本周专题：CK母公司PVH集团发布季报，中国营收下滑1%
PVH集团FY2024Q2营收同比下降6%至20.74亿美元，主要受汇率波动（货币中性基础上营收同比下降5%）和出售女性内衣业务影响，符合公司预期。毛利率同比提升2.5pcts至60.1%，主要由于渠道结构变动（批发业务下降）和成本优化。存货同比下降12%，回归正常化。公司预计FY2024营收同比下降6%~7%，其中出售女性内衣业务带来约2%的营收损失。
分地区来看：
- 欧洲：货币中性基础上FY2024Q2欧洲业务营收同比下降2%，公司战略性收缩欧洲业务以改善销售质量，毛利率明显提升，收入降幅环比收窄。
- 亚太：货币中性基础上FY2024Q2亚太地区营收同比下降4%，电商业务仍有增长，但线下批发和直营店销售下滑。主要受中国和澳大利亚宏观环境波动影响，中国业务营收同比下降1%，日本和韩国保持强劲销售。
- 北美：Tommy Hilfiger和Calvin Klein业务营收合计增长1%，批发业务保持温和增长，DTC业务同比下降低单位数，主要由于库存健康减少促销活动。Q2北美地区毛利率提升1.5pcts。
本周观点：关注纺织制造板块业绩优异个股
短期：关注纺织制造板块业绩优异个股，推荐华利集团和申洲国际，中长期关注伟星股份和新澳股份。
长期：看好品牌服饰板块具备增长潜力的优质公司。
- 运动鞋服：推荐安踏体育，估值具备吸引力。
- 休闲服饰：推荐比音勒芬，估值具备吸引力，关注波司登和海澜之家。
- 黄金珠宝：短期业绩承压，建议关注老铺黄金和老凤祥。
2024H1总结：制造公司延续良好增长，品牌板块中运动表现领先
- 纺织制造：订单景气持续，收入稳健增长，盈利质量提升。2024H1收入同比+7.9%，归母净利润同比+42.1%。
- 服饰品牌：终端消费弱复苏，Q2环比Q1走弱，短期利润承压。2024H1收入同比+6.8%，归母净利润同比+20.6%。
- 运动鞋服：2024H1/大众服饰/中高端服饰/家纺板块重点公司收入同比分别+11.0%/+0.5%/+1.7%/-5.5%，归母净利润同比分别+36.1%/-3.5%/-7.6%/-22.4%。
- 加盟渠道：发货增速表现好于流水。
- 线上/线下渠道：线上增速普遍快于线下，2024H2拓店情况预计将环比2024H1改善。
- 黄金珠宝：2024H1营收同比增长9.4%至989.6亿元，归母净利润同比增长2.0%至32.9亿元，消费环境波动和金价高企导致业绩承压。
重点公司近期报告
- 周大生：2024H1营收增长1.5%，业绩下滑19%。2024Q2业绩下滑20.9%。公司加大品牌推广力度，分红政策稳健。
- 潮宏基：2024H1营收增长14%，归母净利润增长10%。拓店速度超预期，产品力提升，经营稳定性领先行业。
风险提示
消费力疲软及消费环境波动风险；门店扩张不及预期；电商业务建设不及预期；盈利质量不及预期；管理层团队优化不及预期；汇率波动风险。
