1H24公司利润同比较好增长，产能释放明显

新凤鸣公司动态点评

财务概览

• 2024年1H：营业收入增长至312.72亿人民币，同比增长10.96%；归母净利润达到6.05亿人民币，同比增长26.17%。
• 财务指标：2024年上半年，公司总体销售毛利率为6.01%，财务费用上涨40.59%，销售费用下降8.78%，研发费用增长18.83%。净利率为1.93%，较上年同期提升0.23个百分点。

主要业绩驱动因素

• 需求与价格：受益于涤纶长丝行业需求向好以及产品价格的上涨。
• 产能释放：产能的不断扩大促进了业绩增长。

财务状况分析

• 现金流：经营活动净现金流同比减少202.89%，主要由于产品产销率降低及存货增加。
• 投资活动：投资性活动现金流出大幅减少，主要由于固定资产投资减少。
• 筹资活动：筹资活动现金流入同比增长4.77%，期末现金及现金等价物余额下降21.71%。

行业地位与前景

• 行业成熟稳定：民用涤纶行业稳定发展，市场对差异化和功能性聚酯纤维的需求增加。
• 竞争优势：作为国内规模最大的涤纶长丝制造企业之一，公司通过不断释放产能和扩展PTA产业链，增强了竞争优势。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计2024-2026年营业收入将分别达到671.19亿、726.37亿、767.96亿人民币，归母净利润分别为15.26亿、24.29亿、27.32亿人民币。维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料和能源价格波动、下游行业波动、新建项目进展不及预期、产品价格波动及安全生产风险。

主要财务数据概览

• 收入：从2022年的507.87亿增长至2024年的预计671.19亿人民币。
• 净利润：从亏损转为盈利，2024年1H净利润为6.05亿人民币。
• 盈利能力：净利率从-1.3%提升至1.93%，显示出盈利能力的显著改善。
• 估值：PE倍数从初始值调整至14.0X、8.8X、7.8X，PE水平较为合理。

综上所述，新凤鸣在涤纶长丝行业展现出强劲的增长势头，通过产能释放和产业链整合，进一步巩固了其市场地位。公司未来业绩增长潜力较大，投资评级维持为“买入”。然而，投资者仍需关注行业内外部风险，以做出更为审慎的投资决策。