工业硅月报：需求渐入淡季，工业硅底部震荡

核心观点及策略

• 宏观方面：8月制造业PMI萎缩，但7月工业企业利润回升，MLF和LPR利率稳定，宽财政稳货币政策持续，国内经济目标为保“5”。
• 供应端：西北地区因电力问题停炉，四川限电降负，全国开炉数下降至384台，社会库存攀升至48万吨，期价探底创新低，供需失衡导致价格震荡。
• 需求端：多晶硅减产挺价，组件和电池利润收窄，光伏装机增量有限，有机硅产能集中但开工率低，铝合金产量下滑，终端需求淡季。

关键数据

• 工业硅期价：8月主力合约跌至9260元/吨，创历史新低，月跌幅3.62%。
• 主流牌号现货价格：#553不通氧下跌1.7%，通氧下跌0.43%，#421下跌250元/吨，#441持平，#3303波动不大。
• 产量：7月产量48.7万吨，环比增7.5%，同比增72.3%；8月开炉数384台，环比降36台，开炉率57.3%。
• 库存：8月底社会库存47.9万吨，环比增7.9%；广期所仓单32.3万吨，环比降4.1%。
• 出口：7月出口5.41万吨，同比增14%，1-7月累计出口41.91万吨，同比增25%。
• 多晶硅：7月产量13.8万吨，环比降14.5%；8月价格36.5元/千克，环比升1元/千克。
• 有机硅：8月产量19.3万吨，环比微降1%；单体开工率68.6%；DMC现货价13540元/吨，环比涨2.6%。
• 铝合金：7月产量138.2万吨，环比降2.7%；1-7月累计产量921.9万吨，同比增8.7%。

研究结论

• 9月份工业硅期价预计维持低位调整，有下跌可能，价格区间9000-10500元/吨。
• 供应端收缩但库存压力仍存，需求端整体持平但供大于求格局延续。
• 风险点：四川限电延长，新疆硅企产能利用率下滑。