少忽略不计。 需求端 消费&聚酯开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-8月PTA实际消费量累计4310.47万吨，同比增加15.05%。上周聚酯平均开工率85.29%，环比上升0.85个百分点，同比降低5.16个百分点。总体处在同期中性位。 聚酯产量&纺织开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯行业周产量139.92万吨，环比增加0.91%，同比增加2.46%。虽然远纺部分装置检修，但新凤鸣新装置提负荷，且逸盛新装置计入产能，叠加翔鹭重启，聚酯产量增加。 长丝开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯长丝开工率87.93%，环比降低0.71个百分点，同比上升2.07个百分点。周度产量71.70万吨，维持高位。 短纤开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯短纤开工率70.02%，环比降低0.5个百分点，同比降低6.8个百分点，处在同期最低水平。周度产量14.26万吨，自高位回落。 瓶片开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯瓶片开工率70.86%，环比上升1.35个百分点，同比降低11.56个百分点。周度产量28.61万吨，自低点回升重回同期最高位。 出口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-7月PTA出口量263.48万吨，同比增加17.57%。2024年1-7月纺织品累计出口金额1.69亿美元，同比降低1.2%。 库存 PTA库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约456.22万吨，环比上升2.54%，处在近年同期最高位。PTA工厂库存4.61天，环比增加0.24天，同比增加0.42天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯工厂PTA原料库存9.55天，环比增 加0.85天，同比增 加2.75天。FDY厂内库存18.80天，环比增 加1.9天，同比增加2.0天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周POY厂内库存14.7天，环比增加2.9天，同比增加3.4天；DTY厂内库存23.1天，环比增加1.4天，同比降低1.4天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周短纤企业库存可用天数13.56天，环比增加0.1天，同比增加4.51天；瓶片库存可用天数15.78天，环比降低1.0天，同比增加2.4天。 估值 原油&石脑油 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 周内现货加工费环比小幅降低，同比偏高，毛利亏损小幅亏大。 PTA盘面利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货盘面加工费环比延续降低。 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/