铜期货周报：需求渐入淡季，铜矿收紧限制下跌空间，震荡运行
需 求 渐 入 淡 季，铜 矿 收 紧 限 制 下 跌 空 间，震 荡 运 行 于培云从业资格：F03088990投资咨询资格：Z0019596 2024年1月14日 产业信息&周度数据 【2024年电网投资预计将再超5000亿元】国家电网表示2024年将继续加大数智化坚强电网的建设，促进能源绿色低碳转型，推动阿坝至成都东等特高压工程开工建设。围绕数字化配电网、新型储能调节控制、车网互动等应用场景，打造一批数智化坚强电网示范工程，预计电网建设投资总规模将超5000亿元。 【铜杆厂对春节前线缆厂备库预期并不乐观】据SMM调研，目前大部分铜杆厂对下游节前备库预计乐观程度不如以往，仅了解到少部分线缆厂在铜价处于低位时做少量备库。预计节前下游备库虽有安排，但增量或有限。另外值得注意的是，新疆等偏远地区，由于运输的特殊性，该地区线缆厂已开始下订单安排备库。 【淡季来袭本周线缆企业开工率超预期下降】SMM调研了国内部分电线电缆企业的生产和新订单情况，本周线缆企业综合开工率为78.41%，环比下降6.82个百分点，低于预计开工率6.30个百分点。本周多数线缆企业表示因淡季来袭，下游需求量减弱，企业生产和新订单量难见增量。其中，本周大型企业订单变化更为明显，多数企业订单本周处于不温不火的状态，仅听闻某中型企业表示其建筑类订单因下游需年前赶工期，故对线缆需求有所增加，除此之外，其他行业均未听闻订单可见明显增势。本周调研线缆样本企业成品库存为19400吨，环比下降2.12%；原料库存为25950吨，环比减少0.31%。当前线缆企业多数未开始为年底备货，反而近期因订单量减少对原料和成品库存有所控制，仅了解到个别位于偏远地区的企业因运输不便而提前备货。 【智利政府预计该国2024年铜产量为564万吨】1月11日消息，智利政府预计该国2024年铜产量为564万吨，同比增长5.7%。 据Mysteel，本周（1.4~1.11）国内电解铜产量24.2万吨，环比增加0.5万吨；本周产量增加，部分检修等原因影响产量的冶炼企业逐渐恢复生产；加之冶炼企业纷纷争取开门红，以及新增产能都在爬产中，其他冶炼企业正常高产，因此本周产量增加。国内铜冶炼企业电解铜成品库存6.8万吨，较上周持平；本周临近交割换月，社库继续去库，铜价回落刺激部分消费，但下游消费依旧偏弱，因此，冶炼厂发货正常，厂库波动不大。 1月12日，SMM1#电解铜现货升水30元/吨，周环比-250元/吨；广东1#电解铜现货升水225元/吨，周环比-190元/吨。1月12日，LME铜0-3升贴水-97.80美元/吨，周环比+4.20美元/吨；3-15升贴水-142.00美元/吨，周环比-15.75美元/吨。1月12日，沪伦比值8.17，进口盈利290元/吨。 库存：LME铜库存水平偏高，亚洲和欧洲仓库累库，注销仓单占比下滑；COMEX铜库存低位 库存：国内淡季累库速度偏缓，保税区库存极低，临近交割仓单低位回升 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 持仓：COMEX非商业持仓转净空，LME投资基金多头持仓下滑 铜矿：矿端扰动持续，零单TC加速恶化，或导致部分冶炼厂降负荷、检修 1月12日，SMM进口铜精矿指数报47.63美元/吨，周环比减少11美元/吨。 1月12日，国内主流港口铜精矿库存83.8万吨，周环比减少8.2万吨。 据SMM，厄瓜多尔总统Novoa签署行政法令，宣布全国进入“内部武装冲突”状态，将22家有组织犯罪集团确定为恐怖组织和非国家交战方，并命令武装部队在国际人道主义法框架内开展行动。当地时间8日，厄瓜多尔总统诺沃亚曾因近期国内监狱骚乱频发，宣布全国进入为期60天的紧急状态。据SMM调研，目前铜陵有色旗下位于厄瓜多尔的Mirador铜矿的生产和转运并未受到影响。