PP：高位压力较大，中期趋势偏弱

PP高位压力较大，中期趋势偏弱。

成本端再次走弱，使得检修带来的支撑弱化。中期看，过往历史情况表现四季度供应端开工率逐步回升会概率较大，大大限制未来基差恢复空间从而导致即使在需求旺季仍然处于弱基差格局，不利于上涨。

2024年市场或将是反复震荡格局，但未来可能很难突破5月及7月高位压力，长期趋势震荡偏弱，压力较大。在供应端，此前超预期减产支撑市场，上游库存偏低，非标套利等因素都有利于价格稳定，随着7月底检修趋近极限，而未来四季度到2025年供应端逐步增加，供应端压力或逐步提升。在需求端，整体趋势偏弱，下游普遍以低开工为主，过去几年下游产能扩张带来的行业压力使得开工率难以提升，同时需求订单偏弱，不过也要注意到下游采购存在一定的超卖行为，会偶有阶段性补库。

从宏观角度看，出口市场近年来较好，对国内聚烯烃市场需求有支撑。未来随着美国经济逐步开始衰退，国外需求或将逐步走弱，从而拖累出口需求，2024年四季度-2025年上半年需要密切留意美联储降息节奏，降息越快则可能意味着衰退越迅速，出口压力越大。

价格数据方面，PP常州最新市场价7650元/吨，PP最新基差为159元/吨。月差为74元/吨，L-PP价差为605元/吨。

产能与检修方面，2024年国内聚丙烯装置检修较多，检修时间集中在7月底，检修趋近极限。海外聚丙烯装置投产统计显示，2024年海外装置计划投产产能较大。

开工率与产量方面，PP日度开工率为76.24%，PP周度产量为67.2396万吨。

库存方面，PP两油库存为28.71万吨，煤制PP生产企业库存为10.42万吨。PP周度生产企业总库存为52.82万吨，中国PP贸易商库存为12.83万吨。

利润方面，PP油制利润为-179.01元/吨，PDH制利润为-984.6元/吨。

下游方面，BOPP开工率为65.01%，塑编开工率为70.01%，CPP开工率为80.01%，无纺布开工率为70.01%。BOPP原料库存可用天数为12天，塑编原料库存可用天数为12天，无纺布原料库存可用天数为12天，CPP原料库存可用天数为12天。

研究结论：PP市场短期压力较大，中期趋势偏弱，长期震荡偏弱。供应端压力逐步提升，需求端整体偏弱，出口市场面临走弱风险。建议关注美联储降息节奏和海外需求变化。