工业硅月报：需求边际回升，工业硅底部偏强震荡

需求边际回升，工业硅底部偏强震荡 核心观点及策略 核心观点及策略⚫宏观方面，中国一季度经济增速保持平稳，4月制造业PMI维持扩张区间，工业企业利润持续修复，国内宏观预期持续修复。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫供应端来看，西北产量高位持续增加，川滇地区产量缓慢恢复，社会库存高位回落，供应端较为宽松。现货市场成交量放大，市场悲观情绪改观，下游补库意愿好转，主流牌号现货价格止跌企稳。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫需求端来看，光伏产业链终端消费边际改善，多晶硅和硅片高排产去库压力增加，但电池和组件利润修复，终端分布式并网进程加快，有机硅供需双增旺季需求到来，铝合金产量小幅回升但幅度有限，整体需求端边际有所好转，传统行业旺季需求来临，预计工业硅期价以底部震荡偏强为主。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫预计5月份工业硅期价将进入偏强震荡走势，工业硅主要波动区间在11500-13000元/吨之间。 ⚫风险点：西北地区产量高增，光伏二季度装机放缓，国内制造业复苏不及预期。 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 目录 一、2024年4月工业硅行情回顾...............................................41、工业硅期价低位震荡..................................................................................................42、主流牌号现货价格快速回落......................................................................................4二、宏观经济分析............................................................61、制造业PMI偏低运行，工业品需求动能减弱..........................................................6三、基本面分析..............................................................71、西北供应陆续恢复，川滇地区产量偏低..................................................................72、出口增速小幅回升......................................................................................................83、社会库存高位震荡，仓单库存持续上行..................................................................94、光伏产业链增速放缓，3月组件需求将有所回暖.................................................10四、行情展望...............................................................13 图表目录 图表1工业硅期货价格走势.........................................................................................................4图表2通氧#553现货价格走势....................................................................................................5图表3不通氧#553现货价格走势................................................................................................5图表4 #421现货价格走势.............................................................................................................6图表5 #3303现货价格走势...........................................................................................................6图表6中国PMI指数....................................................................................................................6图表7中国PMI指数分项............................................................................................................6图表8新疆地区产量.....................................................................................................................7图表9云南地区产量.....................................................................................................................7图表10四川地区产量...................................................................................................................8图表11工业硅国内总产量...........................................................................................................8图表12工业硅行业开工率...........................................................................................................8图表13工业硅生产成本与毛利润...............................................................................................8图表14工业硅主流牌号现货价格...............................................................................................9图表15工业硅出口量及增速变化...............................................................................................9图表16工业硅社会总库存...........................................................................................................9图表17广期所工业硅仓单库存...................................................................................................9图表18多晶硅产量当月值.........................................................................................................11图表19有机硅DMC产量当月值..............................................................................................11图表20多晶硅主流牌号出厂价.................................................................................................11图表21铝合金产量当月值.........................................................................................................11图表22有机硅DMC现货价格..................................................................................................12图表23有机硅行业月度开工率.................................................................................................12图表24光伏装机量当月值.........................................................................................................12图表25房地产开工施工和竣工增速.........................................................................................12 一、2024年4月工业硅行情回顾 1、工业硅期价新低后偏强震荡 2024年4月，工业硅整体呈先抑后扬态势，2406合约最低跌至11470元/吨附近，再创合约上市以来新低。宏观面，4月官方制造业PMI维持扩张区间但制造业景气度及市场需求有所放缓，工业企业利润持续修复，一季度GDP增速保持平稳符合市场预期；基本面来看，新疆地区接近满产状态，川滇地区产量偏低，但由于生产利润已跌入负值，全国开炉数小幅下降，供应呈收缩态势；消费面4月下游企业复苏逐渐好转，虽然多晶硅价格持续走低，中游硅片高排产去库压力仍较大，但受上中游原料价格大跌影响，光伏下游电池和组件企业利润逐渐好转，终端集中式光伏组件集采招标平稳推进，有机硅新增产能持续释放供应压力增大，铝合金产量逐步上升但终端需求始终不及预期，在4月中旬终端需求边际改善的背景下期价触底后偏强震荡运行。截至4月底，工业硅主力2406合约报收于11955元/吨，月度微涨0.08%。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 2、主流牌号现货