PP：高位压力较大，中期震荡偏弱

PP：高位压力较大，中期震荡偏弱 投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012462@gtjas.com 张驰 报告导读： 首先、供应端今年最大的变量在上游开工阶段性下滑，不过今年供应端收缩或已趋近极限，后期或逐步抬升。下游需求偏弱，订单偏弱，大部分下游开工率偏低，PP延续弱基差格局。 第二、2024年市场或将是反复震荡格局，长期趋势震荡偏弱。在供应端，此前超预期减产支撑市场，上游库存偏低，非标套利等因素都有利于价格稳定，随着7月底检修趋近极限，而未来四季度到2025年供应端逐步增加，供应端压力或逐步提升。在需求端，整体趋势偏弱，下游普遍以低开工为主，过去几年下游产能扩张带来的行业压力使得开工率难以提升，需求订单偏弱，不过也要注意到下游采购存在一定的超卖行为，会偶有阶段性补库。 目录 1.价格数据.....................................................................................................................................................................................................32.产能与检修.................................................................................................................................................................................................43.开工率与产量............................................................................................................................................................................................74.库存...............................................................................................................................................................................................................75.利润...............................................................................................................................................................................................................86.下游...............................................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.价格数据 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 PP常州最新市场价7700元/吨，PP最新基差为101元/吨。 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 PP粒料-粉料价差为500元/吨，PP共聚-拉丝价差为170元/吨。 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 PP月差为71元/吨，L-PP价差为597元/吨。 2.产能与检修 3.开工率与产量 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 PP日度开工率为76.24%，PP周度产量为67.2396万吨。 4.库存 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 PP两油库存为29.52万吨，煤制PP生产企业库存为10.81万吨。 PP周度生产企业总库存为53.29万吨，中国PP贸易商库存为12.93万吨。 5.利润 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 PP油制利润为-864.15元/吨，PDH制利润为-872.94元/吨。 6.下游 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。