（2024年Mirador预计铜精矿产量12万金属吨） 粗铜：去年四季度以来，粗铜供应一直偏紧，加工费低位平稳运行 废铜：下游消费疲弱，铜价下跌令再生铜持货商捂货惜售，精废价差收窄至1594元/吨；不过，年底持货商有清库存回笼资金需求，铜价反弹则会刺激出货意愿 精铜：12月产量99.94万吨，环比增幅3.86%，同比增加14.87%；1月排产预计95.36万吨 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 外采铜矿冶炼利润下滑，硫酸情况好转 长单TC报80美元/吨，冶炼利润历史中等水平；零单TC恶化至47.63美元/吨，亏损状态。 11月全国硫酸市场表现超预期，多家酸企硫酸库存偏低，而下游化肥企业开工率上升，供需关系表现良好，硫酸价格有序回升，其中东北、甘肃、山东地区的硫酸价格环比增长，广西、湖北等地区价格保持坚挺。硫酸价格好转，有利于增加冶炼利润。 初级加工：年末需求渐入淡季，消费走弱；节前有补库需求，但热度不高 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 元旦节后部分企业复工，上周电解铜制杆开工率73.74%，周环比上升10.47个百分点；再生铜制杆开工率37.74%，周环比下降0.14个百分点；铜杆加工费回落 铜杆和铜管企业成品和原料库存偏低 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 终端需求：11月电网基本建设投资累计完成额4458亿元，同比增加5.9%；单月完成额727亿元 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 建筑：竣工面积增速放缓，地产销售表现一般 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 家电：企业节前备货，1月空调排产表现较佳 根据产业在线，2024年1月家用空调内销排产745万台，较去年同期内销实绩增长65.5%。主要有两个方面原因，一是2023年1月基数不高，2024年受2月春节放假影响，企业纷纷在1月开启备货节奏。二是各空调企业对于2024年的规模增长有不同程度的诉求。 2024年1月空调出口排产884万台，较去年同期出口实绩上涨48.1%。进入新的一年，出口市场将延续2023年下半年的热度，企业备货排产也更加积极，一方面考虑到2月份春节假期对于生产出货会有一定影响，多数订单会在1月提前锁定:另一方面受红海地区紧张局势影响，苏伊士运河被按下“暂停键”，亚欧航线告急，近两周航运价格已经上涨了四、五成，预计2024年年初价格可能会涨一倍以上，海运价格的波动和不确定性，也是企业提前锁定订单的原因，很大程度上推进了当下出口排产的高增长。 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 产业小结 【供应】矿端扰动持续，上周SMM进口铜精矿指数（TC）报47.63美元/吨，周环比下跌11美元/吨。粗铜偏紧和铜精矿零单TC加速恶化会抑制精铜放量。12月SMM中国电解铜产量为99.94万吨，环比增加3.86万吨，增幅为3.86%，同比增加14.87%；预计1月国内电解铜产量为95.36万吨。（利多） 【需求】需求渐入淡季，下游高价承接能力转弱。元旦节后部分企业复工，上周电解铜制杆开工率73.74%，周环比增加10.47个百分点；再生铜制杆开工率37.74%，周环比减少0.14个百分点。（利空） 【库存】内外库存分化，国内偏低，LME偏高，国内面临季节性累库。1月12日SMM全国主流地区铜库存7.2万吨，周环比减少0.49万吨；保税区库存0.91万吨，周环比增加0.07万吨；LME铜库存15.58万吨，周环比减少0.73万吨；COMEX库存1.98万短吨，周环比增加0.04万短吨。全球显性库存25.49万吨，周环比减少1.12万吨。（中性，关注国内淡季累库幅度） 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号于培云从业资格：F03088990投资咨询：Z0019596 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
