主要品种策略早餐

股指期货

• 日内观点：震荡反弹
• 中期观点：蓄力上涨
• 参考策略：持有卖出MO2409-4400-P虚值看跌期权，IM2409逢低短多
• 核心逻辑：
  1. 稳增长政策紧迫性增强，市场预期政策加码。7月工业企业利润、8月PMI数据显示国内需求不强，需政策支持。央行优化利率调控机制，全球流动性转向后政策空间有望打开。
  2. 海外方面，7月核心PCE指数同比上涨2.6%，低于预期，9月美国强降息预期升温，或利好中国资产。利率期货预测显示明年9月利率将下行200基点。近期中美利差上行，人民币汇率压力缓解。

国债期货

• 品种：TS、TF、T、TL
• 日内观点：短债震荡，长债回调
• 中期观点：宽幅震荡，TL2412运行区间[110,112]
• 参考策略：谨慎TL2412回调风险
• 核心逻辑：
  1. 资金方面，月初央行公开市场净回笼9388亿元，银行间市场资金价格略走高，但整体流动性仍宽松。中长期资金方面，国股行同业存单二级市场成交在1.97%附近，略有回落。
  2. 8月经济动能弱于季节性，PMI加速回落，三季度经济仍在筑底修复，稳增长压力抬升。四季度财政货币政策或“持续用力”，降息预期仍是债市主线。
  3. 监管扰动持续，压制现券情绪，机构和散户赎回基金理财，利率债面临抛压。监管层对部分农商行启动自律调节，对公募机构进行窗口指导，《金融时报》多次提及长债风险，央行开展公开市场买短卖长操作。

商品期货和期权

黑色及建材板块

• 品种：螺纹钢、热轧卷板
• 日内观点：震荡偏弱
• 中期观点：偏弱运行
• 参考策略：持有买入螺纹看跌期权
• 核心逻辑：
  1. 近期螺纹供需显示，钢厂减产而消费季节性回升，库存环比下滑6.06%（厂库）和4.34%（社库），库存天数回落至去年同期水平，支撑短期价格反弹。
  2. 一方面，铁矿、煤焦供应阶段性回落，但煤矿、铁矿矿山利润较好，未来供应仍有上升空间，钢生产成本或下滑；另一方面，地产新开工低迷，“金九银十”旺季不旺可能性大，本周螺纹消费量218.37万吨，同比降18.39%，远期供需需求无法支撑钢价强劲反弹。
  3. 螺纹产销预期偏弱，钢价上行驱动不足，建议背靠技术面压力位3300元/吨附近逢高买入螺纹01合约看跌期权进行跌价保护。