2024年业绩预告点评：业绩亮眼，分红再提升，龙头引领风向

2024年业绩预告显示，公司归母净利润预计570-600亿元，同比-4.5%-+0.5%，扣非归母净利润585-615亿元，同比-7.0%~-2.2%，表现超预期。主要受煤炭价格下滑影响，但资产减值损失、营业外支出同比减少。24Q4净利润预计109.26-139.26亿元，同比-4.4%-+21.9%，环比-34.1%~-16.0%。2024年专项储备计提37亿元，同比下降25%，24Q4使用7.95亿元，截至24Q3末专项储备243.98亿元，为未来盈利提供保障。业务规模方面，煤炭产量3.271亿吨（+0.8%），销售量4.593亿吨（+2.1%）；发电量2232.1亿千瓦时（+5.2%）；铁路运输周转量3121亿吨公里（+0.9%）；黄骅港装船量2.144亿吨（+2.3%）。2025-2027年承诺分红比例下限提升至65%，2022-23年实际分红比例分别为72.8%/75.2%，高于承诺。长协比例高（2023/24Q1-Q3分别为81.9%/85.6%），保障业绩稳定性。预计2024-2026年归母净利润574.73/549.71/577.42亿元，EPS分别为2.89/2.77/2.91元/股，对应2025年PE分别为13/14/13倍，维持“推荐”评级。风险提示：煤炭价格大幅下降、火电需求不及预期、项目建设慢于预期。