公司信息更新报告：《乐来乐快乐》圆满收官，IP变现路径持续拓宽

《乐来乐快乐》收视率领跑，明星IP运营势能向上 事件：公司打造的音乐内容IP《乐来乐快乐》圆满收官，节目围绕庾澄庆、周杰伦等艺人，以“音乐+访谈”的全新形式改编演绎经典曲目，收视率稳居同时段同类综艺收视TOP1，全网相关话题阅读量超20亿，节目相关内容在抖音、快手等短视频平台累计播放总量高达6亿、单条视频最高点赞量超120万，核心艺人IP价值加速释放。考虑到公司仍处业务扩张期，2024H1毛利率低于预期，我们下调盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.89/1.51/2.05亿元(原值为1.11/1.80/2.39亿元)，对应EPS为0.11/0.18/0.25元，当前股价对应PE为87.7/51.7/38.1倍，公司核心艺人IP运营能力屡获验证，IP变现渠道丰富多元，后续有望延续强劲增势，维持“买入”评级。 推动AI与内容深度融合，IP泛娱乐生态逐步丰富 2024H1IP创造及运营业务实现收入1.57亿元/yoy+149.7%，其中王牌综艺《周游记2》、《乐来乐快乐》版权及广告收入贡献主要增量（2023H1无电视节目上线），2024H1电视节目板块实现收入8718万元。公司充分发挥IP应用场景优势，2024年6月合作数字王国，共同开发以AI为驱动的数字媒体娱乐内容，助力开发周期和成本优化，提升内容运营效率。根据公司公告，《周游记3》已进入制作阶段，计划于2024年底播出，上线周期有望较前作大幅缩短，借力AIGC，后续媒体节目或可保证年均1-2部稳定上新节奏。同时借力AIGC，公司有望进一步拓展视频彩铃/元宇宙演唱会等增量数字文娱场景，新业务增长空间较大。 2024H1业绩验证IP运营能力，未来“IP势能×渠道增长”逻辑清晰 2024H1公司实现收入2.67亿元/yoy+76%，归母净利润2496万元/yoy+91.6%，对应归母净利率9.4%/yoy+0.8pct，经营效率同比小幅优化。IP运营业务驱动公司收入端高增同时，IP私域流量加快导向自有品牌，新零售业务增势良好。 2024H1拳头产品魔胴咖啡及相关产品创收7120万元/yoy+34.9%，在品类拓展、渠道下沉基础上，魔胴/爱吃鲜摩人品牌市场认知度持续提升，公司聚焦健康管理计划推出AI营养师服务，提升用户心智进一步夯实竞争优势，预计后续新零售业务将保持良性增长。 风险提示：门店拓展不及预期、海外中餐竞争加剧、海外宏观经济波动等风险。 财务摘要和估值指标