业绩亮眼，分红提升

公司2024年中报显示，整体业绩表现强劲。2024H1实现营收244.0亿元，同比增长20.9%；归母净利润6.2亿元，同比增长24.7%；扣非净利润5.8亿元，同比增长18.2%。其中，24Q2收入129.7亿元，同比增长18.2%，环比增长13.5%；归母净利润3.4亿元，同比增长26.6%，环比增长25.7%；扣非净利润3.2亿元，同比增长17.7%，环比增长21.5%。公司同时宣布将分红率从50%提升至55%。

收入增长主要源于销量提升，2024年上半年累计销售重卡70,537辆，同比增长15.8%。毛利率受会计准则变化影响，24H1毛利率为7.5%，同比下降0.4个百分点，主要因保证类质保费用计入主营业务成本；净利率稳中有升，24H1净利率为3.5%，同比提高0.1个百分点。

产品表现亮眼：牵引车市占率显著提升，危险品、集装箱市占率居首；载货车车厢可卸车市占率第一，多个细分市场增长突出；工程车6×4/8×4搅拌车市占率领先；专用车消防应急、环卫车、清障车市占率第一，6×2危化单车市占率增幅行业第一；新能源重卡销量增长明显，海外市场出口保持较高水平。

政策利好：国三淘汰补贴政策（最高补贴14万元）预计将刺激四季度销量，公司作为行业龙头有望受益，推动业绩增长。

盈利预测调整：预计2024-2026年归母净利润分别为13.9、16.5、19.0亿元，同比增速28.5%、19.2%、14.8%，对应PE分别为12X、10X、9X。考虑分红率约5%，维持“买入”评级。

风险提示：销量不及预期。